大水漫灌，中国和欧洲大玩汇率操纵游戏与美国竞争

特朗普（Donald Trump）在推特（Twitter）上表示，美国应该去干预美元。
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( Y' j9 g, h# P' k7 c3 ~8 {他表示，“为了与美国竞争，中国和欧洲大玩汇率操纵游戏，将资金注入其体系。我们应该奉陪，否则就会继续像傻瓜一样，什么也不做，礼貌地看着其他国家继续玩他们的游戏——就像他们多年来一直做的那样！”

这不是第一次美国批评中国和欧洲的货币政策，仅在两周之前，他还曾批评意大利银行行长德拉吉（Mario Draghi）宣布可能出台更多刺激措施，称此举将立即导致欧元兑美元汇率下跌，于是更容易与美国竞争，这是不公平的。


财政干预之外，美联储降息的可能，也会让美国货币政策进一步宽松。虽然美联储目前仍保持利率不变，但是6月已有8位美联储委员预计今年将降息，其中7位预计降息2次，政策声明删除对“对利率保持耐心”的措辞，市场对美联储年内降息的预期已经达到了98%。


) B) l' U! Z% z1 U' o7月2日，特朗普表示有意提名自己中意的两位前竞选团队成员出任美联储理事，可能进一步影响美联储的政策。即使6月美国的非农就业岗位加速增长，也可能无法阻止美联储在7月底降息。

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应对美国降息 多国未雨绸缪


美国货币政策是全球诸多央行参照的重要对象，具有中心作用的美元走势更对全球市场有深远影响。由于特朗普对美联储多次批评的态度，和宽松货币政策的倾向，加之贸易战和地缘政治动荡的影响，多国早已开始降息和刺激措施，应对美国的影响。
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7月4日，欧洲央行管委雷恩（Olli Rehn）表示，欧洲央行已做好准备，若有必要将采取进一步行动，他认为央行要履行其使命，就需要进一步的货币刺激，直到经济和通胀前景出现改善。


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3 d% x6 t4 k- K) k3 h" e美联储主席鲍威尔承受着来自白宫越来越大的压力（图源：VCG）
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+ t% h$ y5 P  R  p' Q, {7月2日，澳联储（澳大利亚央行）决定再降息25个基点。此前，澳联储曾于6月4日将现金基准利率下调25个基点，为3年来首次降息。经过连续两个月降息，当前1%的利率水平已经创下历史新低。


截至6月，印度央行已经在年内三次降息，原因是经济增速下滑，同时也有对冲当前国际贸易风险的目的。

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4 x  G' D# r; v- {在4月印度央行第一次降息之后，埃及、吉尔吉斯斯坦、格鲁吉亚、阿塞拜疆、牙买加、巴拉圭、尼日利亚等国家央行也开始降息。此后，韩国、马来西亚、新西兰等更大的经济体都推出降息政策。

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6 w, O* p6 M7 F" g7 s3 ?日本央行、英国央行也都表达了对降息的开放态度，就连巴西、阿根廷、墨西哥等货币遭遇严重贬值的国家，都可能因为美联储降息而再次进入降息周期。俄罗斯央行也考虑在7月的理事会会议上降息，选项包括降息50个基点。
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各国央行降息的原因虽有不同之处，但是总体来说，都和通胀情况不符合预期、经济增长率下降、市场信心受挫以及就业情况不尽人意有关。可是，若新一轮全球货币宽松袭来，各国经济的问题就能解决吗？


金融危机留下的“病”
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, C/ N( q/ P8 h: i众所周知，量化宽松是2008年面对全球金融危机，帮助各国走出衰退的核心政策工具之一，美国的几轮量化宽松之后，利率保持在近乎0的水平多年。


实际上，量化宽松在金融危机之下，是对经济不得已而为之的“大输血”，在经济崩溃的情况下具有“抢救”的作用。但是抢救要在危急时刻，而现在虽有外部环境的危机和矛盾出现，但是远未到金融危机的紧张情况。此时采取量化宽松政策，无异于给疾病初发的病人直接抢救，难以治疗“病根”。

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- R" X# P1 I5 W, B. M  r货币宽松是急救措施，现在的情况并不适合这种政策（图源：VCG）
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; g% k0 I  ]! B. |究其根本，量化宽松毕竟是“治标不治本”的一种刺激方式。发达国家经济停滞、制造业空心化的问题，发展中国家产业升级、生产效率低的问题，都不可能只靠量化宽松来解决，而这些问题才是经济良性发展的根本阻碍。
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金融危机爆发的深层次原因也是如此，可是10年过去，人们似乎还是没有解决当初相同的问题，进行真正的结构性改革。
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这也容易理解——量化宽松，推出一组财政和货币政策即可，印钞票输血太过容易，而内部改革需要长期艰难的政策推动。所以，特朗普一边说美国经济“从未如此繁荣”，一边抱怨利率抬高，经济需要输血。他的诉求不是拯救危机，而是交上最为漂亮的任期内经济增长数字。


! H# y- d" C0 |1 @! y但是，量化宽松的诸多“副作用”，美国和诸多国家也许并没考虑周全。比如引起经济泡沫、引发货币战争，甚至是加大贫富差距和社会矛盾，其实这些问题在美国近10年的经济增长中已现端倪。


现在各国对美国降息的“未雨绸缪”，更加使货币贬值成为一场恶性竞争。中国国务院总理李克强近期在夏季达沃斯论坛上说道，各国对所采取的量化宽松、超发货币等政策的中长期效应要深入评估，从中找出利弊得失，面对当前世界经济下行压力，大家同在一条船上，要弘扬伙伴精神。他的话中藏有对各国已有政策的担忧。

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, h/ P- \  M& f; I8 H在真正有危机降临时，低利率和货币贬值的情况让本来具有弹性的财政和货币政策难以发挥作用，到那时要改变经济的病根，更是为时已晚。

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谢谢楼主辛勤劳动！