拜低估值和对改革的乐观情绪所赐，2014年中国股市或出人意料地成为亚洲新兴市场之星，令印度相形见绌。, x6 C( o# W: o8 u& _ q
( c( n5 a% ^( o5 T, K v
路透社网站12月18日指出，投资者已经低配中国股市数年之久。5 @* C7 O5 r K" N; @( o
7 m6 V( f) C1 O/ y+ I2 j 11月中国股票型基金资金净流入，恰逢十八届三中全会宣布了重大的经济和社会改革方案。分析师称一旦政府开始实施这些计划，将引发资金潮。' G3 D$ L* x; q3 J! ^* C9 Q0 \% T
- k) x; T' X8 X7 k9 ` 报道称，市场监管机构数据显示，2013年外资已经净买入188亿美元印度股票。
o* ^) l) l/ T
' g6 {& L& p. D7 f, ?5 E/ i 中国没有相应的官方数据公布，但是基金追踪机构EPFR的数据显示，截至12月11日，中国股票型基金资金净流出55亿美元。
0 k# ] `* x8 E* i& K9 ^9 {" v1 x3 ~8 c
MSCI明晟中国指数以未来12个月获利预期计算的预估市盈率为9.3，较10年中值有很大的折扣，且较MSCI明晟亚太地区（除日本）指数的预估市盈率差距为2008年金融危机以来最大。
; N% W5 _$ T- O- b& |0 N9 G2 W4 J0 O
汤森路透I/B/E/S数据显示，按照获利预期计算的市盈率比较，中国股市较MSCI明晟印度指数有40%的折扣。7 m0 p- A* `7 `, P
, j* p4 ]" f/ k 相比之下，印度指标股指触及纪录高位，且估值追平10年均值。
; P! s. Q; d* g, l" [3 g
" r; w; _' n" F O8 n 除了看起来不便宜了，美联储撤出刺激措施、经常账问题以及2014年5月大选，均很可能冲击印度股市。9 W* r& g, |5 o2 j8 K
6 j( m6 K- z u' F( X 报道称，至少投资者不愿增加印度风险，且搜寻2014年在其他市场配置资产的机会，而中国显而易见地在他们考虑范畴内。* q" Q5 J+ O/ |
- S2 |7 X+ f3 s
Pinebridge投资公司大中华区和香港股票投资经理DesmondTjiang表示：“整体而言，我们认为2014年中国股票之便宜已经到了不能忽视的程度了。”“尽管进行改革且整体经济放缓，但诸如大众消费、电子商务和环境相关板块等许多行业，应会在未来几年继续飞速增长。”1 H* ?: O0 Y1 w" V# ?, ^
9 l2 n8 P3 M/ W A' V& C6 B
里昂证券等部分券商指出，这波涨势并不稳定，因为缺乏机构投资者参与。不过，虽然有些人可能还不太放心投入一个从2007年以来表现疲软的市场，但是已有一些迹象显示情况可能否极泰来。
6 r6 G: u5 N5 z% @- `2 B' O! P7 Q- ~! d! Q5 w
高盛在一份11月21日的报告中指出，锁定全球新兴市场及亚洲的基金，在中国低配的幅度分别有290个基点及582个基点，也就是说，光是把配置比重拉回到正常水准，就能发动一波猛烈涨势。
W5 I' k1 o4 V5 P- N: Q* f, p, J7 h
PioneerInvestments亚洲股市部门主管Angelo Corbetta指出“印度短线上或许有较多上档潜力，因为在印度5月大选之前，市场可能走高；但中期而言，中国的投资价值更胜一筹。”3 K( n! q8 d2 B# A4 g5 K
! F2 Z# c7 s% M# c7 ~$ B0 @# V 报道称，但是从价值角度来看，印度的投资潜力已经开始显得有限。资讯科技股及制药股日前带头推升印度股指触及纪录高位，但这两大类股已经股价偏高。6 V: A! C. M3 b) u( t5 j o4 Y7 Q
) [# h' o2 U4 k0 _. f* z
MSCI明晟印度IT类股指数的12个月预估市盈率（本益比）为21倍，远高于MSCI亚太（除日本）IT类股指数的12倍市盈率。MSCI印度医药股指数也开始显得偏高。
0 I# @; F* E* P3 V# x) \9 g2 U8 z/ U; S' V1 D$ p4 \
报道指出，相较之下，中国企业的获利预期修订比率已经出现好转，代表投资人认为中国企业获利前景改善。
. a" k& ~: [( N r: G% ]7 m4 y9 s1 [( _) f Q0 g
香港一支亚洲宏观对冲基金负责人指出：“三年来，市场一直在押注中国硬着陆。现在应该解除一些这种押注了。”+ {: [& N A, N' c& ^$ J
3 K8 y. y4 z ^- V+ y0 I- a) n( L 要让这波涨势能够持续到2014年初之后，投资人必须能够见到中国提出明确措施处理银行坏帐问题。投资人也会希望了解中国改革计划将如何影响企业利润及获利，特别是大型国有企业。% r6 O- z$ V! q( N
) u% i6 H3 p. U$ ]( w; _: u1 E
Pioneer主管Angelo Corbetta指出：“我们会预期在接下来的财报中见到营运现金流大幅改善。多数中国企业的营运资本为负，这代表他们等于在补贴客户，”“关键在于提高资本配置效率。”
9 w# n- T7 ^8 O. k$ n- y4 _* u! c
* Q/ r! E9 R9 [2 w1 B6 f 报道称，若果真如此，中国股市中长期很可能会获得重新估值。7 F8 x1 H* C( [; G8 p+ }
6 H+ S+ d5 a8 w6 o6 B0 a& M! N 贝莱德亚股主管Andrew Swan在11月末的路透投资峰会上表示：“如果中国改革成功……我们将进入一个不只是低买高卖的局面，而是逢低买进的原因只在于，长期走势将是向上，而不是走平或趋跌。! K8 B: H* t* f: B' a
|
