2)政府传统经济调控手段失灵! p# u- ^9 S8 y" r0 c
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许多人对去年央行和财政部的互怼记忆犹新,这场隔空骂战本质上是庙堂关于调控手段的争论。
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: r8 j% W0 A$ L `* P. U* N央行代表的是货币手段,财政部代表的是财政手段,过去经济不行时,货币手段开路,财政手段垫后,面多了加水,水多了加面,轮番上阵总有作用。但从2008年之后,中国经济经过N轮刺激,已经练就了抗调控体质,这些手段的边际效应越来越弱,才导致了两个部门的相互甩锅。
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6 q* f5 g; p( j; O8 ~全球也一样。在过去十多年,全球经济经历了三轮经济下行:& L# j" S" x$ n, p6 a
% F7 x8 @1 O4 @ h+ W8 e7 p4 X2007-2008年的金融危机、2012年欧债危机、2014-2015年受商品价格拖累导致的贸易萎缩。6 b7 q' }) ^8 t0 l, ~4 w% `
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与之对应,发达国家相继进行了三次货币宽松,不断印钱撒钱,这些货币宽松越来越不管用,于是政府又将目光放到财政政策上[2]。0 z5 n8 L9 e9 ?0 T, ?. _1 V) E. ?
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2016年之后,美、欧、日等国家陆续开始了扩张性财政政策,直接的后果就是政府债务的高企。
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4 z4 j: E+ C$ B/ t, L1 N8 F如下图所示,美国政府债务/GDP目前已经逼近二战时期的高峰,日本政府债务/GDP已经远超二战时期的高点。
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在过去一百年里,全球政府债务水平最高点发生在第二次世界大战期间。
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* k5 O7 y+ z5 H w- e1 N战争时期债务高企可以理解,毕竟组建军队、采购武器、运输军火,都需要政府负债。" K+ l6 e" W, k7 E0 r Z. t5 a
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然而在当下的和平年代,全球政府债务水平逼近二战时期高点,并且毫无疑问的是,这个高点将在未来2~3年内被突破。, ^( A6 n" G" x% l i' ~
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放了这么多水,借了这么多债,并没有提振全球的需求。在过去十年,“缺需求”始终是摆在各国政府面前绕不过去的坎,货币和财政手段虽然从表面上解决了数次危机,但并没有从根子上解决这个问题,反而给金融市场造成了许多隐患。继续走老路会引发什么副作用,没有人知道。3 g/ D& t2 r2 G$ b- w# @
, M( r: Q" u, \) y) m总结一下,全球经济的“百年未有之大变局”体现在两个方面:
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; a3 A l, v% { d+ t一是全球经济增速跌到了百年以来的第三个谷底,第五次康波萧条期已经开启;8 U& k) I- L3 g# i
# ]; v: y+ w$ b: f1 i二是全球政府们熟练操作了一个世纪的调控手段,已经不怎么凑效了,我们动用了前所未有的货币和负债,却始终无法提振总需求。3 F" ]7 O7 E5 {0 d5 ^: a
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这种世纪一遇的变局,既会改变一个国家内部的经济、政治和社会格局,也会影响国家与国家之间的贸易、外交和地缘关系。1 n* q+ h) b2 W; U& D
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我们先对国家内部的冲击说起。 |