据圣路易斯联储，美国经济陷入衰退前通常会发生这些：几乎在战后每一次经济衰退之前，油价都飙升；最近两次经济衰退前，资产泡沫膨胀；自1960年以来的所有衰退之前，收益率曲线都会出现倒挂。美国财经网站Marketwatch将所有这些归入四个图表，包括油价、收益率曲线、股市的简单估值工具及房地产。+ _2 ?% }( u( w( p0 o: M" h
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随着美国接近有史以来最长的经济扩张，人们不禁要问：美国何时将陷入衰退，我们如何知道？
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: O& Y' a0 a7 G" x 据圣路易斯联储，美国经济陷入衰退前通常会发生这些：几乎在战后每一次经济衰退之前，油价都飙升；最近两次经济衰退前，资产泡沫膨胀；自1960年以来的所有衰退之前，收益率曲线出现倒挂。$ h; t8 }+ R# N8 h2 T
1 f0 a5 E* O- W) d" i. w 美国财经网站Marketwatch将所有这些归入四个图表，包括油价、收益率曲线、股市的简单估值工具及房地产。从中可以看出美国经济似乎已出现危机信号。
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国际油价& d0 l& N& N" b3 S8 j0 d
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目前，因OPEC实施减产协议，油价处于上升趋势。下图给出了三个时期的油价，分别是美国互联网泡沫时期、美国大衰退(2006年到2010年金融危机)时期以及过去5年的石油价格。从图中可以看出，2008年金融危机爆发前夕，油价曾一度触及130美元/桶的高位，此后油价回落，一度跌至30美元下方。而近期油价再次反弹，曾一度触及三年半新高。
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油价趋势7 g6 m; b8 Z' p& P: X" {
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国债收益率曲线4 z7 m m' E( k; b
5 {. l i# E5 Q 收益率曲线是指10年期美国国债收益率减去2年期美国国债收益率。好消息是，尽管收益率曲线显著趋平，但尚未出现倒挂(也就是两年期美债收益率高于10年期美债收益率)。
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+ ~9 `5 ^1 V. P& T' h4 j5 Y9 }! s+ [ D 下图给出了美国互联网泡沫时期、美国大衰退时期以及过去5年的收益率曲线：2 x7 u! F/ ~$ {7 |3 ^4 Y/ g
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0 T, B& H7 o4 u e, Z9 P: H 收益率曲线图
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% _, b2 E; B z5 c 为何收益率曲线倒挂是经济衰退的先行指标仍是存在争议，旧金山联储在3月的报告中给出了这样的解释：“长期利率反映了市场对未来经济状况的预期。尽管在经济扩张的早期，长期利率随着短期利率上升，一旦投资者对经济前景变得越来越悲观，长期利率倾向于停止上升。收益率曲线趋平也使银行短期借款和长期贷款的利润下降，这可能会抑制贷款供给，并收紧信贷状况。尽管如此，利率与宏观经济之间的复杂关系，导致很难确定收益率曲线倒挂与经济放缓之间联系的确切机制。”. ~1 o" R+ M1 {6 ]( Z. w
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标普500指数录得十年最长修正时间* |3 f0 y+ r- O1 f2 C
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标普500指数从2月8日进入修正区间，现在已经过去57个交易日，为2008年5月1日以来最长修正时间。
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0 C+ i" o( m1 p0 S6 E6 v/ S 2月8日，标普500指数和道琼斯指数一起跌入回调区间。此后，标普500指数就一直处于修正区间，因其从未突破1月26日创下的纪录高位。& w, J4 P, a3 a) v9 v! [- L3 s" o' o. n
3 F- M4 v# b M* \( H, P! x) N 截至5月1日，标普500指数从近期高点下跌了约8.5%，而道指从1月底的纪录高点下跌了10.4%，纳斯达克指数从近期创纪录高点下跌7.7%。 [- j# Y" i* G0 @
: g3 X. k4 Y6 W4 Y- R6 v% S 据相关数据显示，自1950年以来，美股平均修正时间为61个交易日，而过去五次的修正时间仅为37个交易日。: C" F' R1 P4 g% D5 z
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下图使用的是托宾的Q比率(Tobin‘s Q Ratio)，是公司的市场价值/资产重置成本，由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾(James Tobin)于1969年提出。Tobin’s Q可以反映市场对于公司未来利润的预期，并对公司投资产生影响。 根据这一原理，当股票价格上扬时， Tobins Q值会随之增加，企业将会更多的在资本市场上发行股票来进行融资，投资新设备也将会增加，从而带来产出的增加。) @3 j5 B3 c8 G2 Z9 c9 x! m0 f* [
% A" q# @* l: f& h, ]4 k 从下图看出，股市似乎并没有像互联网泡沫期间那样被高估。0 y, u& D) n p N# S! b5 U4 @$ O
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* r t: o( \7 Q+ Y3 o8 J 托宾的Q比率! E: w( U6 @* J' t: |" }' x
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房价( }! \$ x0 ^$ L- |6 h
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下图为房价与房租的比率。与次贷危机期间相比，美国房地产市场似乎并没有估值过高，但近期美国房价再次处于升势。# g0 E! g! { e4 `
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