2008年金融危机时期,中国政府为度过危机难关,推出4万亿刺激计划。通过大举在交通基建方面的投资,拉动经济。
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! p* s+ [1 z3 ?4 X 本轮经济经济下行时期,刺激计划还管用吗?还需要投资基建吗?需要拿出多少万亿计划?
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6 C3 C1 E3 c9 n0 I3 D8 o 彭博经济学家陈世渊撰文称,作为一个4.7万亿元人民币、3年期公共交通基础设施开支计划的一部分,中国政府今明两年拟支出3.4万亿元(5,100亿美元)。但上述支出并不足以维持经济当前的增长步伐。9 J- T: v6 k6 ?+ U9 T* m
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A9 F+ I$ z, T9 m6 i4 M 彭博Intelligence Economics的预测模型表明,如果政府想要把增速保持在6.5%的目标水平附近,那么2016年和2017年在公路、铁路等交通运输项目上的资本支出合计需达到8.4万亿元,较上述计划规模高出一倍有余。1 t$ D* q' q) D% z+ C, |4 d) a
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1 p2 @# [' k! U# A- r. A 中国政府能够设法做到,但这会阻碍经济再平衡计划的推进,并加剧金融领域的风险。这或许就是本轮经济改革发力供给侧,而不是需求端。毕竟8万亿是一个太大的数字。
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5 z+ r- q4 I% F y: E: A: o& T! \ 中国发改委和交通运输部在5月份发布了一项3年期交通建设计划。该计划的重点是,政府承诺投资4.7万亿元用于303个横跨铁路、公路、港口、机场和地铁领域的大型项目。政府希望利用交通运输投资来支持GDP增长,促进国内贸易和劳动力自由流动。这一计划未能引起多少市场反响9 B6 v, H4 j" _- q
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; L9 ~) \0 N9 X9 r/ c; L 该政府计划的资金分配如下:2016年2.1万亿元、2017年1.3万亿元、2018年1.3万亿元。就其本身而言,这将意味着2016年至2018年交通运输投资将呈负增长态势。在2015年,铁路、高速公路、港口和地铁的总投资额为3.17万亿元。
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! X8 u! W: h7 }: D# q5 p3 R1 e+ s$ j 彭博的中国预测模型显示,为抵消制造业和房地产投资低迷的不利因素,维持6.5%以上的经济增长率,2016年和2017年的交通运输基础设施投资需要分别上升至逾3.8万亿元和4.5万亿元。* R9 @3 P1 P1 K
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4 {3 }" } q3 D0 t+ P 该计划并不排除超支的可能性。在2010-2015年的十二五计划中,政府承诺了2.8万亿元的铁路建设支出。最终支出为3.5万亿元。这一次,通过把预估 5.4万亿元的今后10年铁路投资集中在前期进行,就有了增加开支的空间。更重要的是,公共开支意在起到促进作用--促使地方政府、国有企业和民营企业共同投资,让他们提供保增长目标所需的额外资金。7 Y% @3 C* U9 q+ u1 v
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) @, E) w }0 Q! x" ?& A9 L 加大交通运输支出的一个替代方案是,提高对水、能源和其他项目的投资份额。/ X. f7 @( R6 u/ ?
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2 k$ R3 F- ^( x) b$ V, x 从过去几年的增长率可以看出,从交通运输向其他形式基础设施支出的转移已经开始。政府可以重新平衡基础设施支出,优先确保清洁用水和可持续能源等领域,这将降低修建无用之桥的风险,
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不管是用哪种类型的基础设施开支来提振增长,资金筹措都将是个挑战。9 Z6 s, K9 n: J$ x0 o
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2016年和2017年的8.4万亿元巨额支出,将需要银行放贷继续迅速扩张。为这种水平的投资提供融资,会加大银行资产负债表面临的压力,增加他们的不良长期资产。鉴于对投资浪费和金融体系风险的担忧,接受更低水平的增长率可能成为一个更有吸引力的选项9 Q( X. p, L- ^( G
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