对世界各国央行的主管们来说，世界上没有什么事可以比股票抛压更令他们担忧的，如果有，那就是股票崩盘失去控制。本周四，一场大屠杀席卷了全球债券市场，也刺激到了某人或某些人入场，而且是超大量的入场，来解救债券市场，再次拯救全世界。# ?# `* {! t9 v& ]5 Y# D8 W l, }: D
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难道世界各国央行在当天早上按了紧急按钮吗？* H. e% x; a' v8 Q" k
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债券市场过去风险波动较小，近日却突然遭逢大幅抛售潮，引发全球金融市场动荡成为关注焦点。
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& N3 W& l' ^# D! y 欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)自2012年开始向市场发出会尽其所能提振经济的信息，终于在今年3月开始执行每月购买600亿欧元债券的计划，预期将会实施至2016年9月。
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" w* M) t) ^7 V7 Z5 d8 ` 德国国债被视为全球风险最低的投资标的之一，理当成为投资者的首选标的，因欧洲央行在此段期间内将无条件收购，市场不怕会发生套牢情况。尽管如此，投资者忘了观察整体的基本面，如未来通膨数据、流动性等因素，一旦市场出现反转交易难度将会倍增。3 T k3 b9 S4 C% F' f& s
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美联储主席耶伦(Janet Yellen)5月6日的一席话似乎再度给予全球投资者当头棒喝，市场犹如大梦初醒，债券市场抛压更扩散至亚洲市场，连带日本、印度及韩国的国债收益率全大涨，过去一周全球债市市值累积已蒸发4360亿美元。3 y, E$ s. M7 g5 ]/ ^; B5 ]+ g
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由德国开启的债市空袭警报，已快速连动到意大利等国并开始蔓延至亚洲，令该地区政府债券价格普遍暴跌。
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8 A: u2 o7 h9 V& Y0 N5 F, } 全球来看，收益率波动最大的政府债券之一是德国国债。德国10年期国债收益率从0.049%的低点，近期快速回升至0.65%。10年期日本国债收益率周四触及两个月高点0.42%，1月份时曾创纪录低点0.2%。韩国基准国债收益率升至2.54%，创三个月最高水平，而印度国债收益率飙升至8%，为去年 12月以来的新高。
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% `4 q# o: L u6 u) m$ Z 德国十年期债券收益率的走势图- D2 D% Z5 O# w4 ]5 L5 o: o9 E
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债券收益率上升，即代表债券价格下跌。' g; } R5 \3 t* @3 {* ?; g/ Y+ u
; E1 S" t6 I) e9 ]- g; X 中国债市的情况是一个例外，其国债收益率正在下降。随着中国央行下调利率并鼓励国内银行进行信贷投放，基准10年期中国国债收益率已降至3.46%的两个月低点，而去年年底为3.8%。
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触发全球政府债券抛售潮的因素是，全球经济特别是欧洲经济出现好转迹象。经济好转可能推动利率上升，从而促使投资者缩减对长期政府债券的大举押注；长期政府债券的收益率最近处于最低水平。, f0 N6 b) h. p# e
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这可能预告全球通货紧缩压力沉重时期即将结束，恢复到通货膨胀倾向升温的日子。正式的通膨数据往往已是落后指标，而眼前真真实实的剧烈走势图，却常是基本面的最佳领先指标。
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TradingAnalysis美国股市技术分析师Todd Gordon 也指出相同趋势，但他同时警告这恐怕不利股市。% K5 B2 R0 o+ U- m
0 ^1 i0 v2 w F: y( S 对各国央行来讲，事情变得越发清晰的是，由于目前的债券市场几乎是一潭死水，大家似乎都站在一起，认为对于一场受控的下挫是没法去改变它的走势的。
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就连知名金融博客Zerohedge也急呼股票投资者们，股票有风险，投资需谨慎。: s3 B3 W! {& j* f. g# w9 A' B; c
: [! X& T5 e I: a: G CNBC资深媒体人Stephen Sedgwick指出，没有任何单一原因造成德国国债受到严重抛售，但认为可能为下列10个主要因素所致：3 C L# k7 }7 N) t2 K) x _
) D, _7 U9 d+ T2 q# Z+ g: j/ y 1. 市场过度安逸。投资人过于仰赖央行，深信央行会成为最终的买家。
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2. 固定收益ETF。债券ETF 助涨当时的牛市，市场反转却缺乏议价机制。0 N: [( S6 U1 ?8 F) t& L( S6 i
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3. 流动性。全球金融监管单位掏出“法宝”，成为市场后盾，失去市场中吸收冲击的缓冲。/ ^6 m% W( a" r
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4. 债券天王格罗斯(Bill Gross)月前神准预言德国国债将翻空，可惜债市反转来得更为迅速。
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5. 技术面。16个月以来的长期均线支撑遭到突破。5 T/ A7 n3 H5 [0 [* q7 z
- }0 e5 n% Z1 R, Y) K. ] 6. 通膨。油价反弹回升，对于欧元区通膨预期带来重要影响，通膨上升，收益率近0的债券不再受到青睐。
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# U, O/ j, I: f6 G" P8 t 7. 集体健忘症。欧元区经济数据表现回稳，再度提醒市场欧洲央行未来仍会缩手紧缩。
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3 M$ d$ i+ A, J* \4 [3 B 8. 希腊。希腊仍处于违约风险之中，可能带来致命的感染风潮。
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9. 投资者选择多样性。发行企业债券的企业众多，投资者死守债券。* ?! Z5 \5 j3 B/ ^3 _" c! f# c: D
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10. 经济周期循环
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