缩表令世界各国成为美国美元的“金融奴隶”

次贷危机之后美联储进行量化宽松，将三万多亿美元基础货币注入全球经济体系和资本市场，如果再计算欧洲、日本和中国所释放的基础货币，只能用天量来形容。这带来的直接后果是全球各地几乎都被泡沫所淹没，泡沫唯一不明显的地方是美国楼市，因为其深受次贷危机的打击，经历了残酷的去杠杆进程，而其它国家拒绝去杠杆，与美国股市一起形成全球的资产价格泡沫。这就形成了这个特定的金融为王的时代，在一些国家，几乎每个人都成了金融专家——不参与投资，就只能不断沉入社会的更底层。造成的直接后果就是，到去年中，全球债务总量（约217万亿美元）已经超过了全球GDP（约60多万亿美元）的三倍！

6 t( D' s' g8 k9 g, Y: W　　现在，美联储已经做出决定：从10月13日开始，将开启缩减资产负债表进程。其中，2017年计划抽走300亿美元，而2018年全年为4200亿美元!在本次议息会议上，美联储维持基准利率1%～1.25%不变，并预计2017年还将加息一次；预计2018年将加息三次;预计2019年加息两次;预计2020年将加息一次。同时，下调长期中性利率预期至2.75%(之前为3.0%)。

; `8 G4 U8 ?4 f  K5 R; }( l# I$ B　　随着美联储加息尤其是开启缩表的进程，无疑将彻底逆转全球利率市场的走势，让金融为王的时代告别，美国十年期国债收益率就是全球最基础的利率指标：
3 C, q- C% ], U# w5 N) }  A
% L7 c! Q1 d2 i5 w! ~# V9 s. b2 @　　美国国债的牛市将宣告结束，收益率上升。这会带动全球所有包括英国、德国、中国在内的主要国家的国债收益率。
) p3 ~+ Y* H. w- u7 ]1 x
) Q- Z( c/ E! e8 [( u0 x! {2 r　　这些经济体的国债利率必须上扬，直接推动利率进入长期的升势。
3 B) g- ~' Q. Y- i7 J* {9 [: C0 s* C
　　这会带来几个连锁反应：

+ C4 V7 f" P! T' o# R6 m　　第一，欧洲央行最迟在明年初，就必须结束量化宽松，日本央行也需要很快跟随，全球央行的加息（缩表）大潮就会汹涌而来。
7 b3 z2 h% I3 X% `! y- v7 @
( g% D3 ]& T( h" ?　　另外，关于今年以来美元指数大跌的根源，各有各的解释，但其核心因素是欧元区二季度经济指标比较好，以及欧洲央行结束量化宽松的预期。在此，笔者认为，美国人在欧元兑美元汇率问题上的所作所为一样不可忽视。川普(特朗普)和美联储的众多官员的言语，极大地打击了美元指数（核心是美元对欧元汇率），这完全反应了美国的政策需求，因为只有在美元指数相对低位的时候，美联储才能顺利开启缩表。如果美元指数不能大幅下跌，让市场继续炒作美联储的缩表预期，就会让美元“过贵”，对美国经济增长带来很坏的影响。所以，以川普为代表的美国官员（包括美联储官员）使用诸多手段打压美元，这从欧元兑美元、人民币兑美元的汇率上可以明显地看出来，目的都是将美元指数打压到低位、以便让美联储可以顺利开启缩表，又不影响美国的经济复苏。
2 a; G$ ]# P6 N, f$ Z6 E( [5 G4 ]2 z% P
9 {4 J: ~, x6 C: i( Y, N% g　　虽然人民币不是美元指数的一篮子货币，但可以影响很多非美货币，对全球货币市场的情绪影响很大，所以，人民币的作用也不可忽视。这里的手段也更微妙。
6 X0 p" E. R& Q: _- E7 s
9 K! [  h0 Q5 d2 O4 n9 N0 e4 O　　不出意外的话，未来一个季度内，欧洲央行很可能会采取手段打压欧元汇率（当然包括鸽派言论），目的为欧洲央行可以顺利结束量化宽松做准备。如果在今天欧元兑美元的位置，欧洲央行的官员使用结束量化宽松等鹰派言论继续强化欧元汇率，将让欧元区的经济处于被动的地位。只有在欧元汇率处于相对低位的时候，欧洲央行才能顺利地结束量化宽松并开启加息的进程。
& p9 ^3 E" Q6 B
. ^2 C" [/ P, [) A- q7 {  K　　第二，从现在到明年底，美联储预计进行四次加息，利率将达到2-2.25%，那么，其它经济体怎么办？

8 ]. Z# Y4 m+ i　　那些自由兑换的货币，只能加息！如果不加息，就会形成资本外流，这是美联储求之不得的事情，因为这会促进资本流回美国，一样会让他们的国债收益率上升，让继续宽松的货币政策成为“灾害”，在这个问题上，加拿大央行显然有先见之明，快速进入了加息的节奏。
+ {! ?8 d3 e! a
　　而对于非自由兑换的货币来说，也只能被动加息，否则就会造成国债收益率倒挂，在全球经济已经有紧密联系的今天，无法彻底阻止资本外流，这会不断打压本币汇率，预期一旦形成，就容易导致汇率危机，对于政府来说，这可不是闹着玩的事情（上世纪拉美危机导致汇率大幅贬值，这些国家的政府只能是走马灯，再看看前苏联卢布与前苏联的关系，就清楚问题的严重性）。但利率又是资产价格的唯一压力（那些调控措施本质上都不是），利率不断上涨将让资产价格泡沫破裂，财政就会难以为继，当财政赤字恶化的时候，一样导致汇率危机。
! i4 X. M( d" x! V
　　此时，部分国家只能扩大资产价格冻结的范围和时间，这对于杠杆投资者来说就是真正的噩梦。因为冻结交易，意味着持有者的资产丧失了交易和金融方面的价值，只剩下使用功能（对于房子来说，就只是一个住所）；可是，在银行那里，价值依旧是存在的，还要按原来的价格和价值计算还本付息，这种不对等的“奥妙”在这种形势下将让很多人付出巨大的代价，职业收入不稳定、高杠杆的炒家和资产持有者是最危险的。

. X9 k" x! V, _. l/ `　　如果说加息对美国内部的影响大，缩表对非美国家的影响更大，因为美元近似于全球各国货币发行的保证金，美元缩表会抽走全球的基础货币，强力推动利率上升。无论是货币自由兑换还是非自由兑换的国家，利率不断上升就会让资产价格不断缩水（而冻结交易意味着彻底没了价格），全球通过杠杆持有固定资产的人们就会成为“金融奴隶”，为金融机构打工。

　　同时，那些高政府债务率的国家和地区，利率上升之后，政府付息就会快速上升（利率从零附近上升，利息上升的速度会非常快，对于高债务率的国家和地区，威胁巨大），不排除一些国家只能使用货币贬值的手段化解债务压力，日本有这样的危险，所以，笔者在一些场合说过日元很可能丧失避险货币的能力。意大利、希腊等欧元区高债务率的国家只能脱离欧元区。这些国家的人们要为政府（包括国企吗？只能自己体会）的高债务买单，除了做“金融奴隶”之外还要承担“债务奴隶”的职责。
# J- Z+ J; ^% a- E! b. h3 R
　　滞胀就是这些国家或地区的典型特征，就业机会减少、工薪停滞不前而物价汹涌。

# }/ S8 Z) ]7 ]/ r2 L! M& C　　第三，理财与信托将是未来的灾难之地。很多人认为理财是低风险的，因为坐在你对面的签约方似乎距离资产价格很远，几乎看不见影子。事实上，它真正的投入之地很可能就是你家门口的烂尾楼，与金融奴隶没有多少差别。

　　“金融奴隶”这个词汇，在未来的三四年内必定成为这个世界最热门的词汇之一！

　　“危”必然孕育着“机”，那些通胀产业链上、同时又拥有强劲需求的少数行业才是未来唯一的机会
+ @' R6 ~  W- l5 q

值得参考....