法国兴业银行（法兴）分析预测，如果新兴市场迎来“失去的十年”，美国股市可能跌去30%，如果中国经济硬着陆，跌幅可能扩大到60%。这两者任何一种情况都会激发主要央行采取行动，全球股市反弹的强度都要视政府的对策而定。+ g* } ~/ f! r5 e* T" z( t, p
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法兴建议用以下七种方式保护投资组合：
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1、做多标普500、做空MSCI全球指数' H4 _. ]6 ^. B! w# u
. ^. x4 U+ [8 L9 W+ {0 \ 2、做空德国DAX、做多欧元区斯托克00指数! @: v' o7 ?: H
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3、做多瑞士SMI指数、做空英国富时100指数
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4、在欧洲：做多房地产、做空资本货物
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3 P. {8 L2 n7 B. O1 \8 d0 J b) H 5、利用法兴的一篮子欧股保护投资组合：+ h/ l. ^4 h8 g
e' C9 W7 m, T' a+ h) b* H& o --当新兴市场迎来“失去的十年”时，做多新兴市场风险敞口低的一篮子欧股/做空新兴市场风险高的一篮子欧股' B, y8 F4 G% Q' F0 w
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--当中国经济硬着陆时，做空有中国风险敞口的一篮子欧股、做多欧元区斯托克600指数
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5 e5 Z6 v5 p7 @0 b$ o# M 6、做多新兴市场亚洲股、做空全球新兴市场股
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7、做多印度股、做空澳大利亚或者马来西亚股0 S/ T% `. T9 |2 n
+ R$ B e2 U1 U4 K! n$ ] 对于今年夏季的全球股市大抛售，法兴认为它凸显了市场对一切来自中国的风险有多紧张：标普500一周内跌11%、欧元区斯托克50指数和日经指数分别跌 16%和13%。无论是上述中国硬着陆还是新兴市场迎来“失去的十年”情形，只要中国的GDP增速今明两年内下降2个百分点，股市的波动就会加大，将表现为后市增长乏力、风险溢价飙升。& ^$ y4 m6 k& l% c5 Y
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以下是法兴对中国和整体新兴市场经济表现不佳预测的进一步解释：
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% j `( O! Z, F; V/ z 新兴市场“失去的十年”情形：股市走势呈平方根形状0 t! Y3 d- g2 w- R1 I4 l5 d* w% W
( b" @# J% G5 C; o3 l. B9 t: T 法兴的股市风险溢价模型显示，由于明年风险溢价明显波动，标普500可能跌30%至1400点。 在这种情形下，到明年年底可能迅速反弹，与大宗商品价格保持一致。预计全球央行的支持和欧美经济复苏会支持发达国家股市，股市应该会逐步回升，但仍在较低水平。在平方根形态的情形下，欧股的表现会不及美股，但此后会比美股反弹更强劲，因为欧股有油价下跌、本币贬值、欧洲央行进一步宽松、股市估值更有吸引力这些利好。2 H+ N+ @8 w+ Z$ s
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中国硬着陆情形：股市走势呈V形! p f% c! |! i0 s8 ?
, C8 w+ `9 F6 _0 R0 A 在这种情形下，理论上中国GDP增速会从今年的6.9%降至明年的3.0%。其后果将是全球上市企业盈利大受影响，预计全球股市都会出现严重的抛售。风险溢价模型显示，理论上标普500可能跌至800点左右，其回报可能降至史上低位。但这样的通缩性冲击可能激起全球央行采取更激进的宽松行动，支持股市，避免比标普500跌入熊市。所以在这种情形的冲击下，全球股市会得到中国经济增长回升和全球央行行动的支撑，因而强劲反弹。
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