中国金融市场进一步改革开放，各种资本管制解除，或资本全面放开及人民币可自由兑换，人民币是升值还是贬值？9 x I# k& r2 _7 E: u; z# R
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加快人民币国际化进程，应该是当前中国政府的一项国策。5 j" r$ F$ Z7 M3 p9 k# O2 G. @# K
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从最近的一些情况就可以看到，即使今年以来中国央行的货币政策在不断宽松，人民币却一直保持坚挺强势，就与该国策有关。否则，人民币国际化的进程有可能会由于人民币的贬值而中断。: L8 ?/ E( M0 d
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* S' V O) L J& k3 D/ J" S: I 不过，对于人民币国际化，中国政府应该面临着艰难的选择。即如果要保持人民币的坚挺与强势，那么人民币就无法完全放开，人民币可自由兑换时间表就会变得相当不确定，因为放开了中国政府就无法对人民币持有主动权。. K3 o& m; @5 N2 w
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$ l* w1 L' ?* t6 G# [6 v 但是今年11月国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称IMF）或正在讨论将人民币纳入特别提款权（Special Drawing Right，简称SDR）一篮子货币。
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而要纳入SDR，其准入标准就是人民币可自由兑换。如果人民币可自由兑换，中国政府就无法主动性让人民币保持强势，或不让人民币贬值。: X: l" ~% _# {5 W- c+ s
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: u; a% B$ P' T1 t7 e$ {2 d. O( \ 中金公司有报告预计，中国很快将推出一系列措施来提升人民币“可自由使用”程度，并到年底人民币可称为完全可自由兑换货币。: W" }; ?8 P0 p; O. I
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, l8 Q; \; o* ]+ H' m 该公司的报告指出，由于人民币不可自由兑换不仅可能成为纳入SDR的主要障碍，也严重限制人民币的国际市场作用，从而使得人民币投资货币功能、储备货币难以发挥。+ A% |: L0 \- `3 i1 X
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* n" k3 i/ b/ u3 b: W* C 所以，报告预计，中国很快会推出一系列的政策，推动人民币加入SDR。比如，合格境內私人者（Qualified Domestic Individual Investor，简称QDII2）计划及向合格境外机构投资者放空市场准入等。5 \* w5 M, o* s5 s% M
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2 f+ T* n9 a2 _2 S4 w1 J 如果人民币成功加入SDR货币蓝子，也将向国际社会传递一个人民币作为强势货币的有利讯息。
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也就是说，按照中金公司的预测与理解，中国为了人民币纳入SDR，人民币在年底可自由兑换。而要达此目的，中国政府就得推出一系列促进人民币可自由兑换的政策。
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同时，如果人民币纳入SDR，那么这个信息也会显示人民币将成为国际市场上的一种强势货币。6 L* }. e( v1 _5 b4 l, Z# l" K
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0 i4 `& [$ w+ r. f" | 对于中金报告的预测与推论，估计投资者不会太多的兴趣。投资者感兴趣应该是人民币为何要纳入SDR？人民币纳入SDR后就表示为国际市场的强势货币吗？" d, P( ~. b/ r* P1 Z% n% D
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+ i% G% h ?* `/ B8 m 还有，为了纳入SDR，人民币在年底可能会可自由兑换，那么人民币可自由兑换之后是升值还是贬值？, F0 {1 [( p+ T$ X! K9 _
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( o K, T& _/ s/ {) I, c) D 可以说，人民币纳入美元、欧元、英镑、日元为组成的SDR，尽管在国际市场交易中是象征性的，但是这种象征性意义却很大。$ y" A! ^$ `% O4 v
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# y, p* C- V& @' I) V5 b$ u* T 这是对中国在全球经济和金融市场中地位不断上升的再次认可，也意味着人民币在国际市场各种经济关系中话语权的提升。
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但是，其前提条件就是要求中国金融市场更为开放，人民币在一定程度上可自由兑换。
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7 L. N4 p b; `. h' s 至于人民币纳入SDR是否会成为国际市场一种强势货币，那且是不确定的。这就得看中国的货币政策，看中国的经济实力了。" G/ r; H( ]9 Y8 n
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比如，就国际市场的情况来看，日元、欧元、英镑都纳入SDR，但是这些货币相对于强势美元来说，都是弱势货币。
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因此，投资者一定要注意，即使人民币纳入SDR，并不一定会让人民币升值，人民币也不一定是强势货币。; {* u& t! i Z$ ?$ W7 O1 v+ z
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# B0 [3 i- |0 i- r k( P 现在最为关键的问题就是，在当前的情况下，中国金融市场进一步改革开放，各种资本管制解除，或资本全面放开及人民币可自由兑换，人民币是升值还是贬值？
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8 S* k& t p% T7 {) n. D 因为，就目前国内外市场的情况来看，一是要看美国在什么时候加息；二是要看中国货币政策走势。) G; E4 T, m, T w4 x6 T
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先从美国的情况来看，目前美国就业数据支持美联储退出QE政策，让利率回归常态。
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- p$ c# f4 ?; ]0 X3 R/ w 因此，尽管美联储对加息态度及步伐都谨小慎微，但在今年9月份加息概率却是很高的。如果美联储今年加息，那么人民币要保持目前这种强势是不容易的。% l: ?# y* a) ~
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" O% g, J0 t$ g- i) _+ _% a0 i 如果由于美国加息而导致美元强势，却有可能是人民币弱势或贬值（相对于美元）的开始。特别是人民币可自由兑换的情况下更有可能性。
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u7 t3 p' O7 P. m" {& v, n: A4 X 我们再来看中国，在全球市场等待美元加息之际，中国央行降息降准已经十分频繁了。在半年的时间里降息三次。
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' S7 E0 ^! [; T$ | 而且在央行全面推出宽松的货币政策，降息降准之后，实际经济的数据并没有明显好转，比如，经济增长下行的压力并没有减缓，CPI持续8个月处于“1”的水平，PPI持续近40个月负增长。/ h( d) b- |' K, _: _3 |
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6 H: f5 w5 i: R( Z: T/ | 上个星期公布的进口数据多个月持续转差，这显示国内需求不足。如果政府为了扭转这种经济局势，会进一步推出一系列的信用过度扩张的政策，比如降准降息，市场的流动性肯定增加，再加上有机构分析最近有大量的国际热钱流出中国，人民币贬值的概率就会升高。
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+ S1 K( R: D* b0 D2 |# u 因此，如果人民币在年底实现可自由兑换，人民币不是升值而是存在贬值之风险。对此，投资者则是要注意了
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