路透撰文《油价底部何处寻？正价差里找线索》，以下为所刊详细信息：6 ]. K W2 [5 T, R# B, y7 p
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石油交易商正急切盼望着当前这波2008年以来最大的油价跌势结束，但他们应该忘掉石油输出国组织(OPEC)政策、美国的页岩油开采情况或利率水平，至少目前要将这些抛到脑后。
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4 N3 B+ ?" D' d: a9 I6 ?6 V' L! Z" h x7 w 据部分实货交易商和分析师称，他们应该改为紧盯屏幕，寻找有望成为油价触底的最佳领先指标：高企的正价差，即市场现货价格远低于几个月后的远期价格。' R4 ~! \/ R, t. t
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当现货原油贴水高到一定程度，交易商就可以通过买入原油并储存而获利，这样会最终给予市场一些支撑。交易商表示，正价差尚未达到那么高的程度，但已接近了。
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据若干市场消息人士称，对于在美国库欣储存的原油，交易商目前希望每个月价差能超过0.3美元、至少持续六个月，以支付油罐租金和融资成本。当前正价差为每个月0.2-0.3美元左右。
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( [1 Y/ O$ a! ]2 P9 Z7 G3 { “要想实现库存套利，不需要现货统一价格降低，只要正价差再高些就可以实现了，”巴克莱分析师Michael Cohen表示。" y; F5 n: @. I9 C- }: J, h) e8 K
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- Z5 j9 ?6 h/ Q; t) |6 s 油价自6月以来腰斩了近乎一半，现在要想探知油市的底部可真成了一项棘手任务，因为最近几周里价格几乎每天都创出新低。麦格理银行的分析师周四表示，对油价而言已经没有任何可分析出的防御性底部。
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% O7 }; X/ F+ N U 沙特阿拉伯表示，他们目前已经完全放弃了一切试图通过减产来维护价格底部的努力，他们能做的就是静待油市自己进行修正。石油输出国组织(OPEC)估计明年上半年的市场可能出现每日约183万桶的供应盈余。
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2 U: M. ~/ J* _6 |) g/ { 美国页岩油开采商面对营收下降所做出的反应可能是最快的，他们会削减产能，但分析师指出到产能增长真的开始减慢下来，将需要好几个月的时间。# F( C, G0 h9 C8 J+ ~# \5 W. }; _
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美国1月原油期货CLc1周四跌破每桶59美元，为2009年以来首见。布兰特原油期货LCOc1交投于每桶65美元下方，远远低于6月时的115美元。, Z, [4 Z9 s3 g* F8 q
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在正价差的状态下，交易者买入石油就有了金融诱因，即便仅仅是买来储藏。炼厂和实货交易商可以在此时买入折价原油，待储存一段时间后以更高的价格卖出。
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“想要市场反转，需要等到痛到极致时，”一炼油公司的贸易消息人士表示。“但现在还没到那个地步。”+ m8 d% C# P4 P2 ]) z1 a7 F
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2008年底时，经济危机抑制全球燃料需求，美国原油崩跌造成深度正价差，从1美元扩大为逾8美元。与此同时，一度触及纪录高位每桶145美元的原油价格在每桶约35美元筑底。这使得库欣储油增加一倍多至接近3,500万桶。+ [3 r( J1 _( |5 `# d/ t
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1 Y: p# C* Z) i p9 e 分析师表示，类似的情况可能很快就会出现。根据美国数据，过去两个月库欣库存已从约2,500万桶的近最低水准上升，但以近来标准来看还是偏低。; Q0 {4 q" Z' U+ j) H
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& h; |9 D6 `) s: g- k 2008年的正价差如此之大，引发将油轮用作低成本原油储存设备的需求。然要进行这类有利可图的操作，需要有比目前更深的正价差才行。
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! r9 ~( S& g2 F. n 全球最大石油贸易商之一的维多公司高层主管Ian Taylor表示，正价差没有大到能够激发浮动储存贸易的地步。
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的确，其他因素也在发挥作用，可能也预示油价跌势快要走向尽头--或者至少是暂停下跌。
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& ]+ v! l3 t% W ~% y/ P$ z n: o 技术和心理层面因素可能已在发挥影响。继美国原油周四跌破每桶60美元大关之后，专家们预计58.32美元是成为下一道关卡，此处是2009年7月以来油价的盘中低点。1 K y4 X H( G$ D* n3 h# Z K
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. W, ` a8 m% e5 D' k4 L. o 一些人士还指出，油井钻探商的盈亏平衡成本可能是一个很好的指标，大家普遍预估认为美国主要页岩油开采商的利润在每桶40-70美元之间。
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" h; k" M! D+ V9 E u Bentek Energy的石油分析部门经理Anthony Starkey指出，之所以认为市场接近触底，是因为一些美国生产商正在重新考虑削减明年的资本投资。8 n3 p c1 _" b# K7 Q) M& `
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# }8 q( B* \" h* r% y4 q: f, N9 z “我认为这些迹象表明，市场接近底部，”他说。“资本支出缩减将导致减产。”
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