考虑到最近一年来,房地产市场不景气,房价停涨,这一说法似乎很有道理。但是,股市真能成为货币的蓄水池吗?5 t- m& @! A! S m) e3 L& ^
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中国央行数据显示,截至3月末,中国M2余额首次突破100万亿元大关,高达103.61万亿元。而截至去年底,中国M2余额为97.42万亿元,居世界第一,约占全球货币供应总量的1/4。, A8 m+ B4 ^5 ]& a A
4 ^3 b {1 C0 M, _ 但与此同时,同其它发展中国家相比,中国的通货膨胀(以CPI衡量)却长期保持在较低的位置。
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/ U6 o Q8 C: l2 ?$ j- `2 ]5 ^ 面对这两种背离的数据,有种观点认为,有一个资金的蓄水池,将央行发行的巨额货币吸收进去,避免了物价的大涨。
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在过去很长一段时间里,楼市被认为是这样的一个蓄水池。4月1日,新华社援引世邦魏理仕中国区研究主管陈仲伟的观点称,“楼市在某种程度上是一个蓄水池,可以吸纳超发的货币”;2014年4月,建业地产董事局主席胡葆森称,“胡温政府这十年,整个货币M2总量,从不足20万亿,到现在(2013 年)突破100万亿,这些钱都去哪儿了,把钱当成水的话,土地、房产一定是最大的蓄水池。”+ D$ p( q Z- Z$ @) j, c. y
$ d; u3 r$ G7 T. B 随着房价的回调,以及的股市暴涨,股市似乎成了一个新的蓄水池。/ R) G9 ^# @/ M, Q' ?! J
( V9 p, u. x8 ?" _) ^) ^( S" l- p 4月12日,《金融投资报》援引某专家观点称,“股市上涨可使股市成为130万亿巨额货币发行量新的蓄水池,以取代房地产市场旧蓄水池”。某网络媒体则认为,周小川当年“池子论”中的池子就是股市,“因为股市吸纳的资金不仅对实体经济减少干扰,特别是应对过去热钱涌入楼市的抽身退席,而且股市吸纳的资金过度可以再增发掉,有利于调整通货膨胀。”6 t# m6 g# L" R- _4 b5 r
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如果这个理论是真的话,一年内接近暴涨100%的A股,也可能仅仅只是刚开始牛市的步伐。
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9 h1 s& o; x7 M- q 截止4月10日,沪深股市流通市值42.6万亿,总市值则是51.8万亿。" }$ f2 q! O# ]0 f. K# Z
: P3 }8 \8 F# p6 d 尹守革指出,股市和楼市都不可能成为天量资金的蓄水池,资金之所以被投入到股市和楼市之中,并不是为了被“沉淀”下去,而是为了获取更多的利润。. ~ Q) d# p R5 }6 J q7 ~( [
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假设某投资者/投机者将100亿元的资金投入到股市,购买公司A的股票。分两种情况,在第一种情况下,该投资者以100亿元参与公司A的定向增发,投资者获得约定份额的增发股票,公司A则获得100亿元的资金。这100亿元的资金进入股市后,从投资者手中流动到了公司A的现金账户中,并没有“沉淀”下来,而是成为该公司发放工资、扩大投资的一部分,之后也不会停止流动。& s" X4 o- {# \" J; r/ v
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在第二种情况下,该投资者在公开市场上购买公司A的股票。有买就有卖,该投资者购买的股票,必定是现有投资者转手卖出的股票。资金投入到股市,股票和资金相互转手。新获得资金(卖出股票)的投资者同样不会让这笔资金“沉淀”下来,他会购买其它股票、消费或进行其它投资。
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金钱永不眠,资金永远不会“沉淀”下来,只是从一个投资标的换到另一个投资标的上。 u4 X; a$ g# q7 f- J
& q% b# D, x9 p 国泰君安发布研报称,牛市即将进入第三阶段。这一阶段,情绪将推动资金寻找市场洼地,蓝筹与成长同涨,市场风格体现为“新平衡”。基于这种判断,上调对上证综指的目标到4600点,同时上调创业板指数目标到3000点附近。和2007年牛市相比,本轮牛市的根本差异在于宏观驱动力退出,微观驱动力启动。而牛市在第三阶段之后的表现,将取决于宏观驱动因素逐步复苏,和无风险利率能否出现新一轮的下降。' C$ M! c) E" K4 n
, R m6 E: d8 N9 h0 M- X/ l 海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷称,观察A股的几轮牛市会发现这样的规律:启动时,PPI和CPI都是相对较低的,政府采取了降息政策,如1996年5月、 2008年12月和2014年11月。2006-2007年那轮大牛市启动时,PPI就处在相对低点,结束时则相对高点。在交易所成立至今的25年中,还没有发生过PPI为负值且没有回升迹象下牛市见顶的案例。
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W' a! m, ]% P# l1 }& D; A 如果只是简单地从某个指标与股市熊牛的相关性就做出判断,还是缺乏说服力,毕竟中国股市的历史还非常短,可供分析的样本不多。不过,PPI背后的逻辑还是对判断市场有一定的参考性。比如,2006-2007年大牛市的快速见顶,实际上也与中国经济和全球经济的过热有关。
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瑞银证券13日发布报告表示,充裕的流动性是当前市场持续上涨的主要动力。站在现在的时点,支撑市场最关键因素在于宽松的流动性和大量的新增资金配置建仓。目前市场成长股已成胶着状态,随着资金南下,港股通将成为新的变量,而大盘股则相对稳健,未来更多资金将转向低估值蓝筹。; u9 Y7 ~. O$ o7 R, C
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国泰君安分析师王德伦也称,自2014年以来,中国A股市场走出了波澜壮阔的一波大牛市。回首已经过去的一年,其发现在经济转型、利率市场化、新经济的孕育过程中,A股市场本质属性已经发生了全面的变化。A股市场的巨变已经大幅度影响了估值以及A股在大类资产配置中的相对地位。
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f2 V+ I% y1 _. L 此外,A股疯狂的态势引得全球媒体的高度关注,据《巴伦周刊》报道,中国正在力推金融改革,将放宽个人和机构的对外投资,加快实现人民币资本项目基本可兑换,所以买入中国股票吧。
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6 J6 A1 @ w4 M 香港独立研究公司Schulte Research首席执行长Paul Schulte给出的看好A股后市的三大理由:1. 亚投行成立。2. IMF特别提款权3. 中国A股有望纳入MSCI指数体系- K% }3 p; u. q. ~& [: V
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著名基金经理但斌认为,凭借中国GDP每年7%的增长,10年后GDP大概有100万亿。假设证券化率为1:1,十年后股市的市值大概是100万亿。而目前市值也就20多万亿,因此大盘十年后将涨5倍,上证指数将上10000点。
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0 @# M- |; ` s' V+ H8 k 美国“投资大师”罗杰斯曾说过,当一个人学会了“拍马屁”,你围观时一定要站远点。这好比看烟花,距离太近会感受到强烈的气流和异味 |