中国金融市场进一步改革开放，各种资本管制解除，或资本全面放开及人民币可自由兑换，人民币是升值还是贬值？
; ^( P$ b' j# G$ n- s; s, z E% n* u& b# x5 R; `) S- m* K
9 X% Z- ?5 M# q U6 l+ h
加快人民币国际化进程，应该是当前中国政府的一项国策。! \0 q( h8 }- r% u6 J
% u+ m- n6 k z
8 z1 q& U9 B# c 从最近的一些情况就可以看到，即使今年以来中国央行的货币政策在不断宽松，人民币却一直保持坚挺强势，就与该国策有关。否则，人民币国际化的进程有可能会由于人民币的贬值而中断。' S# d% Y- u: j' N: |0 w+ {
0 T8 O5 s3 E# V! _; @
x9 a+ n) m4 w- r2 q7 @) h 不过，对于人民币国际化，中国政府应该面临着艰难的选择。即如果要保持人民币的坚挺与强势，那么人民币就无法完全放开，人民币可自由兑换时间表就会变得相当不确定，因为放开了中国政府就无法对人民币持有主动权。* c3 p) v( @/ f
* I) i: E# {6 H
4 t4 ?* V" a7 M 但是今年11月国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称IMF）或正在讨论将人民币纳入特别提款权（Special Drawing Right，简称SDR）一篮子货币。
" u( j- R i5 [4 d& h
' X+ v( ~* g; o) w
/ V& ]8 ]+ z% u+ D$ O3 j5 ] 而要纳入SDR，其准入标准就是人民币可自由兑换。如果人民币可自由兑换，中国政府就无法主动性让人民币保持强势，或不让人民币贬值。
3 _' t" P( ~8 z0 z. \; r8 K5 h
9 W( s/ }( k8 Z6 u( H- H: Z% o! }, o k; O! f- X+ L4 P& E
中金公司有报告预计，中国很快将推出一系列措施来提升人民币“可自由使用”程度，并到年底人民币可称为完全可自由兑换货币。; t. N7 E/ ?6 n8 S
' d0 C; y6 |& f7 k) ]: V, D
1 m1 ` X: m* D8 ] x$ q4 N 该公司的报告指出，由于人民币不可自由兑换不仅可能成为纳入SDR的主要障碍，也严重限制人民币的国际市场作用，从而使得人民币投资货币功能、储备货币难以发挥。0 Z- B8 ]4 C0 h
D6 F \- }$ s$ e3 i
9 K) M' |; }; ~" V+ G
所以，报告预计，中国很快会推出一系列的政策，推动人民币加入SDR。比如，合格境內私人者（Qualified Domestic Individual Investor，简称QDII2）计划及向合格境外机构投资者放空市场准入等。5 E% F6 s2 Q+ A, e! Z% x
6 C' N% m$ F* K# }' s9 p' ~0 J4 j q. k1 \
如果人民币成功加入SDR货币蓝子，也将向国际社会传递一个人民币作为强势货币的有利讯息。
( ?5 r2 z6 ?4 ~$ C, U' J) Q4 u" @; ? ~2 A4 d2 K" @
, n7 y% d' p+ e2 U. t 也就是说，按照中金公司的预测与理解，中国为了人民币纳入SDR，人民币在年底可自由兑换。而要达此目的，中国政府就得推出一系列促进人民币可自由兑换的政策。0 O4 r5 F. M$ c2 u. K
5 o# j6 C; @0 G( I/ {2 V6 j
# W" x; H+ ^, {) [! F2 I
同时，如果人民币纳入SDR，那么这个信息也会显示人民币将成为国际市场上的一种强势货币。
' M3 s: m- D$ s# c) M
* N& I4 Q" t- n$ m$ g2 J' }3 A' ^5 R: P, i4 A1 i
对于中金报告的预测与推论，估计投资者不会太多的兴趣。投资者感兴趣应该是人民币为何要纳入SDR？人民币纳入SDR后就表示为国际市场的强势货币吗？
# X% o) z4 Y6 P6 `( j
# c1 d8 T6 i$ r2 m5 q( B2 l j' Q' r
还有，为了纳入SDR，人民币在年底可能会可自由兑换，那么人民币可自由兑换之后是升值还是贬值？
( R7 k: ^. S( j7 }0 u3 _3 e) L1 s! \+ [. d$ u5 X- d+ N4 U' e: R
+ ~- H6 e/ \" z |
可以说，人民币纳入美元、欧元、英镑、日元为组成的SDR，尽管在国际市场交易中是象征性的，但是这种象征性意义却很大。$ u$ {6 J9 B1 |5 A2 t. ]
/ Q% L, V4 q4 q
. r- F# S3 O+ D" `/ l 这是对中国在全球经济和金融市场中地位不断上升的再次认可，也意味着人民币在国际市场各种经济关系中话语权的提升。
* x( l" `$ M) [8 H- N0 a' [; y
8 Q" y0 J7 t3 ?' K4 ~
' d1 ^/ m0 N! b2 t% J# p 但是，其前提条件就是要求中国金融市场更为开放，人民币在一定程度上可自由兑换。1 H N9 y% m8 J4 \0 L" @
0 N2 c) R; f# M0 `2 f( `, c3 G- ]! B X# Y
至于人民币纳入SDR是否会成为国际市场一种强势货币，那且是不确定的。这就得看中国的货币政策，看中国的经济实力了。
. J( n8 h- F* L) n( A2 ?; P T! a) V+ H) N0 Y+ T
5 d! C" w* l9 Q0 k 比如，就国际市场的情况来看，日元、欧元、英镑都纳入SDR，但是这些货币相对于强势美元来说，都是弱势货币。
; H! W0 \; L( a: i% A( Z; `! J
/ T0 R# l7 X8 m7 O- K* i. D( \0 k! d4 g; e' ?0 I! D8 w s7 A& X
因此，投资者一定要注意，即使人民币纳入SDR，并不一定会让人民币升值，人民币也不一定是强势货币。( K5 t% |* [4 V
$ M7 b" h5 |, s1 ?$ f/ R3 l+ m, X: X, z- ^- o
现在最为关键的问题就是，在当前的情况下，中国金融市场进一步改革开放，各种资本管制解除，或资本全面放开及人民币可自由兑换，人民币是升值还是贬值？8 @4 z; V& T3 f8 J& D, C1 z' u
' r$ d# t' t8 H/ V6 N* U- T; F9 s3 W
" f& w/ T# [. R1 p) x
因为，就目前国内外市场的情况来看，一是要看美国在什么时候加息；二是要看中国货币政策走势。6 v$ `2 L+ `9 ~# K$ g- |" W6 C5 x
[+ @! Z) w$ H {" Y, Q, a
- E3 |* n7 B. _+ V( i 先从美国的情况来看，目前美国就业数据支持美联储退出QE政策，让利率回归常态。0 V4 ]2 V' }/ [/ j
5 T0 I J5 B7 ~8 b: E1 g
3 z4 v w7 k; m) I; y 因此，尽管美联储对加息态度及步伐都谨小慎微，但在今年9月份加息概率却是很高的。如果美联储今年加息，那么人民币要保持目前这种强势是不容易的。
# j5 X- \* t. F% p' n* |
. ? n- F% L& s- ^% A+ c9 h$ O- l
9 c3 [ V8 r9 \$ U: Z% y 如果由于美国加息而导致美元强势，却有可能是人民币弱势或贬值（相对于美元）的开始。特别是人民币可自由兑换的情况下更有可能性。
: O( U5 V% C4 L+ K, w3 A; ~) e
4 x+ {" `, m( Z+ l$ C- g' F
, ?7 Z9 K- j) j 我们再来看中国，在全球市场等待美元加息之际，中国央行降息降准已经十分频繁了。在半年的时间里降息三次。
- y/ W4 Q; @. ?, a8 P
3 v% \( }" M0 X9 ~0 d" P- v% A( }4 z$ T& o& ^
而且在央行全面推出宽松的货币政策，降息降准之后，实际经济的数据并没有明显好转，比如，经济增长下行的压力并没有减缓，CPI持续8个月处于“1”的水平，PPI持续近40个月负增长。
: V1 Q1 j7 b b" c7 N& Y0 J9 J/ `* C% [' s+ E
) a% p. f |+ ]( h+ e% c/ B
上个星期公布的进口数据多个月持续转差，这显示国内需求不足。如果政府为了扭转这种经济局势，会进一步推出一系列的信用过度扩张的政策，比如降准降息，市场的流动性肯定增加，再加上有机构分析最近有大量的国际热钱流出中国，人民币贬值的概率就会升高。
, u2 c6 ] @/ |8 p! J9 ]' m3 V0 v5 J9 z8 K1 U# `
2 p6 ^, |) v! I
因此，如果人民币在年底实现可自由兑换，人民币不是升值而是存在贬值之风险。对此，投资者则是要注意了+ p* ^# {4 q# ^6 V* c: e4 E7 x
d5 e; Q9 j" J3 B. S
|
