4.金融业脱实向虚+ u$ V ]8 ^* W9 u
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2 B( g. n" Z3 u+ f2 `! V) L( F7 P3 h5 p大家知道中国经济的下行，说到底是我们过去这种扩张的模式，增长的方式，发展的这种思维出现重大的问题：脱实向虚，这是前任央行行长周小川行长讲的。 F: p1 C* I4 T/ z% u
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4 ?& T/ G3 a2 ~, T现在我们的金融风险是什么？隐蔽性、复杂性、突发性、传染性、危害性，结构失衡问题突出，违法、违规现象丛生。既要防止黑天鹅，又要防止灰犀牛。
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4 G, w7 v7 s& \) F: k. n7 T2 d有一个记者问周行长说，周行长，你说的黑天鹅在哪里？黑天鹅是哪几个？周行长笑而不答。1 _5 G5 r; D6 U+ M) B
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黑天鹅在你身边，那么多融资骗局是不是黑天鹅？但你看不见。$ H' F1 v' s3 U5 _: ]+ s- O- k! z
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7 }! ?7 m) ]5 J0 v. i& e. D灰犀牛呢？灰犀牛随时发生，区块链、B圈，是不是黑天鹅？房地产就是最大的灰犀牛。, W4 T1 y& J4 u6 Z
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5 ~+ X% ^' w' h2 C所以我们这种脱实向虚，在中国的表现太多了，总而言之就是套利。
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, H0 }* F L. P/ t) f; j( _0 s& j7 F去年在全国金融工作会议上，总书记和总理严厉的批评中国的金融业，说你们是自娱自乐，脱实向虚，金融乱象丛生，触目惊心。$ S* P! T4 i% e+ ]; D7 l7 `) Z; b; x
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; H- _. m8 k+ `5 A# H: W4 Q除了这些金融套利以外，大量的企业拿了钱去干嘛？不是去搞主业。过去十年，IPO定增差不多9万多亿，9万多亿，40%拿去干嘛？拿去炒股票、炒期货，参股金融公司，并没有拿去搞主业，上市公司这样能好吗？
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4 }+ }. P* F* i3 t1 ~我也认识不少上市公司的创始人和老板。坦率的说，相当一些股权质押的资金并没有拿去真正搞他的主业，都去干嘛了？都去玩虚的：买理财，买房子。
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官方公布的数据，我们上市公司买投机性买房，就是1万多、一两万个亿。所以中国经济全部都是玩虚的，全部都是靠杠杆加杠杆。 C5 C& G& |' H* H
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2019年开始，中国就走上了这个不归路，杠杆率急剧飙升。我们现在企业的杠杆率是美国的平均的杠杆率的三倍，日本的两倍。企业的负债率，非金融企业的负债率全球最高。
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5.短期货币政策不能解决根本问题! u, Z$ m2 \5 T# W1 B9 f
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现在经济下行压力巨大，于是政府又把老一套拿出来了：货币政策宽松，信贷政策激进，财政政策宽松，资本政策激进。
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这些政策能够解决中国的根本问题吗？我们今年的货币政策不是不宽松，今年我们释放4万亿流动性，对冲叫中期借款便利，释放2.3万亿，2.3万亿乘以货币也是十几万亿。
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5 H: F/ `1 ]0 C: ` z- D' P) m% [, K& C信贷政策射出来“三支箭”，号称“易行长三支箭”。第一支箭是贷款，第二支箭是发债，第三支箭解决股权质押。
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所以我们现在的问题，大家要反思，我们这样的政策，能够解决我们深层次的问题吗？
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资本市场出台了那么多条政策，我看不是真正管用，10月19号到现在两个月了，能管用吗？这难道不值得我们去认真反思，我们到底经济的问题在哪里？
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所以我反思的结论是：我们现在中国经济的问题已经不是这个速度的问题，数量的问题，它是一个质量的问题。/ T T$ ]5 h h
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$ S6 G; L2 f# ]6 F“十九大”报告写的好，十八届三中全会也写得非常好，可惜我们很多没有落实。我们中国结构的问题，“十九大”讲的“六大不平衡”，其实更多的是不充分的。% W1 e2 T4 C' H. f3 @8 V
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而且我这里讲信贷货币财政政策短期调整，无法从根本上解决上述“不平衡、不充分”发展的问题。
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& ?$ n. _3 a2 h3 ~9 b5 }% M必须要实施三项实质性改革7 Q e! f D+ ~' U# M# L9 @
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7 B6 ?1 y+ O3 Z( O8 H, ?/ C+ m. G7 r说到底：我们目前仍然没有跳出旧的政策框架和思维方式，能否转型升级成功，关键是看民营企业的活力，关键是看政策能否激发企业家的创新活力。
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4 }7 t) X# k& Y1 E7 u u3 K5 k L大家看一看民营企业真正面临的核心问题，不是融资难、融资贵。根本的问题是什么？害怕政策的不确定性，害怕政府不守信用。
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所以现在要解决企业相互拖欠的问题，首先是要解决政府拖欠企业，国有企业拖欠民营企业，大的民营企业拖欠小的民营企业的问题，三大成本的持续上涨，所以减税降幅是首要的诉求。
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在这个大的背景下，我的基本结论是“短期的这些货币信贷政策根本解决不了问题。6 p6 X$ O8 [% g8 U) i3 Z9 y$ N: g* ^
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! m% Z6 T# B: U. T中国的经济要真正的持续的稳定的增长，要走出今天面临的困境，必须要实施这三项实质性的改革。7 H; s+ c6 T- _# p5 f; o j( o' s
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我把这三项改革把它概括成为叫税改、政改、国改。3 u1 R1 Q$ l; B$ Y
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减税降负，那怎么才能减税降负呢？必须要把政府的结构精简，人员要大幅裁掉。政府要精简，政府的开支要下降，就必须要实施政治体制的改革。, A9 K& K5 D7 \9 t0 i* M- F3 I
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+ I* m+ T+ M3 k9 n( Z北京大学的周其仁教授一直讲：中国最大的问题是社会治理成本太高，社会治理成本太高。
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5 M w8 T" a. D& Q还有政改，以及国家治理体系的改革。当然还有一项教育——科研教育科研体系的改革。* k# N' z* n8 a
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) |9 C: \4 {+ X( ]所以据说即将要召开今年改革开放40周年的隆重大会，我们衷心地期待在这个大会上能够吹响进一步深化改革的号角，请大家拭目以待。2 {, N; H- q- _
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文/向松祚(著名经济学家） |
