在中国政府频出招微调下，反映中小企制造业景气的汇丰中国采购经理人指数(PMI)，4月初值回升至48.3，符合市场预期。不过，人民币汇价昨日大跌，在岸人民币汇价一度贬至16个月低位。分析师指出，PMI数据仅符预期，加上人行早前定向降低存款准备金率，意味全面降准或无望，皆令市场大失所望，导致中港股市及人民币汇价走弱。短期内人民币仍有可能进一步下跌，并继续成为资本市场向上的阻力。/ C" J) p& L' s
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新出口订单再陷收缩
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. H+ L& o' p; X) J+ y汇丰中国PMI初值4月按月升0.3，为去年10月以来首次回升。汇丰指出，指数回升主要受到新订单和产出指数回升带动，新订单指数按月升0.8至47.7，产出指数升0.7至48。不过，新出口订单指数在短暂反弹之后再次回落至50以下，显示内需虽改善，但经济仍持续下滑。美银美林则预期，微刺激政策陆续落实，未来数月汇丰中国PMI将可回升到49至50之间，官方PMI则重返50.5至51。
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1 {0 Y: V) l: T* x) H尽管上述数据尚算正面，仍无助近日疲弱的人民币汇价。人行就人民币昨日所定的中间价，已较前一日上调11个基点至1美元兑6.1599元人民币，但在岸人民币昨日汇价仍较中间价下跌1.3%，收报6.238，人民币在岸及离岸盘中汇价更分别跌至16个月和14个月低位。中港两地股市昨日亦走软。$ b- }- E7 ^# L
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“汇丰PMI回升幅度仅符合预期，并不足以支撑人民币汇价”，东方汇理亚洲利率策略部门主管张淑娴指出，市场早前普遍预期政府会出招稳经济，但最终仅有微调，令投资者对稳经济的力度产生怀疑。; @7 a2 _- @; L1 q
) ~/ i0 @6 H7 K! P6 M5 e她指大部分投资者认为全年人民币会微升，但短期仍有压力。
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4 s- a R( M4 x2 ~交银国际首席策略师洪灏则表示，未来经济数据的确有机会回暖，但投资者未必觉得足够。他指前一日县域农村商业银行定向降准200个基点，初始以为是货币宽松的开始，但后来人行的解释是定向降准，即意味不太可能再全面降准，“只要没有超预期，都会让投资者挺失望。接下来就看存贷比例能否放松，例如不再对75%的上限进行考核”。6 v4 I1 i# F2 p& i3 W0 d
# O6 |; L0 e. A0 {洪灏还认为，由于人行已成功扭转市场对人民币的预期，汇价很有可能跌破6.3关口，并继续成为市场向上的阻力，且更大的风险是进而对商品市场形成冲击。% l' F; p9 x, A1 \; p4 U6 W
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罗兵咸∶中国银行业坏帐明显恶化
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会计师行罗兵咸永道昨天发布2013年中国10大银行业绩分析报告，报告显示，内银坏帐明显增加，10大银行平均逾期贷款比率开始明显高于不良贷款比率，预示未来不良贷款仍将会走高，平均坏帐率将告别低于1%的时代。
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0 ~0 F- i$ p: u% \3 V! T$ |7 l10行坏帐总额增两成5 r8 E1 |4 f2 q, j e" t
M! x6 N: e( ^8 \( @: [根据统计，工行(1398)、建行(0939)、农行(1288)、中行(3988)、交行(3328)、招行(3968)等十大银行(按2013年盈利排序)，坏帐总额录得4,494亿元(人民币．下同)，按年涨19.47%，坏帐率亦上升0.06个百分点至0.99%，坏帐集中出现在制造业，而长三角的资产品质更持续恶化。
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3 K3 e C; x" M4 v! w B罗兵咸永道中国金融服务部主管合伙人容显文表示，从2012年开始，内银逾期贷款比率上升速度明显快于不良率增速，是个不好的现象，两项比率走势背离，意味坏帐还将继续增加；此外，今年初财政部新规定，进一步放宽金融机构贷款撇帐的标准，将有利银行加速清理坏帐，“核销、转让坏帐是好事，往年的坏帐不会积压在资产负债表内。”
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8 F% u& d5 W$ a* H3 ^3 t; U, n整体看，过去一年内银盈利增速放缓、净利息收益率普遍下滑，资产生息率亦快速下降，尤其是五大行的存款付息率较高，而生息资产(贷款、债券、银行间业务等)收益率却显著下滑
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