据《金融时报》报道，中国投资者发现了一种逃避中国监管机构的监管、偷偷将资金转移出境的新方法。
9 ?& R4 X$ z6 E( {2 N6 I, A; L* ?; s7 y2 V
最近几年，精明的投资者通过虚开发票金额的方式，偷偷将资金转移出境。一家中国公司向一家外国公司支付100万美元购买实际价值50万美元的机床，多出来的资金投资于伦敦、悉尼或者纽约的房地产或股票。
- A( X9 C! \# T! m8 I. X" l/ j% Y# p
( C' Q! u8 i! C& H9 e3 {( H) _ 2014年第四季度，中国银监会(CBRC)意识到了这种资本外逃手段，开始要求银行在向此类海外交易拨付外汇时提供更多的文件。这让这种逃避资本管控的方式变得更难成功。3 b6 w- s) S; u V3 {
" t2 o. Z" A" U2 ?% Y1 y! ]+ N; B" t
但是，聪明的银行家为他们的客户找到了一种将资金转移出境的新方法：服务贸易付款。在这种方式中，他们不是为某种商品多付款，而是干脆为一项从未发生的服务付款。
# n( A. A4 J+ f" [ o a8 y. F
) v9 ~, V; H( x2 m 为何会出现这种资本外逃？随着中国房地产泡沫趋于结束，中国较富人群不再能够通过影子银行快速赚钱。
( Q* t& O/ L m* c, _7 a( I+ `* L" z5 }0 O
与此同时，国内生产总值(GDP)增速下降——中国总理李克强本周暗示7%的增长将是新常态——减弱了单边押注人民币升值的吸引力。这解释了投资者在海外寻求资金安全港的原因。
/ N; }0 o$ l# i
[: ]- x& K3 F 服务贸易数据反映出这种新的资本外逃渠道。
$ z8 ]9 u7 V& y1 y% x( h. F5 |2 @# I# b B* ~" s" p+ S- n$ N
无论是季度数据还是累计数据，中国的服务贸易逆差都在扩大。2014年，服务贸易逆差为1980亿美元，比2013年高出59.1%。就2014年第四季度来说，服务贸易逆差比2013年同期高出170%; h0 L0 h* @2 r+ p7 I; D7 X
8 h. [* j/ U3 C; _1 X同样，通过服务贸易外逃的资本也在增加。平均每季度通过服务贸易外逃的资金数量，从2009年的400亿美元增加到2014年的960亿美元，翻了一倍多。' f$ d/ z7 A) V, o
; W/ M3 s. Y* l; g/ A9 o/ _+ Y( q s1 Q+ a" G- d# D0 q0 N
) r$ E3 L. Y- g
- r B( {& { G0 K3 i; l$ C' d7 K3 r2 Y
' I ]# y, x& a9 O6 ~: n e
虚假公司* b5 M( \" [6 b/ R) C
0 T0 s3 n: H2 E" x1 J) y+ I 我们采访了中国的一些银行家，他们对如何逃避资本管控十分坦率。目前，中国国家外汇管理局(Safe)对咨询和服务费要求提供的文件资料最少。上海的一位外资银行家告诉我们：“我们的客户只要认识一家愿意开具发票的海外公司，就能轻易地获得证明资料。实际上，中国餐馆开具的增值税发票，都可能比一家海外公司开具的发票具有更高的法律效力。”
& Z$ D8 O) ?& J+ G
1 m( x4 \6 h3 e w 如下是过去几个月流行的几种方法。& O1 f6 h4 l+ h/ T; A# t
) X+ B% c; ?* t6 Z _/ ]# O2 e
1.留学项目" W6 y2 a: S5 t4 v5 v
7 [& q- ^- @$ W4 @/ H8 R4 ` 中国逾一半的留学中介机构有着地下钱庄的第二身份。客户提前半小时致电指定转账的币种和金额。一位放款人表示：“我们将告诉他(黑市上的)浮动汇率。如果他对汇率没意见，就需要在30分钟内将资金转入我们国内的银行账户。我们向客户承诺，他们在海外的账户将会在大约一个小时内收到钱。”
/ Y2 E4 C/ J. B2 K; z; M5 w( c5 Z3 O, U' l
2.银行间借贷
3 _2 @& L0 o0 {/ g
/ l) p0 T8 j; h- F5 p) C) o9 b 私下里的银行间借贷也是一种渠道。放款人往往会向有需求的银行提供更快速更廉价的转账服务，方法就是将他们的需求与希望将资金(通常超过1亿元人民币)转移出境的中国国内客户匹配起来。9 k L6 u5 W0 c7 v) O
5 K$ U: S- M# p' A9 [) e3 d* Z
3.国内公司的海外分支机构) P, R( E4 _2 i7 h% O. R& T9 [* m
5 I' `7 ]1 U, Q7 S
自中国政府开始鼓励国内企业走出去以来，中国企业在海外成立了数百万家子公司，现在这些机构被用来转移资金。一家大型国有企业的高管表示：“只要合并报表看起来不是很糟糕，就没有人关心利润来自哪里，尤其是那些国企的领导们。”8 i* d5 @/ X# ~) `) v8 D
% @( D' f ^& M- Y6 ]! R
4.虚假的合资企业
5 W6 H$ W/ U/ k: j; x U" M9 p/ R
l7 @9 w) b) v8 H 许多国内企业与它们的海外子公司成立了合资企业，即便严格来说这是非法的。这些合资企业的合资方将利润留作海外投资。" \+ u5 Z0 {7 g
2 ^' L3 M3 ~ V1 y3 T# [ 这种问题有多严重？它对中国经济意味着什么？
3 m; N4 h4 \1 e. J; y6 m8 \, Z( b3 T$ l7 B! r1 A
中国外管局、银监会以及其他监管机构似乎未意识到这些外流资金的规模有多大。涉及此类交易的银行家估计，多达40%的较大型服务贸易实际上没有发生服务。这表明在所有服务贸易付款中，近2000亿美元实际上永远流到了境外。该数字可能在2015年翻倍。1 c2 g2 ~9 T, M3 V
! Z$ P9 g+ q, |
显而易见的是，如果中国的货币供应中有3000亿美元至4000亿美元在2015年流出境外，那将对全球宏观经济产生巨大的影响，受影响的将包括人民币价值、中国国内货币供应数量和中国刺激经济的能力。
H! @3 k) D2 e( M% M
/ X& j0 } O3 z& G! A/ X6 `1 c 正如美国加利福尼亚大学圣迭戈分校(University of California at San Diego)的政治学家史宗瀚(Victor Shih)数年前在一份报告中指出的那样：“随着企业向海外交易方支付资金，以及高净值人士将钱从银行提出并通过地下银行系统偷偷转移出境，银行将很快无法发放新的贷款，因为银行60%的贷款余额是期限1年以上的中长期贷款。”$ r* z9 r p( W5 A
W( L8 K7 Y% p. K* C% o 这些资金还对所投向的全球资产的价值产生巨大的影响，比如海外房地产和股票。
0 D7 p6 X3 n; Z. Q) g9 s( [: f& t3 W M- N" [, p
此外，它们还对中国的外汇储备资产价值产生未知影响。中国官方宣称拥有3.9万亿美元的外汇储备，尽管他们没有提供准确的细目。已知的外汇储备包括美国和其他西方国家的债券。- G1 R* |8 \( \: t
3 i0 l& ~& h8 l7 Y. c% ^ 然而，中国外汇储备除了政府债券以外，可能还包括大量的黄金、股票(据称超过1000亿美元)、欧洲稳定工具、非美元存款以及其他资产。中国外管局还持有中资银行和保险公司在境外发行的股票。资本外逃可能迫使中国抛售其中的一些资产。
2 F+ F- @( M7 M) [" G6 Y
9 R# w& K8 W, g2 Z 如果没有更准确的数据，就很难估计中国将会抛售哪些储备资产以及抛售数量。但我们有理由认为，中国外管局控制资本外逃的能力低于普遍的想象
1 p- c5 U U+ \& c. r% ]! U* F: i! T6 \2 P* }" A( f6 N6 h
|
