4.金融业脱实向虚+ u$ V ]8 ^* W9 u
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2 B( g. n" Z3 u+ f2 `! V) L( F7 P3 h5 p大家知道中国经济的下行,说到底是我们过去这种扩张的模式,增长的方式,发展的这种思维出现重大的问题:脱实向虚,这是前任央行行长周小川行长讲的。 F: p1 C* I4 T/ z% u
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4 ?& T/ G3 a2 ~, T现在我们的金融风险是什么?隐蔽性、复杂性、突发性、传染性、危害性,结构失衡问题突出,违法、违规现象丛生。既要防止黑天鹅,又要防止灰犀牛。
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4 G, w7 v7 s& \) F: k. n7 T2 d有一个记者问周行长说,周行长,你说的黑天鹅在哪里?黑天鹅是哪几个?周行长笑而不答。1 _5 G5 r; D6 U+ M) B
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黑天鹅在你身边,那么多融资骗局是不是黑天鹅?但你看不见。$ H' F1 v' s3 U5 _: ]+ s- O- k! z
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7 }! ?7 m) ]5 J0 v. i& e. D灰犀牛呢?灰犀牛随时发生,区块链、B圈,是不是黑天鹅?房地产就是最大的灰犀牛。, W4 T1 y& J4 u6 Z
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5 ~+ X% ^' w' h2 C所以我们这种脱实向虚,在中国的表现太多了,总而言之就是套利。
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, H0 }* F L. P/ t) f; j( _0 s& j7 F去年在全国金融工作会议上,总书记和总理严厉的批评中国的金融业,说你们是自娱自乐,脱实向虚,金融乱象丛生,触目惊心。$ S* P! T4 i% e+ ]; D7 l7 `) Z; b; x
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; H- _. m8 k+ `5 A# H: W4 Q除了这些金融套利以外,大量的企业拿了钱去干嘛?不是去搞主业。过去十年,IPO定增差不多9万多亿,9万多亿,40%拿去干嘛?拿去炒股票、炒期货,参股金融公司,并没有拿去搞主业,上市公司这样能好吗?
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4 }+ }. P* F* i3 t1 ~我也认识不少上市公司的创始人和老板。坦率的说,相当一些股权质押的资金并没有拿去真正搞他的主业,都去干嘛了?都去玩虚的:买理财,买房子。
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官方公布的数据,我们上市公司买投机性买房,就是1万多、一两万个亿。所以中国经济全部都是玩虚的,全部都是靠杠杆加杠杆。 C5 C& G& |' H* H
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2019年开始,中国就走上了这个不归路,杠杆率急剧飙升。我们现在企业的杠杆率是美国的平均的杠杆率的三倍,日本的两倍。企业的负债率,非金融企业的负债率全球最高。
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5.短期货币政策不能解决根本问题! u, Z$ m2 \5 T# W1 B9 f
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现在经济下行压力巨大,于是政府又把老一套拿出来了:货币政策宽松,信贷政策激进,财政政策宽松,资本政策激进。
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这些政策能够解决中国的根本问题吗?我们今年的货币政策不是不宽松,今年我们释放4万亿流动性,对冲叫中期借款便利,释放2.3万亿,2.3万亿乘以货币也是十几万亿。
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5 H: F/ `1 ]0 C: ` z- D' P) m% [, K& C信贷政策射出来“三支箭”,号称“易行长三支箭”。第一支箭是贷款,第二支箭是发债,第三支箭解决股权质押。
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所以我们现在的问题,大家要反思,我们这样的政策,能够解决我们深层次的问题吗?
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资本市场出台了那么多条政策,我看不是真正管用,10月19号到现在两个月了,能管用吗?这难道不值得我们去认真反思,我们到底经济的问题在哪里?
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所以我反思的结论是:我们现在中国经济的问题已经不是这个速度的问题,数量的问题,它是一个质量的问题。/ T T$ ]5 h h
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$ S6 G; L2 f# ]6 F“十九大”报告写的好,十八届三中全会也写得非常好,可惜我们很多没有落实。我们中国结构的问题,“十九大”讲的“六大不平衡”,其实更多的是不充分的。% W1 e2 T4 C' H. f3 @8 V
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而且我这里讲信贷货币财政政策短期调整,无法从根本上解决上述“不平衡、不充分”发展的问题。
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& ?$ n. _3 a2 h3 ~9 b5 }% M必须要实施三项实质性改革7 Q e! f D+ ~' U# M# L9 @
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7 B6 ?1 y+ O3 Z( O8 H, ?/ C+ m. G7 r说到底:我们目前仍然没有跳出旧的政策框架和思维方式,能否转型升级成功,关键是看民营企业的活力,关键是看政策能否激发企业家的创新活力。
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4 }7 t) X# k& Y1 E7 u u3 K5 k L大家看一看民营企业真正面临的核心问题,不是融资难、融资贵。根本的问题是什么?害怕政策的不确定性,害怕政府不守信用。
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所以现在要解决企业相互拖欠的问题,首先是要解决政府拖欠企业,国有企业拖欠民营企业,大的民营企业拖欠小的民营企业的问题,三大成本的持续上涨,所以减税降幅是首要的诉求。
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在这个大的背景下,我的基本结论是“短期的这些货币信贷政策根本解决不了问题。6 p6 X$ O8 [% g8 U) i3 Z9 y$ N: g* ^
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! m% Z6 T# B: U. T中国的经济要真正的持续的稳定的增长,要走出今天面临的困境,必须要实施这三项实质性的改革。7 H; s+ c6 T- _# p5 f; o j( o' s
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我把这三项改革把它概括成为叫税改、政改、国改。3 u1 R1 Q$ l; B$ Y
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减税降负,那怎么才能减税降负呢?必须要把政府的结构精简,人员要大幅裁掉。政府要精简,政府的开支要下降,就必须要实施政治体制的改革。, A9 K& K5 D7 \9 t0 i* M- F3 I
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+ I* m+ T+ M3 k9 n( Z北京大学的周其仁教授一直讲:中国最大的问题是社会治理成本太高,社会治理成本太高。
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5 M w8 T" a. D& Q还有政改,以及国家治理体系的改革。当然还有一项教育——科研教育科研体系的改革。* k# N' z* n8 a
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) |9 C: \4 {+ X( ]所以据说即将要召开今年改革开放40周年的隆重大会,我们衷心地期待在这个大会上能够吹响进一步深化改革的号角,请大家拭目以待。2 {, N; H- q- _
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文/向松祚(著名经济学家) |