阻止人民币贬值代价增大 中国在货币战中溃败

新闻来源: 彭博社  过去两个月，本网站有许多关于中国资本外流的文章。比如上周一篇文章中指出：今年中国继去年后三个季度资本外流后，目前已经出现了联系四个季度的资本外流，中国在过去12个月中资本外流总额已达到3千亿美元。从另一个角度看，这难道只是中国自身的问题吗？因为近期美元强劲，人民币对美元贬值压力加剧，中国出口型经济成本提升。
$ U1 n  H2 Z( a! @) x2 G　　以下是法兴银行首席策略师阿尔伯特·爱德华兹(Albert Edwards)观点：
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　　在现行货币贬值环境下，中国政府不能忍受人民币对美元实际汇率持续升值态势。
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　　以下是巴克莱银行观点：
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7 {( k" ~/ o$ `7 l6 ]) A' Q　　在现今低通货膨胀和资本外流增长下，阻止人民币贬值代价在不断增大-包括无意向市场人民币流动性和利率施加更多压力，使得流动性宽松措施有效性降低。

　　以下是上个月zerohedge网站对中国面临情势所作总结：
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; m4 @. }6 }. r0 ^& C6 n- K7 X　　中国突然发现自己处在一个前所未有的位置上：在全球货币战争中，它正在失势。而在“零和贸易”战争中，全球商贸缓慢(初期阶段)下跌，各国通过货币贬值极力保持或者扩大自身利益，而中国几乎别无他选。
: [# O1 \; Q: ~　　人民币预测走势是否将加剧资本外流仍在讨论中。如果中国政府有采取任何贬值措施的迹象都会加剧资本外流。中国国家外汇管理局数据显示仅今年3月份，中国外流资本达近240亿美元。
/ Q7 V( l; _% J　　以下是彭博社观点：
　　这是中国另一个未解之谜。中国现在经济增速放缓，但仍保持在7%，股票市场快速增长，可是中国却出现资本外流局面。

　　这对中国经济来说是个逆转，在过去几十年中，中国经济繁荣发展，一直是外国资本吸金石。为何现在出现资本外流。房地产泡沫破碎，企业利润下降，连续多年人民币升值如今却成强弩之末，这些让投资者看不到继续投资的理由。
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　　同时，因为中国开始采取措施打通资本国内外流动，所以资本外流也变得更加容易。但其资本外流程度远远不及现在俄罗斯的状况。中国发出警告指出：如果采取经济去杠杆化，国内金融危机可能带来的影响。

　　新加坡国际金融研究所(Institute of International Finance)的亚太地区主管吉恩·查尔斯·松博（Jean-Charles Sambor）说：“我们有一个繁荣发展的市场，同时出现资本外流情况，这与我们的直觉相反。如果宏观经济继续恶化或者股票市场崩溃，造成信任危机，那么下行风险会带来广泛性资本外流。”
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/ M* P! g3 {1 r2 F$ S, B) v* z' [　　中国国家外汇管理局在本周三发布的数据显示，仅在3月中国净资本外流达238亿美元，至少在一年中为最高值。过去三个月，外汇储备下跌为历史最高纪录，这加剧了猜测中国中央银行被迫抛售所持有美元来支持人民币。去年最后一季度，资本帐户自1998年来出现最大赤字。

2 u. P3 Z7 l. B　　以下是高盛集团关于中国3月份资本外流观点：

　　中国国家外汇管理局数据显示三月份银行向中国非银行金融机构出售净交易额达580亿美元外汇（比2月份100亿美元有所增长）。这是自2001年该数据有记录以来，外汇净销售额最大值。

- R4 P3 ?$ e# X　　在580亿美元外汇净销售额中，包括此前签订的到期远期合同和单纯现货交易的结算。如果看单纯现货交易和新签订远期合同（未完成）量，则外汇净销售高达700亿美元。

　　中国人民银行早前发布的整个银行系统（中国人民银行和商业银行）外汇购买月变化数据显示有较少外汇外流，数值为250亿美元。
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! K( b/ D- x3 ]) Z　　中国国家外汇管理局和中国人民银行数据都显示3月份外汇外流呈上涨趋势。这似乎符合市场观点，市场认为中国人民银行在三月中旬大幅干涉市场，试图在银行同业拆息快速下跌前，使得人民币强势升值。
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　　未来几个月，尽管资本外流将会继续加剧，但坚信中国人民银行将继续保持美元对人民币汇率总体稳定局势，包括采取开发外汇市场。

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& w% u. f/ P& S& j' F　　彭博社进一步认为分解中国独一无二的股票市场将会提升美国汇率，带来上诉的贬值危险，使得中国资本继续外流。

8 j1 `1 y3 N! b5 V0 t　　如果像过去美国联邦政府紧缩货币，国债收益率上涨，那么美国能过从像中国这样的国家吸收更多资金。
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* G$ ]% x& P( G% @: s- y　　然而现在却存在货币风险问题。在此情况下人民币现在不可能大幅贬值来促进出口，这样会引起约1万亿套利交易的解开。

: n9 _+ x# B7 r3 T" A　　不是所有外流资本或者俗称游资都是投机性质的。许多外流资产实际上市中国经济增长发展的迹象，例如公司向海外市场扩张时对外投资。
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/ v+ a" `& i- S" p+ N  T　总结来说，中国面临加速资本外流局势，存在经济下滑趋势，以及股市泡沫时期。讽刺的是，应对后两个问题采取的措施会加剧第一个问题。或者正如一位策略师告诉彭博社的：“中国还未达到出现危机地步，但是正如温水煮青蛙的寓言，水已经临近沸点。”（双刀/编译）

　　本文编译自ZeroHedg
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