哪有什么放之四海而皆准的万能手段啊，该完蛋的时候就得完蛋9 |& `0 v; A, Z1 A, X+ F& I4 b
9 l, ] x" p( I8 f: x美国劳工部周五公布数据显示，美国11月非农就业人口增加21万人，大幅低于市场预期的55万人，创2020年12月以来最小增幅。/ o; i% X7 A P# ` v! J
& u; z. m( S0 l7 b- {这次的非农数据大幅不及预期，不是一个小事情，其意义非同小可：不仅仅意味着美联储正在面对就业和通胀二选一的困境，更意味着用了接近100年的凯恩斯主义，或已经“寿终正寝”。
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0 U5 |4 q0 x9 O一个未知的全新时代正在开启。: M% h+ f/ P7 i6 i) x0 p: z8 @
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1 _6 I8 X1 {4 j: X, Y- o. a01 11月非农“非同小可”
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11月只有21万人的非农，回头来看或成为历史性事件。% h3 ~9 D v# G5 [( e0 f/ g4 G2 ?2 B8 J" D
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尽管有媒体的解读是，21万是因为季度调整造成的“技术性”问题。; ^( I' Q& n% B/ b% t3 j r. k0 x
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但是正如我们之前在分析ADP就业人数和非农区别时所“发现”的，非农和ADP数据经常打架，单点数据没有可比性，但是两者的长期趋势是一致的；同理，非农单月数值本身，确实没有太大意义，真正有意义的是变动趋势。
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* ^5 z1 q% j7 e那非农现在是啥趋势？
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1 t% O6 f4 Z3 B0 P! j' q这个趋势出现在一个更加令人担心的背景之下：那就是美国就业市场从未如如此缺人；同时9月底新冠特殊失业救济金全面“到期”，本来预期应该有成百上千万的人涌入就业市场。' H- S- U# w5 \
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图：美国职位空缺数（美国就业市场从未如此缺人）' I+ _0 h' T/ [
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02 凯恩斯主义“寿终正寝”？. |( ?+ q1 b4 \
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面对这样的非农，美联储已经处于半瘫痪状态。原因很简单：因为就业和通胀趋势正在向反方向运行。$ U- Y. c/ X) H& Z. F f
# i4 x/ n1 ?: ?! q4 L1 _/ v- K通常情况下，就业和通胀同向运行，货币政策游刃有余；但是反向运动，货币政策就基本“瘫痪”了：你收紧对应通胀吧，就业就更不行了；你继续放水吧，通胀就要失控了。你让美联储怎么办？
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8 \5 g* n" p! a) [所以我们可以看到，现在美联储给的“前瞻指引”已经晕头转向，连最表面的语言逻辑都没有了，因为在就业和通胀反向运动的情况下，它已经没法跟市场有效“沟通”了——更确切地说是已经“无能为力”了，只能是能骗一天是一天，希望明天会出现转机。) q" O* e9 X9 z/ l4 D
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这一次失控的严重后果，可能不仅仅是滞胀这么简单了，更严重的是，整个宏观经济理论框架很可能都需要革命。
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上世纪三十年代发生的大萧条，就为宏观经济理论革命提供了一次契机。因为之前古典主义经济理论框架已经走到了尽头，结果就是凯恩斯主义的崛起，并在此后实现“统治地位”，如今已经快100年了。
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( C+ e. f; [) }9 D从最近的表现来看，凯恩斯主义好像还有用。
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0 u+ h4 c+ s3 z6 A6 H' \- m2 a4 L简单来讲，凯恩斯主义就是通过政府开支来刺激就业，“重启”经济。从本次疫情的表现来看，刺激就业这个作用好像还有，但是“重启”的作用迟迟还没有出现。1 N% G3 u( P7 m! \ j! o' i3 O6 j
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图：非农趋势
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从更长时间段的非农趋势我们可以看到，此前大刺激过后，就业确实出现了井喷（当然也跟经济重开有很大关系）；但是随着时间推移，到2020年12月份，就业再次陷入负值区间。这就“刺激”了特朗普赶紧在12月份再给每人发600美元；拜登此后又补了1400美元，就业此后又拉上去一波……
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# x7 A }3 l& Y* h$ Q8 L" ]4 @& j经过这么多轮的财政刺激之后，就业岗位确实上去了，但是就是没人干！! K+ q! v4 ^/ J9 j8 F; x
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于是逻辑就变成了：是不是钱发多了，人给养懒了？把特殊失业金给撤了，都出来工作！
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结果没人来……
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4 \3 {6 i+ K( B6 b2 a具有讽刺意味的是美国失业率大幅下降。美国11月失业率为4.2%，好于市场预期的4.5%，失业率连降6个月，已经恢复到新冠疫情爆发前水平，创2020年2月以来新低。
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$ ]6 q% L+ T" Y! h1 X) e6 U" Z这是啥意思？
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; e4 ?8 |2 I( E f1 E说明愿意工作的人都已经找到工作了（失业率只统计有工作意愿的人），不愿意工作的人，你工作岗位再多，再缺人，也跟人家没关系。7 M- J6 H8 J! ] m$ E( V
, ^9 ]8 }& n7 v" }, f, Z8 Y9 l! O6 p! i所以我们看到了另一个奇异的景象：一边是大量岗位空缺，另一边是大量的实际劳动力闲置；一边是非农疲软，一边是失业率狂降。
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美国经济已经进入了一个步调紊乱的时期，但权益市场却还在狂涨，这个世界简直是疯了。7 M$ O8 ^0 P) [2 \4 X
# a5 w0 J Z* T: a3 U或许，这不是疯了，而正在进入一个新的时代，这个时代的特点必将与过去不同；而新的时代和现实，需要新的经济理论和治理框架。
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正如芒格不久前“预言”：/ h+ y/ v( ~1 T- Z
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信奉凯恩斯主义的人认为，如果加大印钞力度，就会大幅缩短经济衰退的时间和减少大萧条发生的可能性。人们对此已经变得深信不疑，以至于把这个经济学信条，当成了像物理学定律一样……
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但关键问题是，凯恩斯那套东西，只有在人们预期之外时才管用；当所有人都知道你在玩凯恩斯这套印钞术的时候，凯恩斯那套东西就会失效。
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