4.金融业脱实向虚6 U. c9 \9 G" D! _" I
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p' b7 h$ |7 j& Q8 }大家知道中国经济的下行,说到底是我们过去这种扩张的模式,增长的方式,发展的这种思维出现重大的问题:脱实向虚,这是前任央行行长周小川行长讲的。6 g; z0 t3 {6 L. @2 _- f
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" ~7 `9 w- }/ x3 w3 v现在我们的金融风险是什么?隐蔽性、复杂性、突发性、传染性、危害性,结构失衡问题突出,违法、违规现象丛生。既要防止黑天鹅,又要防止灰犀牛。- {9 F0 P4 a: f% M n) l/ V
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有一个记者问周行长说,周行长,你说的黑天鹅在哪里?黑天鹅是哪几个?周行长笑而不答。: u* N( G, Q6 l, X) Z5 s; J6 a
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黑天鹅在你身边,那么多融资骗局是不是黑天鹅?但你看不见。
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灰犀牛呢?灰犀牛随时发生,区块链、B圈,是不是黑天鹅?房地产就是最大的灰犀牛。+ y# |) A. M1 |" b1 J# u
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所以我们这种脱实向虚,在中国的表现太多了,总而言之就是套利。
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, ^( U" b% C% i* y5 S去年在全国金融工作会议上,总书记和总理严厉的批评中国的金融业,说你们是自娱自乐,脱实向虚,金融乱象丛生,触目惊心。4 s/ ^& { G: p) E! z# b& E
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4 p1 w0 ?4 [: l6 W: a z除了这些金融套利以外,大量的企业拿了钱去干嘛?不是去搞主业。过去十年,IPO定增差不多9万多亿,9万多亿,40%拿去干嘛?拿去炒股票、炒期货,参股金融公司,并没有拿去搞主业,上市公司这样能好吗?
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/ Y5 d/ L" C: F. u我也认识不少上市公司的创始人和老板。坦率的说,相当一些股权质押的资金并没有拿去真正搞他的主业,都去干嘛了?都去玩虚的:买理财,买房子。
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官方公布的数据,我们上市公司买投机性买房,就是1万多、一两万个亿。所以中国经济全部都是玩虚的,全部都是靠杠杆加杠杆。
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0 u+ T/ J( G) ]8 O E: h1 F& A2019年开始,中国就走上了这个不归路,杠杆率急剧飙升。我们现在企业的杠杆率是美国的平均的杠杆率的三倍,日本的两倍。企业的负债率,非金融企业的负债率全球最高。. Q6 J% V3 b4 e
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+ a, x$ a+ H6 U5 F$ U7 q, k5.短期货币政策不能解决根本问题, M/ N0 J% r# m: Q2 N# ?# C& D
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% ~- {6 g: f2 V/ m现在经济下行压力巨大,于是政府又把老一套拿出来了:货币政策宽松,信贷政策激进,财政政策宽松,资本政策激进。
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这些政策能够解决中国的根本问题吗?我们今年的货币政策不是不宽松,今年我们释放4万亿流动性,对冲叫中期借款便利,释放2.3万亿,2.3万亿乘以货币也是十几万亿。
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) J! J0 A) i4 X* z2 z' r9 c信贷政策射出来“三支箭”,号称“易行长三支箭”。第一支箭是贷款,第二支箭是发债,第三支箭解决股权质押。; J- `0 e9 @ _) t% o* W" I
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所以我们现在的问题,大家要反思,我们这样的政策,能够解决我们深层次的问题吗?
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6 u' |% ?# N W# G/ l0 t0 ~资本市场出台了那么多条政策,我看不是真正管用,10月19号到现在两个月了,能管用吗?这难道不值得我们去认真反思,我们到底经济的问题在哪里?, b5 u/ ^$ D. a" |; g
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所以我反思的结论是:我们现在中国经济的问题已经不是这个速度的问题,数量的问题,它是一个质量的问题。; U( Y( h/ m" w6 Q7 T; J5 f
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$ }3 k$ I2 W6 r$ _( Q0 C“十九大”报告写的好,十八届三中全会也写得非常好,可惜我们很多没有落实。我们中国结构的问题,“十九大”讲的“六大不平衡”,其实更多的是不充分的。; Q, B; W$ S2 x0 S
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* H: Z" n, @4 x8 D- X: X而且我这里讲信贷货币财政政策短期调整,无法从根本上解决上述“不平衡、不充分”发展的问题。; V; l( s) h: u7 |5 a
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$ @6 z- }, U2 Y- |! J7 I' ]- n; q必须要实施三项实质性改革: B w' r* e" a% `3 d
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说到底:我们目前仍然没有跳出旧的政策框架和思维方式,能否转型升级成功,关键是看民营企业的活力,关键是看政策能否激发企业家的创新活力。
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大家看一看民营企业真正面临的核心问题,不是融资难、融资贵。根本的问题是什么?害怕政策的不确定性,害怕政府不守信用。
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# ~- n6 r% s e! l! g所以现在要解决企业相互拖欠的问题,首先是要解决政府拖欠企业,国有企业拖欠民营企业,大的民营企业拖欠小的民营企业的问题,三大成本的持续上涨,所以减税降幅是首要的诉求。- ]' R; p% H' T
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在这个大的背景下,我的基本结论是“短期的这些货币信贷政策根本解决不了问题。
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中国的经济要真正的持续的稳定的增长,要走出今天面临的困境,必须要实施这三项实质性的改革。
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我把这三项改革把它概括成为叫税改、政改、国改。) W R; A9 C6 P. \
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减税降负,那怎么才能减税降负呢?必须要把政府的结构精简,人员要大幅裁掉。政府要精简,政府的开支要下降,就必须要实施政治体制的改革。7 I' F2 m- Y% m% L
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北京大学的周其仁教授一直讲:中国最大的问题是社会治理成本太高,社会治理成本太高。6 D" x( D/ Y, v3 q l- \8 e
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还有政改,以及国家治理体系的改革。当然还有一项教育——科研教育科研体系的改革。0 N. K m$ D1 R3 A" `( ]! y
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所以据说即将要召开今年改革开放40周年的隆重大会,我们衷心地期待在这个大会上能够吹响进一步深化改革的号角,请大家拭目以待。 F- F- ~* }% }6 p! a0 x3 x0 W
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文/向松祚(著名经济学家) |