没有经济就没有一切,现在的影响确实还难以估计,如果疫情不能迅速遏制,对中国确实是灭顶之灾* \! z, P$ {. ?8 A& H3 z7 N; \; B
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彭博亚洲首席经济学家舒畅、欧洲首席经济学家Jamie Rush和首席经济学家欧乐鹰撰文称,根据2003年SARS疫情的经验、中国经济此后的变化以及全球经济的大规模模型,探讨冠状病*对中国和全球增长的潜在影响情形:
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如果疫情受到遏制,这种病*会造成严重但短暂的影响,可能会使中国第一季度的GDP同比增速下降至4.5%,低于2019年最后一个季度的6%,也是1992年以来同期最低。
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7 B+ s! T8 a' y0 E5 S第二季度的复苏和下半年的稳定将使2020年GDP增速保持在5.7%,低于2019年的6.1%,比彭博经济研究在疫情爆发前预测的5.9%低0.2个百分点。" x; u) j4 s L9 j- x u0 g5 H
2 g( g5 t. i3 ], J1 r, w% F; Y环顾中国内地以外,香港面临的打击最大,第一季度GDP增速将减少1.7个百分点。亚洲邻国韩国和日本也将受到打击。更远、与中国贸易关系更弱的地方,美国和欧元区将面临约0.1个百分点拖累。
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3 T7 a1 \) }" @4 W8 l如果疫情持续较长,随着病*的遏制推迟到第二季度,中国和全球经济将遭受更大的打击。2020年中国的GDP增速可能会放缓至5.6%。
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, k5 e. a- j) {- V, c+ c这种经验方法提供了一种思考病*潜在经济影响的有用方法。风险在于,中国的局势瞬息万变,但这种方法给人一种确定性的错误印象。快速得到遏制和疫情加速蔓延都是可能的,对经济增长的影响有天壤之别。
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3 H) ]" r4 y3 g8 l% n1 Y' l1 J病*对中国的影响1 r! H! G% t V+ x+ T: R& I. ^- N! F
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4 |% y9 ], A# ^/ t, a: f极端预防措施拖累第一季度增长( z4 ?; j2 Y% u5 f; N2 }( V
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随着确诊病例超过8,000,中国政府正在采取极端措施来阻止这种疾病的传播:- V! B) d; x% m7 e2 O
2 k; e' J' `& x9 ?3 b' [对武汉(湖北省会和疫情中心)施加了旅行限制,并扩大到几乎整个湖北省(人口5900万)。0 T/ h+ w, E( H2 w/ A! e& ]; {
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中央政府启动大张旗鼓的宣传以提高公众意识,建议人们避免旅行和聚会。在春节黄金周往往人满为患的餐馆、旅馆和旅游景点生意清淡。: o8 M9 g& y7 ^; c A, G6 v! x
+ `. X0 e* I) {% M春节假期已从1月30日延长至2月2日,导致工作日减少3个。中国主要的经济引擎上海、广东和浙江表示,企业可以停工至2月10日。一些公司已停止生产或要求工人在家上班。; x$ n# [: T2 l/ P
- y5 z: Q) q0 o0 z0 J: {+ f4 f这些对限制病*传播至关重要的措施意味着,在短期内对经济造成更大的打击,影响范围从消费扩大到生产和供应链。- ]) ?% e6 p& ]8 o% Q
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( k# m) B) Z" r R消费将受到重创 ?5 K; ?6 p" J2 c, r: u I
0 H" v7 z- H H* p# S! C6 [笔者对潜在经济影响的评估起点是2003年SARS爆发期间所发生的情况。当时,消费增长下降了4.6个百分点,是五年标准差的1.5倍。4 V: N2 a( W& l6 {( I; l; X
/ a9 d+ B& {$ U1 E( f6 n6 s对于冠状病*,笔者认为消费增长将比我们的基准预测降低2.8个百分点 ,是过去五年标准差的3倍。该降幅将超过中国2019年第四季度消费增幅(5.5%)的一半。到第二季度,笔者假设经济将适度复苏,消费增长将比基线高0.6个百分点。这些假设是出于以下几点考虑:
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9 F/ h! m" a- x疫情发生在春节期间,是消费高峰期。春节期间原本要花费的支出以后将无法补回。
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3 l& V$ z6 ?& @- B0 r6 A! w目前的旅行限制范围比SARS时期强得多。2003年没有采取任何封城措施,也没有延长假期。
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3 x* r% p! l% ^: t* [0 ^与2003年相比,现在中国经济增长的波动性要小得多。批评者将其归因于统计的平滑,但这也反映出经济日趋成熟。
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T# R" S' x/ }3 a( \2 @8 @6 q总而言之,与SARS相比,笔者预计消费增长的下降幅度会小一点,但标准差的变化幅度更大。/ H' D/ `- p" Q0 W0 S
1 ?# ]9 v: [$ J1 R0 e( p至于复苏,笔者认为对消费的打击很大一部分来自服务支出的减少。如此,大部分损失将是丢失而不是推迟。疫情结束后,笔者预计消费将恢复趋势,而不是大幅反弹。* S6 @% d# g2 `5 J @- M- `
: |2 i5 t" u/ `% I投资影响
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! P/ Y4 ]! A: P5 i在SARS时期,投资保持了快速增长。这次,笔者假设会有影响:2020年第一季度的资本支出比基线预测低2.4个百分点,然后,随着推迟的项目开工,接下来的两个季度中分别比基线预测高0.9个百分点和0.4个百分点。这是基于许多假设:
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+ F2 {8 S# A& \6 D* S: g7 y已经有证据表明病*的影响从消费传播到生产。春节假期已延长。工厂已暂停生产。/ J) b$ S) R( U# Y
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年初的寒冷天气通常意味着建筑活动停止,尤其是在北方。鉴于天气转暖时疫情发作,恢复时间可能会延迟。. x3 ^- x: v. Y. Q# i4 n3 t
4 g! r. m k- H9 r) ^7 P股市下跌——春节假期前一天中国股市下跌3.1%——证明对中国的动物精神造成了打击。
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! E% R( e$ J. d病*打击消费和投资(疫情受到遏制的情形)
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严重但短期的影响
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将消费和投资放在一起,合理的情形是冠状病*将对中国的增长产生明显但短期的影响。笔者的分析表明,第一季度同比增速将下降至4.5%,低于2019年第四季度的6%,并比疫情爆发前的预测低1.4个百分点。
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" {, | B' U0 `( T在SARS期间,GDP增速下降了2个百分点,从2003年第一季度的11.1%下降到第二季度的9.1%。预期冠状病*爆发期间经济增速百分点下降幅度较小的主要原因是,中国增长的波动性明显低于17年前。当时,GDP的大幅波动并不罕见。现在比较稳定。
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第一季度大幅下降,第二季度复苏以及下半年稳定,将使中国全年的经济增长率达到5.7%,低于2019年的6.1%,比疫情爆发前笔者的基准预测低0.2个百分点。 s" B% i, T _/ g: c
0 C/ X3 S$ M: g* ~1 o3 M如果疫情没有得到遏制会怎样?笔者还假设了一种情况,即疫情持续到第二季度前期,然后才逐渐得到控制。若如真如此,预计中国第二季度的GDP增长也将放缓至5.4%,然后在第三季度恢复至6.3%。全年增长5.6%。; h5 A! K+ J$ m1 B8 m" ^
9 D" T m) x2 @% R全球溢出
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2003年,中国仅占全球GDP的4%。到2020年,其份额已增加到17%。这意味着,如果中国经济下滑幅度更大,那么全球的溢出效应将更大。笔者使用NiGEM(一个全球经济的大规模模型)来估计影响的范围:# C7 \! C& c7 P* f' e
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中国的亚洲邻国已深深扎根于区域供应链中,向中国消费者出口,并受益于中国游客。香港将是受打击最严重的地区:笔者的模拟结果显示,第一季度的打击为1.7个百分点。韩国和越南也将遭殃,各自减慢0.4个百分点 。日本将遭受0.2个百分点打击。# h' \4 ~. f; A0 Q
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大宗商品出口国也受到打击。由于需求下降,澳大利亚和巴西的近期经济增速均可能下降0.3个百分点,而对南非的冲击将更为温和。
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由于出口风险敞口小,大型西方经济体受到的打击较小。德国是个例外,受到打击达到0.2个百分点,下半年缓解。美国和英国可能会被拖累0.1个百分点 。7 S( U* v- ~: R) T2 x# t: H; T& L
0 Q1 M9 a B0 O& W, B8 C* Z假设疫情得到控制,大多数经济体将在第二季度复苏,然后在下半年趋于稳定。除了中国和几个近邻,其他国家全年数据受影响不会太大。
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