1月CPI破1，创五年来新低，PPI出现连续35个月负增长，环比降幅扩大，通货紧缩正在由传说变为现实。 L; R! P% w/ M0 \1 t. y
% O8 t$ ^1 b$ j" O( X' G1 ^% U0 d$ ~" S, d. B4 }2 u$ o
物价持续走低的主要原因是实体经济有效需求不足，其中消费不足迹象明显，此前统计局发布的数据显示，2014年实际消费增速低于前年。
+ e, Y9 c) f; V5 {2 v& V( W2 B. A" B0 d. a" o
( z y" ~* r0 l; |. B- [- r
消费减速与经济下行，看起来更像是“鸡生蛋与蛋生鸡”的关系。因为私人与公务消费下降，导致相关投资增速下降，进而加大经济下行压力。而经济增长动力不足，造成私人收入和财政收入减速，进而抑制了私人消费和公务支出。
$ _; j& J9 O7 p4 S
2 ?. C" q1 i+ G( a o+ g
& M) q9 o7 V1 d) h+ y% l( m: L再加上投资和净出口乏力，实体经济总需求不足问题日益突出。不过如果将通货紧缩看作是货币现象的话，那么货币因素本身是促使通缩形成的内生动因。' o+ S3 b6 z, l3 L- i2 T+ d$ N, V" t$ B
& k/ h; q8 p# J+ I+ I
) z' Q1 N) K5 {" ]
首先是商业银行传导机制失灵。一方面是银行信贷投放不足，主要体现在实体经济信贷需求下降，银行更谨慎放款，以及银行利用证券公司“两融”业务将资金投入股市；另一方面是债务人将新增信贷用于借新还旧，新增贷款并没有支持新增投资。这两方面原因导致央行定向投放的流动性，无法有效进入实体经济，也就无法形成支撑物价上涨的力量。3 S$ j* O6 X) {6 z6 N) j
5 }1 A% [7 W6 M+ _1 S) Z( P
0 y a. r2 N+ W3 i: t6 c其次是基础货币供给收缩影响货币增速。这是资金外流的后果，近来外汇占款下降现象明显，虽然为存款准备金率正常化创造了条件，但货币供给增速下降，无疑抑制了物价总水平上涨。
3 W! O/ l6 S8 ?. u4 U1 P* @; H0 [( m( }& b5 l2 Q7 C
+ ?! S# D7 e# v, s
在错综复杂的世界经济局势面前，中国宏观当局想必对通缩问题越来越头疼，因为长期物价走低会使经济陷入衰退，进而影响就业。/ q3 f! F% | j/ K% c/ J
5 Q6 H2 p4 H9 E* l4 l
j7 X5 |- F' x+ C; P T如何应对脚步越来越近的通货紧缩，是中央急需面对的问题。
3 k/ Y8 R2 k5 Y. M4 `! R) _) e& U/ Y8 _ O f2 k
- b9 ~3 x: H4 _( \6 J
结构性政策还会继续使用，而更为宽松的总量政策有可能成为常备工具，降息和降准将会轮番上阵。
: ~4 I' T/ q3 B: w9 \
: o! Q( W* q* x1 Z' t) E2 p( n; A' C2 }- Q x& B g
如果说此前央行对二度降息颇为谨慎的话，那么CPI破1后，一定会促使宏观部门的分歧弱化。在开放市场条件下，两种货币的汇率变动由双方利差变化决定。由于美元加息预期明显，人民币若降息，可能导致资金外流加剧，从而进一步收缩本币供给，并冲击国内经济。这是谨慎派持有的观点，也是央行迟迟不二次降息的理由所在。
4 Z6 q* D) f' i
' ]3 V; x; c5 b$ Q- }1 l! A" d; F7 W9 ~/ z+ G/ d2 n- g( g/ Y8 |# P( }
但当通缩的阴影越来越大的时候，央行的淡定就会消失，因为物价不断走低对中国经济的伤害远比资金外流严重。由于中国外汇储备丰富，资金外流显然不会冲击汇率体系。同时外汇占款收缩反而为降准打开了空间。在这种情况下，一个更好的政策组合是三个工具同时使用，利用降息来刺激实体经济，利用外汇干预稳定汇率，并通过降准增加基础货币供给。& |) D# m" o. j
" S; ]& w/ f+ q* t) z0 v
0 j; O9 H# v! {& T当然，为解决商业银行传导机制失灵问题，宏观当局也会使用结构性工具，如让股票市场“去杠杆”，避免资金奔流入股市。在这些结构性政策用完后，总量工具就会轮番登场了。
" f" f; s* |. F5 a: @* K+ S" }8 }* I6 ^9 _' C
0 `9 H* n8 s4 ~4 B8 E" o党管经济已经成为政治新常态，因此党的会议过后，大的宏观政策随时都会出台。就在统计局宣布CPI破1的当天，中央财经领导小组第九次会议召开，如何应对通缩，应该是这个会议跑不掉的议题。虽然此后新闻报道没有谈到这一点，但这恰恰说明，预案早已形成，而开会只是统一思想。
* p( f, u; L( j* x, f5 v
3 L+ F! _) J% c5 i- o9 j1 M! O& U1 U' {4 O9 g+ K
“两会”马上开幕，经济问题成为热点话题，为总理做政府工作报告做好铺垫，是降息时间选择的重要考虑。! K( P% n; W6 n. |7 q
+ {7 o3 p: s# ]4 A" a
3 ?- Y3 n2 N. k5 q; r- v降息也要讲政治。 0 A G3 R% d+ E
* s) `6 b) x& q# Z
" c7 s9 }$ o% F* n6 `. T6 l9 Y5 y* r; d6 H
央行降息给房奴带来福利：100万房贷月供减少160元- C' Y0 L6 M t
$ ~. L- h% Y9 H& n央行今日宣布对称降息，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%。
- X7 Y/ g2 B( S2 n
% a* n. u7 L2 j' W ?. D一、给房奴带来福利/ F5 C- Y# x9 S" R
# K1 M! p; w* j5 U+ A3 K5 L对于采用商贷的购房者来说，此次利率调整后，100万元贷30年，之前年利率6.15%，月供6092.28元。现在年利率5.9%，月供5931.37元，减少160.91元。按照贷款100万元、20年等额本息还款法，降息后如果按照基准利率，之前年利率6.15%，月供7251.12元。现在年利率5.9%，月供7106.74元，减少144.38元，全年可减负1732.56元。9 x7 L, X* ^6 {: _
; [- B+ J% o7 l$ H4 C二、3类股最受益: Y, R- V. h! x+ A
$ E* a5 |0 _* b6 l1、这次央行降息力度很大，直接目的是刺激宏观经济，间接利好房地产业，预计会缓和目前楼市低迷态势。那些具有业绩弹性与资金流充足的房地产企业将受资金大力追捧。' v: u3 J8 \. t4 O
- I$ z% B% R; ~& y
2、据历史数据统计显示，2012年6月份，央行降息后券商股表现比较活跃。同时券商既受益于沪港通与股市注册制，同时又是牛市中最赚钱品种，该板块资金推动最为明显。
! ~, {1 {, u+ i/ R% f! t7 o3 x7 \' I; I" \. |- D' A/ @ @
3、降息为电力改革提供更大空间。针对电力板块，降息对其产生的正面影响主要体现在财务费用的降低，而“减负”也将为相关上市公司在“改革”的大背景下获得更大成长空间。
. U4 o( @4 G. Z
! M( m5 D: ]: `. ?, y; F# i三、银行存款利率极有可能上升
& r5 d' l; ]* `* O# v. i9 @% P. i7 R; f8 r# N$ W
银行存款流失是不争的事实，上次降息后，各家银行都将存款利率浮到最上限，以获得存款。4 T ]( L& L8 `5 ^, d
; c: O% n# Q# ~) S4 s" S2 o1 ]/ g {原来这个上限是基准利率的1.2倍，现在变成了1.3倍。商业银行会开出更高的利息吸纳存款。, [8 y' L6 R3 S: n; P$ W9 j. h
: _& M: u" P, X1 a& ^四、宝宝类产品收益率将下行/ o$ O( U [6 J6 Q
% a+ w: j+ M" m0 f% {
货币基金收益率与资金面紧密相关，钱荒时货币基金收益大升。降息释放资金量时，市面上的钱变多，宝宝类产品收益率下行
: H- e2 i! G8 I, T( k2 g3 r) o! D; m5 b% P( |; F
|
