在国际油价跌跌不休的当下，中国正打开支票簿，加速囤油。4 ~. n* ~$ o5 _" r, s# }/ ]
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据汤森路透估算的数据，中国12月的原油总进口量首次超过3100万吨，相当于每日超过700万桶，比之前创下的月度进口纪录高位还高出逾10%。路透估计的数据还显示，中国2014年为充实战略储备而准备的原油较2013多出一倍。9 a% [7 t0 T) S8 d% S- C2 {
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! Q$ J/ V3 A' q7 { 对于中国大幅扩大原油进口，有两种解释。第一种说法是，中国试图阻止原油价格继续下跌，以奥援陷入经济困境的俄罗斯；另一种说法是，中国认为现在的油价实在太低了，因而正加速抄底原油，补充国内战略储备。
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据厦门大学能源经济研究中心主任林伯强分析，按2013年中国原油进口量来计算，油价每下降1美元，能为中国石油进口节省21亿美元。暂且不管中国有没有直接出钱帮助俄罗斯的打算，即使是有，中国也没有必要用如此“绕”的方式“帮助”俄罗斯。8 k; l+ T: F" R. [! \* C! I
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因而，唯一可能的解释是，中国认为现在的油价实在太低了。那么，问题来了，现在的油价真的太低了吗？
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种种迹象表明，国际原油价格现在可能仍然还是太高了，东方证券证券去年12月中旬的一份报告甚至预计，未来原油价格甚至有可能继续跌至30美元/桶左右。
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第一，供需关系已经变了。' c" K, f9 k- V) O; |3 g& y+ w
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原油价格变化的决定因素同样也是供需关系。需求方面，过去几年，全球需求增速仅为1.6%，东方证券预计，2014年将继续跌至1.2%。6 }* f% z4 V# r6 d& j9 ~
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" G5 ^2 E5 m t! |0 x# n 供给方面，随着页岩油革命的爆发，美国本土页岩油产量在过去4年时间里翻25倍，年复合增速达300%。过去3年，每年新增产量都在4000万吨以上（90%来自页岩油），占全球新增产能超过50%，并推动全球供给增速达到2%。
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供需关系变化的一个结果是，美国原油进口不断减少。过去5年，美国由于需求不振叠加产量高增长，进口量累计下滑21%，从OPEC国家的进口量则接近腰斩。! M, B; S) ?& ^( k4 v
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' b9 J& V2 M: y8 h _: i 另外，随着美国逐渐实现能源独立，美国甚至正在考虑解除原油出口禁令。3 m' [( I2 U0 X
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) B( W! ~# c# {% Q 第二，页岩油成本非常非常低。% T# A7 [9 C v( V( U: ~5 I5 w
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供需关系逆转的直接原油是页岩油革命。很多分析人士认为，随着油价大跌，投入巨大的页岩油会逐渐变得不划算，并逐渐破产。沙特等OPEC国家减持不减产，也被解读成这个原因。
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0 q) _4 V5 A% R4 I' J 但是，持这种观点的人此前曾预计美国页岩油生产商会在油价跌破60美元时大面积破产，而现在，油价已经跌破了50美元。( t% x6 |. d% o; D- a
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东方证券查阅美国十多家上市页岩油企业研报发现，其整体成本在50美元/桶以内，远远低于市场的一致预期。需要注意的是，整体成本中有约50%是折旧成本，接近一半企业的生产成本在20美元/桶以内。. i/ a5 q5 c) G/ V m5 g8 L: t
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另外，即使部分企业破产，也不会影响美国的页岩油生产。因为美国有着完善的破产机制，破产清算也会降低再生产成本，使继续投资者在新成本基础上继续生产。5 @3 p4 M( g) h6 N- g
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第三，继续油价继续下跌，也没有国家愿意减产。6 g+ v: ?" q3 f1 L. ?# c1 o
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4 ?, ^$ K3 L. U 从理论上讲，如果OPEC国家减少产量，油价就能止跌回升。但问题是，随着OPEC国家在世界石油市场的影响力（相对）下降，减少产量不仅不一定能提升价格，反而更有可能使其失去市场占有率——不仅没有取得价格回升、反而减少了销量，尤其是在当今供过于求的市场局面下。$ U5 z( z# E# s. Y5 U& ^# [
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! \6 C2 H2 F5 Y6 x" b7 { 在过去三四个月里，沙特坚持不减产，主要可能也是这个原因5 p! E) F5 G! T* O
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