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[金融] 美联储加息令美元踏上自杀之路

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小注 发表于 2017-3-21 03:52:56 | 显示全部楼层 |阅读模式
美联储加息,美元踏上自杀之路6 i% u& f" P8 N9 Y- |% }

5 @& Q3 d$ s0 z: u2 _转自:至道学宫(ID:zhidaoxue);作者:白云先生
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一、美联储货币政策正常化,一个货币的死亡之旅
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光打雷不下雨的美联储,昨天宣布加息25个基点,市场的反应比较夸张,好像洪水猛兽来了一样。实际上,这点加息幅度,才只是下了点毛毛雨。同时,美联储预计,2017年还将连续加息三次。7 p: P& _5 J' C# _' ]5 d" R1 s9 G' v
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打了一年多的雷,滴几滴雨点,然后再朝着天空放几个大雷,把明年的雷先打起来再说。雨还没下呢,就先把雷打起来,美联储依然故技重施,小心翼翼而又狡诈地,以最小的成本,来引导美元回流。
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0 e/ e  T$ w3 U8 I: d' c人们为什么会如此关注美联储加息这件事呢,因为全世界人民的钱袋子,都和美联储的一举一动,息息相关。从这点看,美联储就像一只老怪一样,全球人民,都在绞尽脑汁的寻思着,怎么打赢这只老怪,怎么捍卫自己的财富。在财富保值增值的意义上,美联储是全世界的敌人,因为它总是带来金融掠夺和金融动荡。$ A. X* }3 ]0 j
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老怪出击,我们防御,老怪再出击,我们再防御。人们总是这样的被动挨打。
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要最终战胜这只老怪,我们就需要弄明白美联储到底想干什么。它的核心动机和核心利益是什么。要弄明白这些,我们就需要抛开资本市场上价格起起落落的表象,而去剖析这些现象背后的本质。
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: Z5 _! |2 m/ N+ y* Z0 u美联储为什么要加息?因为超低利率,是不正常不可持续的货币政策。所以美联储面临货币政策正常化的迫切需求。
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( w. B( V5 B( l/ `除了超低利率,美联储的非常规货币手段,尤其还表现为巨额的量化宽松。量化宽松把美联储的资产负债表扩张了五倍之多。
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为什么要施行货币政策正常化,因为美债锚定的是美国财政收入,而美国的孪生赤字又在与日俱增的恶化。所以美债面临违约的风险。万一债务崩盘,美联储所持有资产就会被蒸发。美联储所持有的债券,是其作为央行的资产端,如果资产端都违约蒸发了,那么债务端的美元就会变成废纸。到了那一步,美联储的信用,也就被清零了。为了走上自救之路,美联储必须得把货币政策正常化提上日程。
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- z; Z. W+ t" {- j$ e2 X" v! P美联储货币政策正常化,就要进行缩表操作,要进行缩表操作,美联储就要面临的有三大基本问题。第一,成本缩表,通过加息来实现。第二,通过在债券市场上抛售所持有的债券,实现数量缩表。第三,还要保证在进行缩表操作的同时,美国的资产价格不至于崩盘。7 Y& @; o  G: X6 k
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因为美联储当初之所以要实行非常规化的货币手段,就是为了拯救资产价格的雪崩。打个比方来说,一个屋子快塌了,为了不让它倒塌,美联储拿出来一根棍子撑住了它。这个房子就是美国的资产价格,这个棍子,就是美联储的非常规货币政策。现在要缩表,就相当于要把这跟棍子抽掉。* j2 Q8 X$ F" {  M  |: I) n
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这就是美联储鸽派和鹰派之争的来源。所谓的鸽派还是鹰派,实质上是指在一个基本问题上的分歧:美联储是不是具备加息条件,或者说,美联储是不是具备缩表的条件。鸽派认为,那个棍子不能拿掉,一拿掉全塌了。鹰派认为,放心大胆的拿掉那根破棍子吧,咱们结实着呢,不会塌。
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9 u" I! H, O" \; Q8 F所谓的加息条件,我们可以形象的表述如下:拿掉棍子,美国的资产价格会不会雪崩。
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8 e  w8 c# H+ S2 ^( [# z美国真的具备了加息和缩表的条件了吗?从它的核心指标,GDP增速,还有通胀指数看,它显然还不具备拿掉棍子的条件。因为美国的经济数据,都是人造出来的,美国的股市,也是人造出来的,都只是货币现象,而不是实体经济的繁荣复苏。一拿掉棍子,资产价格马上就会房倒屋塌。  S3 }% X( Q  Q7 }
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那美联储为什么还是加息了呢,因为这是一个测试动作。它想试试看,美国的资产价格这个破屋子,是不是真的结实了。
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/ l0 N" q3 V. b2 U' P美联储要完成货币政策正常化,它该加息到什么水平呢,看看上图就能一目了然了。目前的超低利率,如果要让货币政策正常化,那么美联储的基准利率至少要加息到5%左右。所以说,昨天美联储的加息幅度,和它要预期的目标相比,只是一点毛毛雨。, C3 Z4 D9 T* i

$ L- R# x6 U+ s' _+ z提高利率,是怎么实现成本缩表的呢,我们来举个例子。比如唐老鸭床破通过按揭贷款买了一套房子,他每个月都要还给银行月供。利率提高了,那么唐老鸭床破每个月的月供就会增加。货币,就会从终端,更多地流向银行。同理,商业银行欠美国财政部的债务,每个月的还款额也会增加。货币加速从银行流向美国财政部,美国财政部则欠美联储的钱,利率增加,那么美国财政部,每个月就要偿还更多的钱给美联储,更多的货币,流向美联储。这便是成本缩表循环和流程。
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) G- ?9 G, m; i* A) V/ L比成本缩表更吓人的,是数量缩表。美联储直接在公开市场抛售债券。美联储把借条还给美国财政部,美国财政部,连本带息把美元还给美联储。于是市场上的很多美元,就凭空消失了,就和当初美元凭空被制造出来那样,消失的也是那么的干干净净。债务没了,美元也没了。- ~% t6 X' H$ v" c7 V8 S9 b5 i; H
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如果美联储要进行数量缩表操作,幅度应该需要有多大呢,会有多少美元从市场上凭空消失呢。我们来看图。
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美联储如果要进行数量缩表,回归货币政策正常化,那么它的资产负债表就需要回到2008年时期的那个规模。如果真是这样的话,对全球资产价格的影响会有多大呢,还记得我们08年时候的房价是多少吗?大概就是现在的房价,回到08年时候的水平。表现在美股上,道琼斯指数,至少得跌掉15000点以上。
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 楼主| 小注 发表于 2017-3-21 03:53:02 | 显示全部楼层
原来缩表的后果这么可怕。那不缩表可以吗?不缩表的后果,其实更可怕。
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/ c8 D1 G9 r0 j首先,美国庞氏债务的规模根本停不下来的继续在膨胀和扩张。但是,美联储手里已经没有子弹了,支撑债务大厦不倾塌的棍子,它的支撑力却不能和债务扩张保持同步增长。屋子越来越重,棍子却越来越脆弱,一旦棍子断了,债务危机爆发,那将会是一场不可控的大海啸。瞬间把一切都摧毁。! Q7 ?1 w2 ~# \( u+ A+ Y3 Y5 _

. F: R6 u) X. @8 w3 C1 |其次,美国政府的孪生赤字问题,依然在持续恶化。这相当于说,那个破屋子越来越破了。不仅棍子存在会崩断的可能。而且那个屋子,存在结构力学上的解体可能。棍子可能还没断,但是屋子自己先解体了。这和棍子断了,是等效的伤害。在短短的时间内,一切都会被金融海啸摧毁。
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6 c) g' @; u" N( \$ J' S从上面的分析看,美联储走向加息和缩表之路,那么真正的实现了货币政策正常化,棍子抽掉,屋子也就塌了。如果继续坐视不管,不进行缩表,任由资产负债表继续扩张,那么可能的结果,只有两个,棍子断了,房子塌了。棍子还没断,屋子解体了。- L2 j/ f, \; N9 n! h' a; M0 H
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这几种可能,它们的结果也都是等效的,房子塌了,美联储被埋了,美元死亡了。这一幕,便是一个货币的死亡之旅。
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二、特朗普经济学不是急救,而是补刀
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; {0 m% I' q6 E3 S) L/ u从技术上分析,美元非死不可,不救会死,救了还是会死。真正看明白这里面的逻辑的美联储那帮人,不可能不知道自己所面临的危险。怎么办呢,鸽派和鹰派乱作一团。局面眼看着越来越不可收拾。美联储主席耶伦,这时候开始呼救:奴家快要不能活了,哪个好汉来救救我嘛。( F, V* }( V, }. W

0 q9 L/ L/ G1 K  j话声未落,斜刺里冲出来一个彪形大汉,一个名叫特朗普的老司机,挺身而出英雄救美:小娘子莫要惊慌,我唐老汉来救你。老司机特朗普开着救护车就跑过来了。 ' f; j+ O5 Q, z1 J' W
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特朗普拿出了他的急救箱。开了这样的几个药方:对内减税,以财政政策刺激美元回流。对外碰瓷讹诈,要求日韩台沙特这些冤大头们多交保护费。同时对中国这样的贸易顺差大国打贸易战,截流美元向外流出。" V. o/ c: ~3 l) \) k1 C( m% s
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特朗普的基本思想是什么呢,他想的是,抽掉其他国家的棍子,来支撑美国的资产价格这座破屋子。从这点看,他的确是想施救的。
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0 u/ t. O2 }/ h: J不过,特朗普的这一套措施,会造成美国孪生赤字更加恶化。孪生赤字,就是财政赤字和贸易赤字并存的经济现象。进一步恶化的孪生赤字,一方面,美国政府的总收入下降,偿还债务能力下降。也就是说,美国政府,在特朗普执政期间会越来越穷。
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0 I; h- X, _$ G; v另一方面,特朗普在基建和军备竞赛上的巨额开支,会让美国政府,花钱越来越多。一边越来越穷,同时花钱越来越多。奥巴马执政期间,让美国债务从10万亿美元增加到20万亿美元。如果按照特朗普的这一套,很可能,美国的债务规模,会从20万亿美元,再膨胀一倍,增加到40万亿美元。
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2 w+ M. f" v* s" r$ X4 X5 @$ x4 Z  @结果呢,破屋子的重量会增加一倍,为了吸引美元的进一步回流,通过加息这样的缩表操作,棍子同时还要被逐步抽减掉,于是,棍子只会断的更快,屋子只会塌的更快。特朗普这样做,不是急救,而是来补刀的。
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1 k9 _3 I8 T( A! `1 E1 m. N: K特朗普的加息和减税,和里根政府的加息和减税,有本质的区别。里根时期美国的经济状况是恶性通胀加经济停滞,所以要通过加息来回收流动性,一边再通过减税来刺激经济,说白了还是凯恩斯主义那套,有人也称里根经济学是没有凯恩斯的凯恩斯主义,这样的说法很形象。; I  U# q' ]. ^5 F: M, L+ U

- x4 B6 ]9 {( [' ]) ?现在,美国根本没有出现恶性通胀,相反是实质上的通缩。美国现在的减税和加息,并不是为了对美国经济进行结构性改革。而是,吸引境外美元回流,来把这个庞氏债务游戏继续玩下去。等境外美元也都流回来了,再也找不到新的资金了,那么这个庞氏债务游戏,也就会戛然而止。7 l  u' A7 a/ a  x

; v6 g9 O6 M0 |7 L特朗普的经济政策,只会加速美元走向死亡。如果把全球化看做一个生命体的话,美元便是全球化的心脏。伴随着美元走向死亡,也就是全球化的心率越来越低,最终心脏停止跳动。一旦美联储这颗心脏停止跳动,那么全球经济就会走向大崩盘,它个表现和预兆,就是全球央行的集体被动缩表,会导致的信用风险集中爆发。
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三、全球央行的被动缩表及其后果 前段时间,印度总理莫迪宣布废除大面值纸币。外界对此举的解读,认为是为了反腐败,为了反走私,反洗钱。没过几天,委内瑞拉,也宣布废除大面值纸币。理由也是差不多。实际上,这样的做法,并不是简单的反走私反洗钱反腐败现象,而是央行信用崩溃。  n) f- s7 m9 _! k
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随着美联储的进一步缩表,还会有更多的国家,央行信用走向崩溃。
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- b, s" S! b  D- g) }3 b& b7 h货币的本质,是央行的欠条。就好比说,牛二是开银行的。牛二发行了很多牛票,突然有一天,牛二说,牛票都要作废了。这时候,手里持有牛票的人,就意味着,牛二给你的欠条,不会再兑现了。欠钱不还,这就是信用崩溃。
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# C$ I3 u6 c* V6 }也许会有一天,美联储会宣布,面值1000万美元的美债作废,面值100万美元的美债也作废。这样的做法,就和莫迪的做法是一样的。任何债务,只存在三种可能,
) P# p) z# Z% U- d第一,偿还债务。' s/ X' e0 P) p& Z6 R9 T
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第二,债务庞氏化,借新债还旧债。第三,债务违约赖掉债务。
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卡文 发表于 2017-5-14 08:27:48 | 显示全部楼层
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