中国抛售美债已经成为既定事实，但这一时刻，日本再次做接盘侠有点耐人寻味。% M5 e- e% t2 S- X- f( ~, {6 u
3 ]( ]7 n) U5 t# b
前面文章曾提到，中国大量抛售美债仍有很大空间，全球新兴经济体闻风而动也变成大概率事件。这也如同给美国上眼药水，如何令美国脱离困境，最直接的方法则是其他国家央行填补。中国的量化紧缩需要其它地方更高的量化宽松来替代，而日本银行是最显著的候选者。/ D' Q( U7 U6 K- k& V* Y
6 m' w7 H; @% z! U5 d I1 \. J
当时分析认为日本并甘心做嫁衣吗？ x7 @9 r- j4 W
/ T8 F: m0 J' N5 E0 G; A. L
据分析认为，在是否推行另一剂量化宽松这个议题上，日本需谨慎考虑推行另一轮量化宽松的成本。东京的日元弱势政策并没让日本的经济更具弹性和竞争力，相反，这种弱势日元的政策在最黑暗的时刻增加了日本对出口其它国家，尤其是中国的依赖。自6月以来，中国上证上市的股票蒸发了5万亿美元的财富，这已经超过了日本一年的生产总值。所以媒体认为，日本找到了振兴经济的新方法，那就是为中国加油。
9 w) N9 {5 U0 L g/ k
7 Y/ {2 f- d, ^ 事实上，日本一度超过中国成为最大持有美债的国家。美国财政部4月15日的数据显示，中国2月再度减持154亿美元美债，这已经是中国连续6个月大规模减持美国国债。由此，日本再次占据美国“最大债主”的名号。
2 r6 X, ^( Z! t, Q+ F; M) l8 u* ~* S6 u1 u4 c% o8 g: P
从数字上看，日本持有的美债比中国多7亿美元，与两国持有的上万亿美元美国国债相比简直“弱爆”。但这一事件极具象征意义——日本2008年金融危机以后首次超越中国，成为美国“最大债主”。# x+ C. U- Y/ Y; t
6 S! a" y3 o% Y, O
对于日本来说，多年来对美国国债“不抛弃，不放弃”的努力似乎终于有了收获。7 i3 P* I+ y' c8 {6 ~: a/ e) k
' `) u, l$ e5 ?1 p* `; b! [ 《华尔街日报》对此曾报道，美国会对日本的再次登上第一位相当感激。
! D/ S$ i1 Q7 O9 y1 o
! g" |4 z8 k) c5 } 原因在于：日本大规模购买美债，不仅拉高美债收益率，还带动市场利率下降，让习惯于使用金融机构的钱消费的美国人从中受惠。美国人之所以有这样的想法，是因为美国一直对中国是美债最大持有国的事实，颇为忌讳。
/ |* t1 |. g( A5 h$ ^& S1 N. m' U! R4 _$ t9 g8 F( I
当然，日本青睐美债，自有自身利益考虑。当全球大型经济体受到通缩困扰、实行降息的货币政策时，尤其是在欧洲央行两次降息并执行负利率后，欧洲国债收益率也大多为负值。与此形成鲜明对比的是，美国自去年10月底宣布退出量化宽松政策后，经济平稳复苏，加息预期不断增强，这也反映在美国国债的收益率成为所有发达经济体国债收益率中的榜首。同时，美元的持续强势令美元资产更具吸引力。
% |) G. u8 v) H3 w0 y/ v- C6 \1 g; n5 O9 ?6 a* U& @7 u
实际上，日本债券投资者在国内投资选择并不多。为摆脱持续20年的经济通缩，日本央行自2013年4月祭起大规模宽松货币的大旗，导致日本国债收益率每况愈下，目前已接近0的水平；与此同时，欧元区经济状况亦不理想。日本央行货币政策已将日本债券投资者驱逐出境，赴海外寻找投资标的。( n: i& [7 W9 ~1 N7 Q6 m) A7 l
8 V. u# A9 i! b& k, `( Q
此外，购买美债将推升美元，促使日元贬值，从而增强日本产品在国际市场的竞争力，刺激出口。
1 n3 N2 h& S8 ]& v: g; K3 y* q, Q) ^! O& @: [' h. f. }0 x
日本买美国债，也有其政治考虑。日本在亚洲处于外交困境，只能傍大款拉美国的大旗做虎皮。但天下没有免费的午餐，日本投靠美国就得交投名状，大量购买美债无疑对美国的经济有利。
5 l. f& k; G6 x8 M! b5 }- S7 `' q* h- D2 Z! z' B
而面对美联储加息而导致美债大量抛售时刻，日本还会继续做接盘侠而大量增持美债吗？. e7 Q) s) ?$ Y; {
7 R0 H# @; C, {; [; M4 Z |
