人们对于可能发生的全球经济危机的预测已经不计其数。在过去20年中，由于各种规定被废除，经济金融化， 贸易全球化以及创新速度的加快，经济周期正在缩短。过去25年中，美国经济经历了三次衰退，分别在1991年，2001年和2009年。下一次经济危机在 未来爆发是不可避免的。预测下一次经济危机何时发生意味着承认资本主义经济周期已经缩短10年，这不是什么光荣的事情。
9 _) a& Q& ~0 k5 D9 z
+ S7 @- ]+ f, L4 P6 V5 H以下是2016年四种全球宏观经济的预测：
0 s2 u$ L; l7 ^0 U
1 S7 v: }3 y) P M5 Q% J% k7 B* B& t7 |0 K# I" h* v; z
`: O) \" q6 p- K+ U. W0 A
8 m Y" [/ x/ y; {
# q1 y; E0 |! b* R) u图：中国大规模货币宽松政策；持续的经济增长；全球经济衰退；大分流" T$ l8 F1 l1 v0 z
- E8 p' T5 M1 M7 o9 X直到最近，大家还一致认为全球经济将在2016年走强。但是主要国际机构已经下调了对于全球经济的预期，现在对于全球经济在2016年走强的预测越来越少。
6 y% Z% k. W+ d2 i0 F2 `2 {) |) N$ Z& F
美国经济增速将仍然是经济增长的主要动力，但将低于之前复苏时的水平。2008-2015年阶段全球经济潜在增长率下降至2%，相比之下2000-2007年为3%。
4 ^( P/ {, n! o5 O$ m4 ?% @7 e8 ]' O8 E$ L
本次经济复苏的薄弱之处显示在国际贸易增长率的不断下滑。全球进口额的增长远远低于1999-2008年时的水平。次贷危机的副作用仍在影响者全球经济活力。4 E- d4 X/ S D9 D# l3 X% l
; Y( O" A% i: ~7 o& f% }
V- _$ u! C) m' K$ {: H
6 i" w' O( }, G) ]2 I, X5 |% A图：全球贸易增长率走势图
$ k; Y0 O7 w4 F
% ^$ y# X9 ^& e3 g% H新经济危机的预期使得大分流理论(Great Divergence)重现回到人们的视野。但是这一情况并不会真正出现。2008年，这一模型被提出但是最终没有成为现实。因为这一模型成功的假设是亚洲，特别是中国将取代美国成为全球经济的领袖。2 _- `7 W! ?0 p; C0 q* G) q
) v' e3 V5 b+ G7 c3 y而截止到目前，中国甚至是亚洲不能算是全球经济的主角。8 f4 G1 ^9 t( i6 e
- v( D3 `# s8 E9 d) o2 H* B0 y中国的经济影响力显然在不断上升：人民币超越日元成为全球第四大流通货币，预计到2016年前人民币将在国际金融交易中超越英镑成为第三大货币。. K o0 s1 j$ T* Q# n6 x5 N5 z" G
& c% U# ?$ O0 ?; J. l- Y“新丝绸之路”战略将使中国提高其在国际贸易中的地位和领导力。
) t: T* p" u r: Z: a0 I$ _5 v% y6 z. j" u. [" |+ Z( j* f9 U( J
虽然如此，地位不断上升的人民币尚无法挑战美元在全球经济贸易中的霸权。任何美国经济的不好预期都将对亚洲和整个新兴市场世界产生巨大影响。; z1 ~. O; i* _6 E
' T; D; c2 ]$ C2 e
市场不能忽视中国在2016年上半年推出一系列货币政策的可能性。在西方各国央行货币政策变得不明朗的情况下，中国在未来几个月推出新刺激政策的可能性正在上升。" K, w, @( U6 b% m: n
; V. G; l, D/ y' V) t/ B/ S考虑到中国股市已企稳以及正在进行的经济改革，中国经济不会出现什么紧急状况。即使将中国经济与1979年和2012年的情况相比，也没有什么需要担心的情况出现。
* e$ I+ o+ ^7 ]7 U8 }& z. |
1 e. A: s$ ~1 h. i4 U! P# ?3 c0 G中国央行下调了其基准利率以及存款准备金率。这大大放松了信贷规模。此外，中国还有3.56万亿美元的外汇储备。
_6 X: C8 H! F; X
0 i3 \5 _( a/ o1 B4 M伴随着鸽派货币政策，中国可以依靠发行债券推动经济刺激计划。中国可以通过发债融资近10亿元人民币。即使中国不愿意推行大规模的经济刺激计划而是更倾向于具体的调整政策，但是也不会长时间的拒绝这一选择。1 {/ J( \. z9 `1 _7 s2 T
/ q2 ~6 x2 F% V( k& V/ t# F2 o) T) z
中国的货币政策可以暂时保证全球市场的平稳，但是如果你不能指望在发达国家陷入危机时依靠中国拯救全球经济。( [2 Y' Y1 |& p$ N3 {& | Q) `& d
Q- F4 M4 w9 k4 G3 ~. J, @ U6 c1 k7 x/ k% k1 g: @6 `# w
, ~& s8 i8 D% v' h' g图：中国经济的规模已经足够大，但是还未到取代美国的地步 t, _% J. J" _) O3 I( j0 _" F
3 s8 n8 U3 `/ U0 U j2 s
每一个人都曾认为全球经济正处在持续增长的道路上。但是越来越多的数据(美国制造业数据，日本工业产出和经济景气指数，加拿大的GDP和铜价等等)开始让人们担忧全球经济将陷入衰退。
. p$ m& U: g) G) a7 | N5 t: X! N$ P& }8 R4 E% E- v& {; {/ w4 N
新兴市场国家处在衰退的第一线。巴西经济已经陷入衰退，土耳其可能是下一个。不断上升的经济衰退风险给各国央行持续提供流动性支持带来进一步的压力。
* O& b, o3 O6 R/ c1 t0 w, @
7 u1 N! k8 M+ S( Q( q# c/ M政策的终点
! T; p: w3 e# d* X
# q1 ?) h3 z/ n/ {0 X美联储将基准利率下调至负区间的可能将被视做美联储的绝望之举。这一绝望之举将带来一系列负面后果，因为市场会将负利率视为金融混乱的标志。这一措施将表明摆脱宽松的货币政策是不可能的。+ N4 E' H+ v2 e' K" u
! @7 I% A, i3 q' z6 h; r7 W
这种激进的政策将与央行的信誉相伴。虽然央行的信誉已经收到损害，特别是瑞士央行今年早些时候突然宣布放弃瑞士法郎兑欧元上限，同样美联储主席耶伦在9月份联储会议上的犹豫不决也让美联储的信誉收到损害。9 J8 Q: C6 a3 o+ _& G2 `
- @" g' m4 y) ^9 M* N
市场意识到货币政策的作用是有限的这一事实只是时间问题。, X0 o- s8 @/ j! g0 ~! \. B
: T) F) `9 ]7 f" H0 Q6 B
危机从未结束
* i1 Z7 n2 e# t" }3 x% z4 Z2 K1 B- I+ e V4 R- B
目前全球经济活动的疲软部分原因是2008年金融危机的影响尚未肃清。让金融体系中一些整体全部崩溃是不可想象的，即所谓的一些金融机构对于整个金融体系具有系统性的重要作用。. v6 i. G L# k* q3 b( O
' c( A: U* C! A" J1 F8 G: `: u% Z
政策制定者试图保留不健康的经济和金融机构的做法犯了错。资本主义的本质就是创造性毁灭的过程。如果一家公司无法证明他们具有足够的创新能力对抗新的竞争者，或者是冒了不该冒的金融风险，那么他们需要自己承担后果。
2 W, Y% g3 K: e6 O
# R, P- X2 P! M* W0 m5 \2008年，央行拒绝为大规模的破产事件承担后果，尽管他们的角色是最后借款人。但是这也带来失业率的大幅上升。4 Z- {4 D" K* z8 D2 \& z1 F9 ~
# B' f' |) s# r: G4 F5 n! I) }
政府拒绝进行改革，抹杀实现稳定增长的目标是因为过高的债务负担。过去7年间，私人和公共债务增加了570亿美元，这一数字接近于全球的GDP总和。
m0 T" O4 ~9 r6 R3 F% Y- d( C0 |# M, j) C# M0 U5 N
我们现在看到的不是摆脱危机之路，相反的我们正在新一轮经济危机的边缘。4 O6 z# @4 a( ^# r' q, q# z- j2 T
1 U. K. x4 q7 g6 _& R, N6 s( a; h* v
全世界现在最需要什么 答：美元走软7 D- R/ @3 A$ B2 d5 z$ h, Y
" A& j0 h$ ?; [* W6 g r! s, P
# F9 A, A& I# k6 i/ ?, H
" g/ a% h, L: Y7 T) B% Z) J
全球经济需要美元走软但可望而不可及
/ m" _4 n9 f6 t6 g9 N1 \9 V+ K3 c4 O/ C, @
当前全球经济最不需要的就是美元走强，但这恰恰却是即将面临的问题。
+ H! b+ a0 C3 v' l1 |' `0 [- O' Q8 h- t% h
自去年夏天以来，美元已经累计升值近20%，强势美元打击了美国的出口，使美国企业获利缩水，削弱了这个全球最大的经济体暨经济增长的两大引擎之一。
9 T5 m& ^/ f# K2 p5 j% N" r f1 I/ v+ Y
而在另一个增长引擎--新兴市场中，美元升值导致的大宗商品价格暴跌，使得一些经济体增长停滞或者萎缩，并加重这些国家的美元债务负担。
5 I+ k5 ~' L+ n$ Z
/ q6 s0 t0 k% Q. J) b即便是美联储也感到忧心，称汇率效应是上月推迟升息决定的一个考虑因素。在本周的美联储决策中，汇率仍可能起到关键作用。
, V& A5 O% C! P; V. L8 @* v1 h% O) _: v( K8 x& n) v" c# z) |
但随着货币战争的说法被人重新提起，很难让人想象美元会走软。由于欧洲和日本当局担心欧元和日圆升值对各自经济体造成的影响，它们将努力避免本币走强。3 M- h( W% j5 z/ p7 v7 k4 r K" n
; I" t. j+ T3 @+ H- W
外汇市场分析师的普遍看法是，未来一年美元兑主要货币将升值。8 C' ^, B1 x7 k0 A6 I
# @' s- `; q) i6 [' @" ]
衰退终结者) F: P7 a+ Z, k" `1 B( s2 e4 H
; |5 z' C9 e3 Y h0 E$ U& q) R花旗首席经济学家布堤尔表示，美元走弱可能有助于防止整个世界滑入新的衰退或长期陷于实质成长远低于潜力水平的境地。他曾是英国央行货币政策委员会(MPC)委员。
+ U; M; D% r1 H
V+ w! k+ O& x$ P4 C* J) K2 m“全球经济将得益于美国增长加快，”他说。“如果这是通过货币与财政政策的联手刺激，并以恰当的方式实现的，将可帮助世界经济获得一个重要的需求来源。”1 x; n3 J) _3 w
+ F% o$ n e' k这就杜绝了美元因为某些令人忧虑的原因而贬值的可能性，譬如投资者对美国缺乏信心等等。6 I5 j5 N- Y& h, S% }0 z
( M3 n. E. m! j b! P& c2 M美国经济占全球产出的四分之一左右，而据IMF估计在截至2020年的10年中，新兴市场对全球经济成长的贡献将超过70%，美元走软可能产生强有力的刺激作用。
. P" n' R* w6 s
/ W9 E8 H2 ~- ?5 `9 \德意志银行经济学家的研究显示，今年净出口对美国经济成长的拖累约为0.7个百分点，大于他们1月时预测的0.5个百分点。7 V( \4 _1 a1 ^/ {
. a+ N* s6 p4 q% C9 O* \2 M2 _1 }2 p$ }
德银认为，这其中美元升值的影响要占到0.5个百分点，这种现象将一直持续到明年初。
+ \9 \2 a3 G2 l3 i3 W( q: d2 f% ]( F/ h& T
摩根大通分析师对过去新兴市场债务飙升的情况进行了研究，发现这些国家的经济成长总是在债务泡沫(基本为美元借款)破裂时遭受冲击。) Y+ ^$ V8 g& {2 i; ]
9 Z$ k' q' ^ O: K! k* @+ }$ k
他们的结论是，未来三年，新兴市场GDP增幅均值有可能从过去五年的5.5%放缓至2.6%。
+ L. }$ r' P; j8 F3 |- ?4 y% O7 x
, N" ]4 `# S$ q9 {# _& [2万亿美元的拖累6 c5 w/ Z- j. n/ p
9 l1 o; n; X- M! `" p
美元走强已经产生深远影响。
( E" C& O. T& n
9 ?4 K" ` f9 U# R; X从国际商业机器(IBM)公司(IBM.N)到沃尔玛(WMT.N)，财报季情况显示，强势美元抑制了美国企业的获利情况。标普500成分股公司当季获利料将下降近4%。! n- R! e6 K \4 Z0 q* o0 v
( G& f+ ?0 L' @; d
借入巨量美元计资金的新兴市场银行和企业也非常容易受到美元走强的打击。
) J& S$ s& H, F& V" B: ~5 `1 I5 E$ O9 _' \! w X
据Renaissance Capital的Charlie Robertson称，过去10年间，新兴市场的国际债券发行规模翻了两番，达到2万亿(兆)美元。其中多数都以美元计价。* y3 M9 b' [' x, B" z
+ p( V- G5 c, k1 T0 ~( X! {; L' p“美元贬值对新兴市场相当有利，因其外债负担会变得更好控制，商品价格趋势亦较佳，”他说。0 `$ J2 S5 {0 ^. p% U
' d( F2 S! m. t7 ~新兴市场早就已经放缓。世界银行1月时预计，今年发展中经济体将扩张4.8%，但6月时则下修至4.4%，指称美元为下调的一大因素。6 I0 [& C* V! z8 ]$ v# n- o: J, |
0 j/ E1 s, m7 {
在美联储考虑何时加息之际，欧洲央行总裁德拉吉上周明示即将祭出进一步的刺激措施，而中国央行则在不到一年的时间内六度降息。
U* c3 x5 a. @' C6 d5 E3 u# |, X$ a9 W5 u5 z4 F7 }- ]0 u$ c: _( C
在未如同以往由七国集团(G7)共同发布声明及联手进场干预下，尚无法得知要如何让美元走贬，因为基本上所有涉及到的各方都希望本币贬值。
6 N9 e" I4 [3 \$ G+ a, M$ O
+ {7 u( Z ?, V美联储可主张在一段长时间内不会加息，基本上就是回归“前瞻性指引”，这将令美元处于劣势。但在美国这么接近升息之际，美联储决策官员不太可能这么做。
& W6 p( [9 ]/ i/ f0 D# E
$ J: D6 e& y9 h. ~/ q4 t/ V' X汇丰外汇策略主管David Bloom认为，现在大家太过于着重在美元身上，而凭着各国政府、央行、企业界及消费者就可决定全球成长的趋势。
" x! _7 W7 L. Z9 r. {0 g
' F" Q* p! X+ u! S“底限就是：汇率无法拯救全世界，”Bloom指出；其并逆势看好明年欧元将升值至1.20美元
8 l, G- k; y/ [1 @ l- f# k1 n6 R
# o7 s! P# r w3 z |
