美国一向是左右互搏的高手，这次也不例外，一定守得云开现明月了- `8 d! M8 x) [$ h! A% A, W
+ ?. E2 i: a4 S$ K3 w+ u衰退之时却不得不加息，美联储左右为难
' ], @! {3 U8 J4 @% g( Z% f L& k! ]0 g
凤凰网《风暴眼》：您最近在接受我们采访的时候，说过一个观点，即美股有可能跌到前期高点的腰斩位置。为什么会持有这个观点？& j5 p* |3 v" \8 V
8 ?7 h* o4 M) d- S2 I洪灏：美在美国经济衰退的情景下，从过去的历史来看，美国经济显然存在一个3.5年的周期。而两个3.5年的短周期构成了一个完整的、从谷底到下一个谷底的7年中周期。
# {. S. S# ~& E- W0 @1 S' \; ^8 n/ e& C9 w2 v$ e2 r
1994年以来，有6个3.5年的短周期和3个7年的中周期(如图表1底部时间轴上方的蓝色和红色弧线所示)。最近的两个完整中周期分别是2001年12月至2008年12月，以及2008年12月至2015年12月，而2005年中和2012年中分别为周期性间歇期。以此推算，本轮中周期的时间区间应该是2015年12月到2022年的12月。
) s9 z b- W, M- p. n; s' D, c3 `3 h3 ?9 z2 q5 P' R" P8 x( d
另外，从最近的一些指标上来看，美国经济衰退的指征也在不断的出现。
' S O/ r+ r" { e6 X7 H/ N7 ~1 M
* n3 h" k% ^1 y美债收益率倒挂，这是最可靠的美国经济衰退领先指标：80年代以来的每一次倒挂，美国经济衰退最快六个月左右之后接踵而至。- ~! _9 e2 a( X; h% c
10年期美国国债收益率与2年期美国国债收益率即将出现倒挂）
- h- i& B/ }# m; L
3 ^* H1 E. g7 q/ _7 y" ?凤凰网《风暴眼》：美联储现在面临的单选题吗？要么衰退，要么通胀？有没有既不衰退，又不通胀的方法？7 f% t$ m, T2 ?) b- D7 k
# d# M2 ]* n3 K7 n) e
洪灏：对。美联储目前所面临的就是一道必须得做的单选题。应该这样说，即使美联储不加息，对通胀委曲求全，最后也是衰退。
$ M7 q6 A4 B! O8 Z! X) p- Y- x0 P2 U* Y
当然，在经济衰退的情境下，美联储还不得不加息，这对于全球的市场来说，也不是一个好消息。全球市场在短期内将继续巨震不已，每况愈下的美国市场将波及四方，令全球市场都感受到切肤之痛。/ i1 _" c+ m6 A4 w2 W
. j( V" k! O. F2 r凤凰网《风暴眼》：您最近研报的主题叫“夕惕若厉”，您还在研报中写道“我们要熬过了短期，方得见长期；但长期看，我们都早已归西。”可以看出您对短期的市场充满戒心，那您认为出现什么信号时，可以进行抄底呢？) ^' k; Z4 x$ G9 P
$ F; F1 r3 q* u, i4 M$ M! H9 W洪灏：还是注意指数的点位吧！在去年11月发布的展望中，我们预测未来12个月上证的交易区间在略低于3,200至略低于3,800之间。最坏的情况则略低于3,000点，如果满盘落索的话。
/ K' x3 S3 r# E/ r% C7 Y4 U5 {2 `3 m
' ~- ~5 B0 t! h A$ N* e凤凰网《风暴眼》：最近有外媒报道说，沙特考虑用人民币结算石油交易，这个成行的可能性有多大？对于美元有什么样的影响？6 s5 m8 H, o- \
& d/ r* e- s+ k8 t1 G洪灏：我觉得是有可能的。因为沙特和美国之间是面和心不和的。当年沙特的石油都是用黄金计价的，后来美国说一定要用美元计价，结果一直受制于人。
0 C. L' c4 Z8 F% H' v5 \0 p+ x) p! U N: D. {0 T1 D
凤凰网《风暴眼》：从历史上看，每一次石油危机或油价飙升，都伴随着货币体系的重塑。这个规律这次还能实现吗？
~" m$ k: D4 |( o. ~
+ D: O- S8 E J1 |2 r$ n7 t洪灏：这个规律仍然能够验证。6 X9 J6 U0 k3 T- y# n% m- {- _
+ } d8 |' |: F7 M4 w+ R
实际上，在俄乌战争期间，美元体系已经开始逐渐被撼动了。6 q3 `# x" \! `
! p" ~5 e& F' x0 ]% [* e0 X7 L
把俄罗斯排除在美元支付系统之外，并冻结俄罗斯央行美元资产，其实是以实际行动说明美元资产并非所谓的“安全资产”。只有美国认可你的美元资产，你的资产才安全。短期内，这种制裁的确有如赶羊入圈一般迫使依赖于美元的国家，尤其是新兴市场国家风雨中抱紧美元。6 P/ [) ?4 P4 Y8 o
! R8 b' D1 x) T/ X$ Y
然而，在认识到美元体系的这种霸权规则之后，试问哪一个国家还不是从此以后枕戈待旦，开始开发一个独立于美元之外的支付体系。人民币不断走强，恰恰如一面照妖镜，暴露出了美元系统的软肋。: s3 h5 i8 \0 }$ Q
" G5 q- j: U8 D" U" w, \
当然，需要注意的是，重塑一个货币体系是非常难的，时间跨度也会很长。历史上，英国颠覆荷兰的货币体系，美元颠覆英镑、最后颠覆黄金的货币体系，都是花了很长时间才确立的。
! {, B8 s1 q" a* d! g" }6 p7 }% d! \' d' a7 b( F1 g
因为你要塑造一个新的货币体系，就需要一个新的定价系统，就需要这个系统里头所有的“玩家”都接受这个定价体系。这会是一个相当长的过程。8 h) @2 s* x3 e5 u; v% m
5 L; d5 n9 y/ S* S! p8 c2 v |
