1月CPI破1，创五年来新低，PPI出现连续35个月负增长，环比降幅扩大，通货紧缩正在由传说变为现实。9 q5 A# o- }6 D; f, _
+ Y. I% U) g k- |7 T, O2 b% n& q1 ?! L1 n
物价持续走低的主要原因是实体经济有效需求不足，其中消费不足迹象明显，此前统计局发布的数据显示，2014年实际消费增速低于前年。
* C+ p; ^/ K3 ^4 m% R$ H9 G
5 y9 w; x s& |# D! ? K5 |" v4 k5 ]- |
消费减速与经济下行，看起来更像是“鸡生蛋与蛋生鸡”的关系。因为私人与公务消费下降，导致相关投资增速下降，进而加大经济下行压力。而经济增长动力不足，造成私人收入和财政收入减速，进而抑制了私人消费和公务支出。
: g3 a& x8 o5 {6 [
+ P7 f: w3 j7 }/ n' {" q6 l9 q& c9 o# ^7 `; S3 @3 t
再加上投资和净出口乏力，实体经济总需求不足问题日益突出。不过如果将通货紧缩看作是货币现象的话，那么货币因素本身是促使通缩形成的内生动因。
0 ^: f& O9 Z% R" _% g( i
" b/ t7 }5 ]0 P1 p1 n; \6 S4 `" E* R
首先是商业银行传导机制失灵。一方面是银行信贷投放不足，主要体现在实体经济信贷需求下降，银行更谨慎放款，以及银行利用证券公司“两融”业务将资金投入股市；另一方面是债务人将新增信贷用于借新还旧，新增贷款并没有支持新增投资。这两方面原因导致央行定向投放的流动性，无法有效进入实体经济，也就无法形成支撑物价上涨的力量。! C; s! G9 `8 ?5 D1 a2 Y( A
: P8 B8 A8 g# J4 r
& Z% t1 n6 R1 ?# v其次是基础货币供给收缩影响货币增速。这是资金外流的后果，近来外汇占款下降现象明显，虽然为存款准备金率正常化创造了条件，但货币供给增速下降，无疑抑制了物价总水平上涨。0 B" w# N& F, T
& H j: I% U' K9 ~) O3 d) F" f3 q( Y, s3 O: \8 x
在错综复杂的世界经济局势面前，中国宏观当局想必对通缩问题越来越头疼，因为长期物价走低会使经济陷入衰退，进而影响就业。
# X8 p- g* C$ U
- ?' W# H) O1 ^8 x5 h9 R
, T X: |3 Z5 z" O b如何应对脚步越来越近的通货紧缩，是中央急需面对的问题。
; n7 ~7 b- X) X/ q
7 i; P, i( i1 f9 C. _: V" M7 }1 p j+ B; z& Y# e
结构性政策还会继续使用，而更为宽松的总量政策有可能成为常备工具，降息和降准将会轮番上阵。5 a$ {+ G) Z. J- G5 e
6 e* _) \' a9 m3 F" Y4 ]+ {" W: f! m4 Z9 b2 f
如果说此前央行对二度降息颇为谨慎的话，那么CPI破1后，一定会促使宏观部门的分歧弱化。在开放市场条件下，两种货币的汇率变动由双方利差变化决定。由于美元加息预期明显，人民币若降息，可能导致资金外流加剧，从而进一步收缩本币供给，并冲击国内经济。这是谨慎派持有的观点，也是央行迟迟不二次降息的理由所在。
/ d! U U! R# m" D! I- w N' G: j- E. d! \/ z' G" ?
3 J: d7 j. E3 s但当通缩的阴影越来越大的时候，央行的淡定就会消失，因为物价不断走低对中国经济的伤害远比资金外流严重。由于中国外汇储备丰富，资金外流显然不会冲击汇率体系。同时外汇占款收缩反而为降准打开了空间。在这种情况下，一个更好的政策组合是三个工具同时使用，利用降息来刺激实体经济，利用外汇干预稳定汇率，并通过降准增加基础货币供给。
) P2 N% \5 R6 u* p; j
/ @5 O/ w* N3 F/ r% d3 |
) M4 t$ r. e5 _1 Z5 C当然，为解决商业银行传导机制失灵问题，宏观当局也会使用结构性工具，如让股票市场“去杠杆”，避免资金奔流入股市。在这些结构性政策用完后，总量工具就会轮番登场了。
! u) \/ E4 D7 U5 C& w. [ B, Q$ y8 C
6 L1 k+ k) e( v% X8 `6 ]& P党管经济已经成为政治新常态，因此党的会议过后，大的宏观政策随时都会出台。就在统计局宣布CPI破1的当天，中央财经领导小组第九次会议召开，如何应对通缩，应该是这个会议跑不掉的议题。虽然此后新闻报道没有谈到这一点，但这恰恰说明，预案早已形成，而开会只是统一思想。
1 F! @' [! f$ O% e M7 \
& n! _( ^% ]* J
, n, D7 E9 W+ n" r% Y. y+ A“两会”马上开幕，经济问题成为热点话题，为总理做政府工作报告做好铺垫，是降息时间选择的重要考虑。+ e$ B% q9 x! ?7 G8 |* E
. Q0 ~' H* l) i4 b& c3 m! b3 B
* p4 u ?% ~6 B' G
降息也要讲政治。
! h( Q$ c5 \8 k9 S! K! p0 H, s5 u# E" f5 z) U
; ]6 o% S9 f3 o
5 ^! u* Z7 H" p2 J/ @央行降息给房奴带来福利：100万房贷月供减少160元
2 [$ ?: W& ~: r
9 ~9 N6 V" Q5 i( u B! Q0 K# H央行今日宣布对称降息，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%。
8 w5 ?: k, W& ?" m- W, l' N" Y" v9 \! m
! `# t# {5 Z$ a一、给房奴带来福利7 ^5 Q- K5 U. }/ K: Q! F: |. A
$ s- L7 i# Y4 H! i6 |* w9 Z对于采用商贷的购房者来说，此次利率调整后，100万元贷30年，之前年利率6.15%，月供6092.28元。现在年利率5.9%，月供5931.37元，减少160.91元。按照贷款100万元、20年等额本息还款法，降息后如果按照基准利率，之前年利率6.15%，月供7251.12元。现在年利率5.9%，月供7106.74元，减少144.38元，全年可减负1732.56元。9 [1 t% W* ~8 k8 w% [2 A6 E
6 \4 y1 u' Q# q( D* L
二、3类股最受益
' u7 B# |: `3 Z" [" g9 N2 G
5 n1 O7 b5 c0 y- o8 \1、这次央行降息力度很大，直接目的是刺激宏观经济，间接利好房地产业，预计会缓和目前楼市低迷态势。那些具有业绩弹性与资金流充足的房地产企业将受资金大力追捧。" N' O& f% x/ e5 O% r
' ^8 }& e9 O/ s2 S4 f/ k ]2、据历史数据统计显示，2012年6月份，央行降息后券商股表现比较活跃。同时券商既受益于沪港通与股市注册制，同时又是牛市中最赚钱品种，该板块资金推动最为明显。9 z* G4 `5 J' w2 k
8 y+ J6 O) x* L) T3、降息为电力改革提供更大空间。针对电力板块，降息对其产生的正面影响主要体现在财务费用的降低，而“减负”也将为相关上市公司在“改革”的大背景下获得更大成长空间。1 S6 Q# o# N" \; ~$ ^
0 a" H1 o8 L! {5 a( ^' O( e
三、银行存款利率极有可能上升
: {0 P2 T: A2 q/ G" P5 [& S* o% Z( G0 D
银行存款流失是不争的事实，上次降息后，各家银行都将存款利率浮到最上限，以获得存款。, L# ^) R2 X7 K: g3 S2 [
( o: B) `7 S* c$ D1 K! U! U( P% Z原来这个上限是基准利率的1.2倍，现在变成了1.3倍。商业银行会开出更高的利息吸纳存款。
! a" j0 ]4 q2 t2 j* x/ y- s3 y3 K: O h2 u4 c
四、宝宝类产品收益率将下行: {% D1 x, w5 a" m& R
/ c# M4 o2 b$ M" c0 e" X0 H1 _货币基金收益率与资金面紧密相关，钱荒时货币基金收益大升。降息释放资金量时，市面上的钱变多，宝宝类产品收益率下行
( y: T( Q* W% p5 w3 A; A: D/ D8 z' _5 D6 T+ }( m1 z
|
