新闻来源: 华尔街见闻 进入10月，美国股市开启上涨模式，而在中国可能进一步实施宽松政策以及欧洲央行或将开启QE2的预期下，市场也有继续上扬的动力。 这与过去七年的景象类似：央行持续放水推升股市，企业股票回购以及超过预期的财报让股票市值进一步走高。然而，知名金融博客Of Two Minds博主Charles Hugh Smith认为，基于以下因素，这一次又与过去大不相同。2 U0 I' S, F( A1 T
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1、中国经济增长放缓。4 \. w- }3 j. D2 E! B5 A# z+ t* l
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过去七年，中国对大宗商品以及资本的需求，成为国际经济马车前进的主要因素。然而，现在中国需求大幅下滑，世界却找不到新的经济增长引擎。* M% D6 O/ N0 j: H: s) d
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2、发达国家占人口总数90%的低收入群体的收入已经停止增长，甚至在下滑。
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' g5 v% G+ p( E' c' l9 }7 U 按照常理来看，央行实行QE等宽松货币政策本可以在让经济复苏的同时提高家庭收入，从而也带动家庭消费。但现实情况却并未如此。受一系列因素影响，自2000年以来，经通胀调整的90%低收入群体的收入实际上在下滑。
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& K& v$ h7 D6 A 3、全球股市与垃圾债市场上涨带来的财富效应有限。
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% J0 ^8 T3 M- c3 u: e0 h6 O b 在2008年以来央行宽松货币政策的影响下，股票、债券以及房地产等金融资产价格上涨，本可以让家庭财富增长，从而推动借贷和消费的上升。但事实上，占人口总数90%的低收入群体资产在2000-2002以及2008-2009年市场崩溃中遭受重创，很多人甚至再无喘息之机。7 i1 H3 H/ a- S
! Q. v' V4 y7 E. H4 { 从股市来看，在科技泡沫崩溃导致财富遭到洗劫之后，90%群体对再次进入股市望而生怯，从而错过过去七年的超级牛市；而在楼市，对于2000-2008年泡沫期间大举借贷入市的人来说，楼市的微弱复苏也没有让他们富起来。
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4、导致2008年全球金融危机的结构性问题，如今也并未得到修复。
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" E' x% E3 L# V 这包括影响了整个养老金体系的人口结构变化、医疗成本的上升、自动化对人工的代替以及一直未得到解决的环境问题等等。
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5、油价低企成为新常态。& H+ y3 U5 m2 Q# F# y9 w% e
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随着需求下滑，油企别无选择只能继续生产以偿付债务并为社会福利项目开支提供资金。这进一步加重供需之间的错配，导致产油国财政预算大涨、货币大跌。
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股市能否完全无视这些因素，而在中国及欧洲宽松预期的推动下继续上涨？答案可能是，在某个时刻现实将战胜市场的迷雾，狂热终将在泪水中终结- l2 O& m9 U: i: U& a- i( q7 V
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