中国央行当时通过限制资金出境、清理人民币供应及直接入市干预提振汇率等手段，将离岸人民币借贷成本推升至纪录高位,也就是我们平常所说的，让本币在离岸市场可以免费借入，同时把本币汇率推高至今年以来最高水平，但这还不是最狠的一招，现在，干预和新出台的离岸人民币存款准备金要求收紧了流动性。而另据报道，中国制造了美国“恐慌指标”惊天波动。1 a2 x6 G7 ~+ I0 V- u. E
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中国央行用了最狠一招驯服了做空者（图源：VCG）
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$ [' J* ?4 D4 F3 Z5 e3 L 综合媒体报道，让本币在离岸市场可以免费借入，同时把本币汇率推高至今年以来最高水平的做法是上周发生在人民币身上的事情，无论中国央行(PBoC)是否有意为之。上季度开始时，对冲基金等机构大举押注人民币下跌，而在上季度最后一天，香港离岸人民币隔夜拆借利率变为负值（有记录以来首次），在岸人民币兑美元汇率则设定在自去年12月中旬以来的最高水平。9 f- ?( Z! E" s* `' W: T
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在1月初人民币行情最戏剧化之际，离岸人民币汇率大跌曾令做空中国者确信自己是正确的。从那时到现在这段时间里，投资者们一直面对着中国央行这个可怕的对手。中国央行对在岸和离岸人民币市场进行了干预，出台了新的银行存款准备金要求，并动用了大量外汇储备。& t, n% b4 m* Y) D
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结果导致投资者进行深深的反思，并降低了自己的头寸。现在的问题、尤其是正舔伤口的对冲基金面临的问题，是看空中国经济、并将导致人民币大幅贬值的观点，在未来几个月会不会取胜。3 o; K( w7 \3 P F$ l
2 l1 ~9 b+ e9 M( `2 K 目前，有分析认为，棘手的离岸市场——这里是国际投资者表达观点的地方——已被驯服。干预和新出台的离岸人民币存款准备金要求收紧了流动性。
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# v8 @, t' C6 h' F, Y% X, b 比如，上周香港人民币隔夜银行间拆借利率变为负值的原因，很可能在于存款准备金要求。中国央行今年1月首次对离岸人民币存款要求存款准备金，按季度对商业银行进行考核，这意味着，理论上，银行在上周四有减少存款的动机——即便实际上那意味着要向资金拆入方付钱。结果是，离岸人民币市场变得更像在岸人民币市场了。6 p( n) K! f$ u' U
* e- R% a$ T( V/ d7 y0 q “人民币受到管控，并将继续受到管控。这不是一个自由市场；中国央行是最大的玩家，我们都知道这一点，”中国内地一家机构的资深银行家表示。他预计，今年将不会出现更剧烈的变动。
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一项吸引力正在增强的策略，是把重心更多地放在人民币对美元以外其他货币的行情上。以中国央行自己的一篮子货币（人民币盯住的对象）来衡量，人民币在一个月里贬值了1.6%。
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, v) T7 W2 N7 B% g' J 另据分析报道，中国汇率干预政策制造了美国“恐慌指标”惊天波动。
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8 U* s/ _3 V/ K! v 数据显示，在岸人民币与离岸人民币兑美元的汇差变动与芝加哥期权交易所市场波动率指数（VIX）表现出了高度相关性。今年年初，在岸人民币与离岸人民币汇差一度触及逾1,400点的高位，之后不久被视为美国市场“恐慌指标”的VIX指数也触及年内高位。
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0 t( L; c; P2 L# K$ [! Q# L 2月中旬以来，离岸人民币与在岸人民币兑美元的汇差不断缩窄并走稳。2月15日至4月6日，日均汇差绝对值在74点，远低于2016年以来的日均值214点，更低于年初至2月14日的日均值390点。同期，VIX指数也从2月11日的年内高点28.14下降。截至4月6日，该指数报14.09。9 ~- a4 g! C8 _: R6 }1 S2 C
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“迄今为止还没有什么能够帮市场抵御任何一轮由中国触发的强烈波动，”德意志银行驻纽约的G-10货币全球策略师Alan Ruskin在发给客户的报告中写道，“当前决策者所期待看到的货币目标之一，就是美元/人民币汇率保持稳定。在他们看来，即便这会在一段时间内牺牲市场波动性，却也是值得的。”
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