新闻来源: BWCHINESE中文网 中美之间需要有新的“布雷顿森林协议”，但在此这前，必有一番恶战。3 a+ h, W5 z4 Y
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" {& k6 V7 g: r+ h# k; P/ f 在国际市场动荡、国内经济运行遇到新的压力以及金融市场波动加剧之时，中国政府高层明确释放出稳定汇率的决心，引发市场关注。
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~% b) W9 V, J5 D } 中国总理李克强近日在国务院专题会上指出，近期完善人民币汇率中间价报价机制，是顺应国际金融市场走势的合理举措，但人民币汇率没有持续贬值的基础，可以保持在合理均衡水平上基本稳定。
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$ ^1 o8 F: ^4 j6 V+ \ Z 一国的汇率政策对经济增长的影响不可小视。一般来讲，汇率贬值，能起到促进出口的作用，而经济增长对出口具有较强的依赖性。# ~/ g* _5 g# U
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商务部新闻发言人也指出，中国经济、对外贸易、双向投资增速在全球主要经济体中依然是最高之一，经济基本面决定了人民币汇率的价值中枢是基本稳定的。/ k/ ?1 w3 Y/ A6 t
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近来，中国面临较大的经济下行压力。为此，中央出台了一系列刺激经济增长的货币政策和财政政策。. `# y- b$ d1 K0 A1 P- E" P* W! ^
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在货币政策方面，今年以来，央行已多次密集降息或降准：2月降准0.5个百分点；3月降息0.25个百分点；4月降准1个百分点；6月降息0.25个百分点。但是，这些降息或降准措施没有遇到经济下行压力。
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6 U0 h6 i% S: ` 就在8月25日，央行又宣布新的双降政策：自8月26日下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 a/ }, Q* I& Z0 L) \( c
0 w5 K X, L: a9 F* z: |3 N H7 D3 J2 k 在财政政策方面，具有减税效应的“营改增”以及着眼于小微企业的减税费政策等，还没有收到令人满意的效果。
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: R2 I% X7 T- N. l6 L! { 汇率政策也属于宏观调控政策的范畴，对它应用得当，自然可起到提振经济的功效。: n! H/ U3 n: Q- g7 `, p
8 D) k& P( e5 U 很长时间以来，中国一直保持人民币汇率上升的态势，而同时，许多国家为了刺激经济增长，都打起了让本国货币贬值的主意。
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! M L. K5 Y9 P- y' Z t! m" l 比如，在这次新汇改前，人民币实际有效汇率今年升幅已达3%，但同期亚洲货币指数降幅已近4%，其他国家货币的贬值，给中国出口带来很大的压力。" M7 ]4 ]% _9 W* x* b4 N
7 q- N) U0 S* E4 K, n# D% K3 z3 D 据报道，中国8月采购经理人指数由上月的47.8点降至47.1点，达2009年春季以来的最低值。这一经济发展的先行指标继续走低，意味着中国经济疲软的局面还将延续下去。* y% K% M- P7 i+ Z3 F8 V- N) W" p
% G6 e# V; ^3 l z G% S 尽管今年上半年中国实现了7%的经济增长率，但经济下行压力似乎有增无减。
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从对外贸易看，据海关统计，今年前7个月，中国出口微降0.9%，进口下降14.6%，贸易顺差扩大1倍；而仅7月而言，出口下降8.9%，进口下降8.6%；贸易顺差收窄10%。前7个月贸易顺差的扩大，不是来自出口的过快增长，而是由于进口的大幅下滑所致。
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6 T2 L6 b" _& J; O% q/ f 出口增速放缓，说明其他国家的经济也不尽如人意；进口增速大幅下滑，固然有全球大宗商品价格持续走低的因素，但也说明了中国的内需不足。
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: L5 D& ?6 D7 K+ h5 Z# ? 也就是说，这种贸易顺差增大实际上是一种“衰退型顺差”，反映了中国经济正处在内需外需都不振的困境中，因此也很难支持人民币汇率保持在高位。
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# i( \% F4 i) T$ b 如果人民币此番贬值旨在提振出口销售，那么人们应该预期中国政府将会进一步压低人民币币值。1 p! p6 e7 C0 y8 h
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正如《金融时报》驻北京记者汤姆·米切尔所指出的：“出口商将会告诉你，在近年来人民币稳步升值之后，贬值幅度低于10%都不会有真正的帮助。”% N' w) T& ~$ P8 o% d. v4 r3 z
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因此，即使中国央行表示人民币此番贬值是一次性事件，但仍有分析人士预计人民币将会进一步走低。7 e4 A6 v3 {8 |& O5 l+ I
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随着加入WTO后，中国对外开放的步伐越来越大，为了适应市场经济的发展，中国于2005年7月启动了具有重要意义的汇率改革，废除之前盯住单一美元的汇率政策，着眼建立以市场供求为基础的、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。
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7 l% E3 _$ _6 G1 X1 q; } 自此，人民币汇率踏上了市场化进程。一方面，人民币对美元交易价浮动幅度有逐渐扩大之势，人民币汇率的弹性在逐渐增强。
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! x7 [4 ?( c- k6 u$ c" ~: u 2007年5月，人民币兑美元汇率日交易价浮动幅度由原来的0.3%扩大至0.5%；2012年4月，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%；2014年3月，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。6 Z4 j( b, y5 k- g
# M" f& v; E- l" U% A& s* d# x 另一方面，近两三年来，美国经济相较于其他国家而言表现还算不错，导致美元汇率呈上升态势。' `4 D2 e% a6 V+ q& z- R; W# n' b
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随着美元指数持续上升造成持有美元愿意上升，人民币汇率不断承受下贬的压力。
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如果人民币汇率还是如以往一样，坚守兑美元汇率保持相对稳定，并利用央行进行有意识的政策干预，则很容易造成人民币汇率与市场供求关系的脱节。, g) p% u r5 ?# t
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因此，在当今美元一枝独大以及其他货币持续疲软的情形下，人民币汇率如果不更加富有弹性，弱化人民币紧跟美元的安排，将承受越来越大的高估压力。0 @9 C% q+ y2 t$ ~4 E
( Z: @; W6 S L' I+ b: r* x3 V 值得注意的是，国际货币基金组织（IMF）近日发表声明指出，明年9月30日前IMF暂不将人民币纳入特提权货币（SDR）。
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在IMF看来，人民币的市场化程度还达不到它的要求。因此，增加人民币汇率弹性，使其更符合市场供求关系，不仅为人民币资本账户开放和人民币国际化创造了条件，也表明中国正稳步推进包括汇率在内的人民币的市场化进程，为在不远的将来被纳入SDR提供了可能。, C) m1 j9 {9 H8 Q! o5 K" V
: b0 H" o2 ]0 X. c 从这个意义上，无论从人民币汇率本身还是从更具战略意义的人民币国际化而言，这次汇率“新政”，打破了近些年单边被动升值的惯性，是人民币汇率回归基本面的重要体现，其市场化的改革方向也受到多方的积极评价。
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4 x/ l# C4 A$ d# a; V 一直以来，迫使人民币升值，是美国转嫁危机的最佳手段。因为，中国持有的美元资产规模是除美国外的世界第一，而美元在中国的投资规模同样可观。
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迫使人民币升值，一方面可以稀释中国持有的大量美债和美元，另一方面还可以在币值上提高美国在中国投资的美元账面盈利。
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再加上，一旦人民币升值到一定幅度，中国经济体内的大量获利资本，就可能逃离中国市场，奔向币值更低的美国。9 q8 a5 a( h9 C* ?* X k
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当然，人民币兑美元升值，还会提高人民币对美国出口商品的购买力，提振美国制造业，刺激美国经济。7 v, i/ G/ X! R
" E ^4 Z4 G/ V 正是因为这诸多好处，美国不遗余力向人民币施压升值。而自2005年人民币开始升值以来，中国经济就开始进入不稳定期，特别是通胀压力越来越大，这和人民币兑美元升值有很大关系。
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4 M: d: A) @9 [, J! o 试想，中国持有的大量美债、金融资产相对于人民币贬值，虽然说在美元账面上不显示资本缩水，但在兑换成人民币的预期上却绝对缩水。6 \: O8 Q/ l; u& F" |: z" _- ~
3 c! ? e+ F6 `% h9 Y' H8 P( v 央行资产负债表不可能长期保持这种不平衡状态，而央行调整这种不平衡状态的手段，就是让人民币对内贬值。* W6 _) w5 ?' o/ T/ H2 g9 s8 J
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如果，这种对内贬值的钱用在中国人自己身上那还好，可如今这种兑美元升值相当于“中国国内的储蓄被美国剥夺，是国家财富直接受到损失的问题”。7 H3 v& {+ D8 W1 k1 F: q
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据英国《经济学家》周刊最新发布的巨无霸指数，人民币对美元的汇率被大大低估了。
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“2015年7月，美国巨无霸的平均价格为4.79美元；按照市场汇率，中国的价格只有2.74美元。所以，‘粗略的’巨无霸指数表明，人民币此时被低估了43%。”
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; L# K' l5 b3 I( b 最新的巨无霸指数所体现的人民币与美元之间的巨大差价表明，中美新一轮货币战争可能就要爆发。
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