最大的次级贷款泡沫——主权政府的负利率贷款。
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几乎全球所有政府都在发行负利率或者是零息主权债，而且其中很多政府事实上已经破产。
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( N/ ^! A4 g8 s6 f; @. H例如日本，政府债水平相当于GDP的220%，而日本央行是最新的加入到负利率大家庭的货币当局之一。日本债务水平如此之高，政府每年有41%的税收都要被用来偿债。8 g* ]; I9 v, n/ X* O
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即便是意大利，这个债务水平臭名昭著的欧洲国家，其政府也在发售负利率债券。
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“负利率”意味着向政府购债的投资者反而要向政府“支付利息”，一旦债券到期，投资者到手的钱即便在账面上也变小了。
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1 J. T, l8 z4 K/ l B6 y换句话说，政府正在通过借钱的方式敛财。* a( {& W& `; v/ z
! z) [% k; W+ A/ j这和十年前次级贷款房主们的动作一样。不同的是，当时房主们基于“房价将永远上涨”的荒诞预测，而现在则是“政府将永远不会破产”（比如希腊）。
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2 F. Z6 c: h( K$ ^8 o两者的关键区别只在于规模，在十年期美国房价泡沫达到顶峰时，金融系统中约有1.3万亿美元的次级抵押贷款，这个泡沫足以让一些“大而不倒”的银行闻风丧胆，进而导致全球金融海啸。
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" g7 Z7 F% u/ u! I" g让人心惊的是，今天的泡沫是次贷的八倍——负利率政府债券规模已超过10.4万亿美元。7 ?2 s) z, j3 g! `2 E; ?( A& W
# \- v1 U, `0 N! @+ i1 n更让人心慌的是它的膨胀速度：: N( f% F9 @, ^, K! k# h! A
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2016年1月，全球负利率政府债市场总计规模为5.5万亿美元。仅一个月后，就达到了7万亿美元。5月份，这个数字是9.9万亿，现如今已经高达10.4万亿！+ ^# f' W3 c! N7 N' S# D' Q/ Q
$ ~& X( r4 J% z4 q3 L这个巨大的主权债券泡沫在不到半年时间内吹大了近一倍！" U, f/ c# g& X* @2 t9 y3 Y3 Q
$ I5 k5 K- q' l( S$ e6 G: a; V8 C这并不是说金融系统明天就要崩溃。但这个趋势显然令人不安。可能只需要一点火星，这个火药桶就会引爆。 h& z z/ V" F
. ^* \& D. C! H, t' |- M专家们在记录金融危机历史时总是会奇怪，无论过去、现在，还是未来，在一些事情已经如此危险且显而易见的情况下，为什么当时的人们依旧选择视而不见？, R, O7 |, q+ X# `
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