据圣路易斯联储，美国经济陷入衰退前通常会发生这些：几乎在战后每一次经济衰退之前，油价都飙升；最近两次经济衰退前，资产泡沫膨胀；自1960年以来的所有衰退之前，收益率曲线都会出现倒挂。美国财经网站Marketwatch将所有这些归入四个图表，包括油价、收益率曲线、股市的简单估值工具及房地产。6 u* X/ m! q! [8 m1 T/ x8 t
+ S( D9 M- D y4 a 随着美国接近有史以来最长的经济扩张，人们不禁要问：美国何时将陷入衰退，我们如何知道？4 D p# a4 s# _" t6 J' b6 Q5 v
& Q9 i$ N; F* W2 j! H" p0 W 据圣路易斯联储，美国经济陷入衰退前通常会发生这些：几乎在战后每一次经济衰退之前，油价都飙升；最近两次经济衰退前，资产泡沫膨胀；自1960年以来的所有衰退之前，收益率曲线出现倒挂。
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; B% E1 {! X% m( U& L 美国财经网站Marketwatch将所有这些归入四个图表，包括油价、收益率曲线、股市的简单估值工具及房地产。从中可以看出美国经济似乎已出现危机信号。
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国际油价/ [9 R! D" d: y6 x& X" M: j
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$ l' Z0 P0 @, M; U4 Q& E 目前，因OPEC实施减产协议，油价处于上升趋势。下图给出了三个时期的油价，分别是美国互联网泡沫时期、美国大衰退(2006年到2010年金融危机)时期以及过去5年的石油价格。从图中可以看出，2008年金融危机爆发前夕，油价曾一度触及130美元/桶的高位，此后油价回落，一度跌至30美元下方。而近期油价再次反弹，曾一度触及三年半新高。1 T- \! Z1 B% U- ^
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6 U; q. e, ^' x 油价趋势7 Y/ y0 R2 g. V u1 E# ~8 [
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国债收益率曲线
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a# Y/ U" s9 L, ?$ a. a 收益率曲线是指10年期美国国债收益率减去2年期美国国债收益率。好消息是，尽管收益率曲线显著趋平，但尚未出现倒挂(也就是两年期美债收益率高于10年期美债收益率)。: @6 E. z% J( O. E" b8 y0 f4 l
2 s+ K3 a2 D' r, x. c 下图给出了美国互联网泡沫时期、美国大衰退时期以及过去5年的收益率曲线：
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收益率曲线图% t- g7 K! m/ T; |* g3 F
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6 n4 ?9 D) [( }5 ~ 为何收益率曲线倒挂是经济衰退的先行指标仍是存在争议，旧金山联储在3月的报告中给出了这样的解释：“长期利率反映了市场对未来经济状况的预期。尽管在经济扩张的早期，长期利率随着短期利率上升，一旦投资者对经济前景变得越来越悲观，长期利率倾向于停止上升。收益率曲线趋平也使银行短期借款和长期贷款的利润下降，这可能会抑制贷款供给，并收紧信贷状况。尽管如此，利率与宏观经济之间的复杂关系，导致很难确定收益率曲线倒挂与经济放缓之间联系的确切机制。”
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+ R: O* V) [- I- `0 w- ]& Q/ K5 K7 Z3 [, [& R; p$ P
: A1 r' o& p- w4 ?) F; p! `& @, A 标普500指数录得十年最长修正时间
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' b3 r/ `5 B3 m* k- s: z 标普500指数从2月8日进入修正区间，现在已经过去57个交易日，为2008年5月1日以来最长修正时间。0 Z3 q$ Y9 H9 v5 r9 ~5 G$ Q) ]
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2月8日，标普500指数和道琼斯指数一起跌入回调区间。此后，标普500指数就一直处于修正区间，因其从未突破1月26日创下的纪录高位。: z3 R' V2 e7 @) p9 Y
, \2 A& x, ?( l 截至5月1日，标普500指数从近期高点下跌了约8.5%，而道指从1月底的纪录高点下跌了10.4%，纳斯达克指数从近期创纪录高点下跌7.7%。 v( }( T0 d8 ~
' n; k; q8 u* h% F* z) E 据相关数据显示，自1950年以来，美股平均修正时间为61个交易日，而过去五次的修正时间仅为37个交易日。/ d& L/ b4 X/ K6 Y' |( V/ Q
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下图使用的是托宾的Q比率(Tobin‘s Q Ratio)，是公司的市场价值/资产重置成本，由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾(James Tobin)于1969年提出。Tobin’s Q可以反映市场对于公司未来利润的预期，并对公司投资产生影响。 根据这一原理，当股票价格上扬时， Tobins Q值会随之增加，企业将会更多的在资本市场上发行股票来进行融资，投资新设备也将会增加，从而带来产出的增加。+ }+ K- s9 Q) ?
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从下图看出，股市似乎并没有像互联网泡沫期间那样被高估。
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0 s* @0 S" K# I f" W' h" f1 R" T3 u 托宾的Q比率8 C3 o: G! k6 ? e7 l
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! n* v" c/ ]# i0 l2 R, a: | 房价
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; \# T2 i6 B; N; d 下图为房价与房租的比率。与次贷危机期间相比，美国房地产市场似乎并没有估值过高，但近期美国房价再次处于升势。
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