哪有什么放之四海而皆准的万能手段啊，该完蛋的时候就得完蛋* V, e' N( W% _* b- G h, e
7 b" U' a2 i! m' ~, [美国劳工部周五公布数据显示，美国11月非农就业人口增加21万人，大幅低于市场预期的55万人，创2020年12月以来最小增幅。
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! Q1 q. t2 x5 @# ~$ m- A这次的非农数据大幅不及预期，不是一个小事情，其意义非同小可：不仅仅意味着美联储正在面对就业和通胀二选一的困境，更意味着用了接近100年的凯恩斯主义，或已经“寿终正寝”。
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一个未知的全新时代正在开启。0 C M" k* w; v+ K$ T5 `1 R4 }
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8 C& w7 f( |4 N01 11月非农“非同小可”
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. ~5 r# {/ x* R5 T/ A11月只有21万人的非农，回头来看或成为历史性事件。
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8 C$ E8 z1 _; W2 B; x: Q尽管有媒体的解读是，21万是因为季度调整造成的“技术性”问题。4 ^, c" [$ j$ I6 h
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但是正如我们之前在分析ADP就业人数和非农区别时所“发现”的，非农和ADP数据经常打架，单点数据没有可比性，但是两者的长期趋势是一致的；同理，非农单月数值本身，确实没有太大意义，真正有意义的是变动趋势。
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2 X t2 I' L) r' P; S那非农现在是啥趋势？
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这个趋势出现在一个更加令人担心的背景之下：那就是美国就业市场从未如如此缺人；同时9月底新冠特殊失业救济金全面“到期”，本来预期应该有成百上千万的人涌入就业市场。
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2 t. \6 y) c" e/ T3 C图：美国职位空缺数（美国就业市场从未如此缺人）
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02 凯恩斯主义“寿终正寝”？6 w9 M0 K$ z, W" `
; W) ~- Q( T$ z# F& U- g- K2 ]面对这样的非农，美联储已经处于半瘫痪状态。原因很简单：因为就业和通胀趋势正在向反方向运行。
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5 Q! G" @) ], E+ M( m$ ]3 w通常情况下，就业和通胀同向运行，货币政策游刃有余；但是反向运动，货币政策就基本“瘫痪”了：你收紧对应通胀吧，就业就更不行了；你继续放水吧，通胀就要失控了。你让美联储怎么办？
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所以我们可以看到，现在美联储给的“前瞻指引”已经晕头转向，连最表面的语言逻辑都没有了，因为在就业和通胀反向运动的情况下，它已经没法跟市场有效“沟通”了——更确切地说是已经“无能为力”了，只能是能骗一天是一天，希望明天会出现转机。6 f% D, o# V- @6 e2 }* ^) U+ R% G
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这一次失控的严重后果，可能不仅仅是滞胀这么简单了，更严重的是，整个宏观经济理论框架很可能都需要革命。
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4 n: U3 _8 P+ ^/ r8 E' h2 H, R上世纪三十年代发生的大萧条，就为宏观经济理论革命提供了一次契机。因为之前古典主义经济理论框架已经走到了尽头，结果就是凯恩斯主义的崛起，并在此后实现“统治地位”，如今已经快100年了。 J1 X3 ]! i% L q/ {
4 I- m2 p9 Z Z7 [2 w4 _1 G从最近的表现来看，凯恩斯主义好像还有用。
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简单来讲，凯恩斯主义就是通过政府开支来刺激就业，“重启”经济。从本次疫情的表现来看，刺激就业这个作用好像还有，但是“重启”的作用迟迟还没有出现。
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图：非农趋势8 c7 q _8 H( A% y/ m- [
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% ?, U% O2 M( Z% L! x* ?从更长时间段的非农趋势我们可以看到，此前大刺激过后，就业确实出现了井喷（当然也跟经济重开有很大关系）；但是随着时间推移，到2020年12月份，就业再次陷入负值区间。这就“刺激”了特朗普赶紧在12月份再给每人发600美元；拜登此后又补了1400美元，就业此后又拉上去一波……2 N0 F$ V; t) {
* Z* Z' W T5 s经过这么多轮的财政刺激之后，就业岗位确实上去了，但是就是没人干！
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! ] O1 r& [$ T于是逻辑就变成了：是不是钱发多了，人给养懒了？把特殊失业金给撤了，都出来工作！
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4 @$ y: Y9 {" T& |# z0 a9 r6 X结果没人来……
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6 f) _8 |7 e f6 z! L具有讽刺意味的是美国失业率大幅下降。美国11月失业率为4.2%，好于市场预期的4.5%，失业率连降6个月，已经恢复到新冠疫情爆发前水平，创2020年2月以来新低。" X& i2 v! M/ |, B+ F+ `# I* D
9 _0 f4 F. R a6 W* C! F这是啥意思？7 t7 B8 j) T% h0 R! P+ l
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说明愿意工作的人都已经找到工作了（失业率只统计有工作意愿的人），不愿意工作的人，你工作岗位再多，再缺人，也跟人家没关系。
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( U1 R3 b1 w4 L所以我们看到了另一个奇异的景象：一边是大量岗位空缺，另一边是大量的实际劳动力闲置；一边是非农疲软，一边是失业率狂降。7 t r8 A' U& V4 I
2 _4 I' t6 l* j6 z2 ?$ c美国经济已经进入了一个步调紊乱的时期，但权益市场却还在狂涨，这个世界简直是疯了。, G% T1 R$ Z& g
# n+ {6 x; P0 G, R或许，这不是疯了，而正在进入一个新的时代，这个时代的特点必将与过去不同；而新的时代和现实，需要新的经济理论和治理框架。
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1 q+ d: C t. `6 m9 f正如芒格不久前“预言”：6 _4 [" u+ z: S, k/ @
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信奉凯恩斯主义的人认为，如果加大印钞力度，就会大幅缩短经济衰退的时间和减少大萧条发生的可能性。人们对此已经变得深信不疑，以至于把这个经济学信条，当成了像物理学定律一样……
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但关键问题是，凯恩斯那套东西，只有在人们预期之外时才管用；当所有人都知道你在玩凯恩斯这套印钞术的时候，凯恩斯那套东西就会失效。
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