美联储自2015年12月启动本轮加息周期以来，一度使美元指数在2016年底上冲到103附近，今年以来确实在阿根廷、土耳其、俄罗斯、巴基斯坦等不少新兴市场造成了资金流出效应。
/ V+ }% Q9 S0 r& l9 }% T' q; x5 u8 Y8 S( v
但这种“魔法”在一个地方正在失灵。 1 L& |8 V1 w' Z: ]* y9 k
; o8 G9 @+ F5 w
美联储上月第七次加息，再度刺激美元从93.155一度大幅升值约2.6%，至95.531，人民币汇率也随之出现一定波动素，但外资不但没有如许多人担心的那样撤离中国，反而持续涌入。
% v8 n0 {$ A5 Q! f; {
$ R( D# m3 Y( R6 p/ r; Q) x( c 正如此前中国甩开三大评级机构发行20亿美元主权债，结果广受追捧一样，市场总是用脚投票。
( E& f B6 n1 R* m$ M0 z& B4 r1 n( N
! f: }9 O$ ~2 R! r- | 中国国债成为外资最青睐品种 . U9 q5 [7 J6 \
6 ]+ ~. e' K2 ^* K
2016年向外资开放国债市场以来，中国已迅速成为全球第三大债券市场，外资银行的参与压低了中国10年期国债的收益率（一般收益率与债券信用成反比）。一些投资者认为，人民币贬值是一个买入机会，下跌会为未来的升值创造空间。
2 |6 d1 l/ S( t, @5 r; Z" _- k% p( T1 Y& N% M3 _8 A+ L7 r
彭博社网站7月10日在头条位置刊出相关报道。
" t8 d- i! H5 z0 c& D P; n
" j4 c$ v( c U4 r% @' I) e
0 n/ H/ A, @2 @4 J “人民币下跌确实是一个问题，但只要不是严重的下滑趋势，那就不是我们投资于人民币债券的主要考虑因素，”施罗德投资集团固定收益主管马努·乔治（Manu George）说道。许多其他市场投资者也持同样观点。
% C" g8 ^; I# d; B" X7 ~
8 }, p( h; S5 ]( | 今年6月，人民币兑美元出现了自1994年以来的最大单月跌幅，但海外投资者对中国国内债券的买入达到两年来的新高。这一反差表明，中国规模达12万亿美元的全球第三大债券市场（第一、第二分别是美国和日本）对外国投资者非常有吸引力。
5 U$ S8 a; J" t/ S, Z$ ~( w. ]: Y) l
《证券时报》7月5日在报道中给出了更详细的数据。 6 h% \+ t5 ^( \1 m% a! d3 ~, N) {6 f
/ ]; X/ v& X, J$ i$ A0 r% g 据中央国债登记结算有限责任公司（中债登）最新数据，6月份境外机构在中债托管的人民币债券余额为12958.57亿元。在继续刷新历史纪录的同时，单月环比增持量高达870.85亿元，创下年内新高。这已经是境外机构连续第16个月增持人民币债券，仓位较去年同期增长61%。 : s* G* P+ f- l
. s: f5 q+ J5 l6 r$ s; n3 j; b& b 其中，国债继续成为外资最青睐的品种。Wind数据显示，6月份境外机构增持国债高达793.58亿元，占新增总量的90%。从外资当前人民币债券仓位来看，中国国债仍是绝对主力，持有量达9152.57亿元。
3 {4 c8 J2 e$ R5 c Q0 h5 A& k/ X% J2 i3 h7 k' f1 e- t
彭博社称，持续流入的外资对稳定中国借贷成本也很重要。因为今年以来，海外投资者以取代中国国内的银行，成为政府债券市场的最重要的边际参与者（marginal player），他们的购买帮助中国压低10年期国债的收益率（目前在3.560%），而亚洲和其他新兴市场国家正变得不稳定。
L$ W: @; n1 e4 o8 @ Z0 K3 u3 M- C- H4 t+ p( ]7 T1 L+ p! `
与此同时，美国10年期国债收益率（目前在2.866%）正在上涨，今年曾一度突破3%。
9 _7 V4 l: d. b: j7 n4 T9 W& n; u, b* F
美国全国广播公司（CNBC）7月6日报道，美国普鲁里米投资管理公司（Plurimi investment Managers）首席投资官帕特里克（Patrick Armstrong）在该频道的一档财经节目（Squawk Box Europe）中表示，“我认为，到年底我们的（10年期国债）收益率将超过3.5%……如果一定要说得更精确，我认为会是3.75%。” ! D; P7 L2 V8 D7 f. M
6 V3 Y. [0 l# Z/ R! x1 P9 {9 D
6 E8 [ i, ~! S. o; L
人民币贬值？其实对一篮子货币升值 * }, h6 R# ~* s
& ^7 l P7 z/ ^" z' k7 L" h
最近人民币相对于美元有所贬值，美元兑人民币中间价和即期价都从4月6.2的较高位贬值到近期6.6左右的水平。近期贬值速度似乎在加快，这引起了市场的一些担忧。 . m% [9 Q2 J6 ^
6 G1 F( Y& k" c' Z
交通银行金融研究中心高级研究员刘学智7月10日为网易研究局（微信公号：wyyjj163）分析，近期人民币贬值首要因素是美元指数走强，但实际上真实的人民币有效汇率其实并未明显走低。
! ^) W$ k9 X0 i6 Q/ `) H9 s1 ?( x. P1 p! W. G
美元6月14日加息以来的本轮拉升，是在几乎所有非美元货币兑美元贬值的背景下出现的，不但阿根廷、土耳其、俄罗斯等一些新兴市场国家货币出现大幅贬值、资本外流加速等现象，欧元区和日本央行的货币政策也与美国拉开差距。 4 x' G0 `2 A0 w' k3 ^! c3 s
) i9 @& Q0 q& Q' z0 a+ Z 从人民币对一篮子货币实际有效汇率指数来看，2017年末为121.57，年初以来逐渐上涨到127.26，实则是升值的。
4 r1 ?1 [2 _; l9 e. N7 W9 C$ X# P1 ]8 U/ e% l4 |
5 ?: o3 e' q& u1 k 自2015年美联储启动本轮加息周期以来，至今已第七次加息，但美元指数并未如愿持续走高，在2016年底冲高到103以后，反而持续下跌。 : N, x* G. p" V' |0 A7 D7 d: }
\1 L; l* U& p 从美元指数走势图可以看到，今年6月14日，美联储第七次加息，当日美元大涨，随后两度冲高到95.5附近，但很快又回落到了94一线。 1 W% B' M2 b( T" c7 T
! m5 m. o6 U# V6 M; A x4 k 美联储对市场的操纵，似乎也不再那么随心所欲。
! H: H3 X; a) f# j+ ]1 a0 q
1 ^# B& u- l, P# N7 Z: V# Y7 j7 x$ X/ l; X6 b$ ^: @
彭博社总结道，市场这次并没有像2015年人民币突然剧贬时那样惊慌失措，摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）新兴市场债券首席投资官皮埃尔（Pierre-Yves Bareau）表示，“允许人民币贬值是一项定向宽松政策的一部分，我们不认为这与2015年的贬值有相似之处。”
9 Z$ P7 r6 Y9 Y, o
$ A" J3 b1 z: d& a 法国巴黎银行（BNP Paribas SA）中国策略师纪天河（Ji Tianhe，音译）甚至预计，“一些投资者会认为人民币贬值是一个买入机会，因为下跌会为未来的升值创造空间。”, J) b/ G) w: L+ M0 Z) O
0 x4 u2 I9 ?1 }+ T+ x2 P1 t f
|
