拜低估值和对改革的乐观情绪所赐，2014年中国股市或出人意料地成为亚洲新兴市场之星，令印度相形见绌。
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路透社网站12月18日指出，投资者已经低配中国股市数年之久。
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9 j, _, g4 ^1 S( v 11月中国股票型基金资金净流入，恰逢十八届三中全会宣布了重大的经济和社会改革方案。分析师称一旦政府开始实施这些计划，将引发资金潮。' X3 }3 A }+ ]* c% F
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报道称，市场监管机构数据显示，2013年外资已经净买入188亿美元印度股票。
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中国没有相应的官方数据公布，但是基金追踪机构EPFR的数据显示，截至12月11日，中国股票型基金资金净流出55亿美元。- a5 l! h* z( ]7 k
- N5 m7 s" T0 n7 m9 \3 P: } MSCI明晟中国指数以未来12个月获利预期计算的预估市盈率为9.3，较10年中值有很大的折扣，且较MSCI明晟亚太地区（除日本）指数的预估市盈率差距为2008年金融危机以来最大。8 }2 O: S' v1 F2 ?
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汤森路透I/B/E/S数据显示，按照获利预期计算的市盈率比较，中国股市较MSCI明晟印度指数有40%的折扣。- B( @7 v9 y( D& M+ k2 Q
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相比之下，印度指标股指触及纪录高位，且估值追平10年均值。: A# n+ r2 a. d# P. D
+ J) a2 o+ h$ P% J! ?3 p 除了看起来不便宜了，美联储撤出刺激措施、经常账问题以及2014年5月大选，均很可能冲击印度股市。0 V0 i3 k* V- G1 j! o
; x$ I3 ^% O2 E 报道称，至少投资者不愿增加印度风险，且搜寻2014年在其他市场配置资产的机会，而中国显而易见地在他们考虑范畴内。/ s. t, I% {! L* a0 Z
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Pinebridge投资公司大中华区和香港股票投资经理DesmondTjiang表示：“整体而言，我们认为2014年中国股票之便宜已经到了不能忽视的程度了。”“尽管进行改革且整体经济放缓，但诸如大众消费、电子商务和环境相关板块等许多行业，应会在未来几年继续飞速增长。”
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# e+ N+ x9 O2 g+ u3 M; _ 里昂证券等部分券商指出，这波涨势并不稳定，因为缺乏机构投资者参与。不过，虽然有些人可能还不太放心投入一个从2007年以来表现疲软的市场，但是已有一些迹象显示情况可能否极泰来。6 S E! R) u* K( T# M+ }( |
9 d: a% N R( _9 h; x- X" \ 高盛在一份11月21日的报告中指出，锁定全球新兴市场及亚洲的基金，在中国低配的幅度分别有290个基点及582个基点，也就是说，光是把配置比重拉回到正常水准，就能发动一波猛烈涨势。( b! K' g C. g( S
/ \; _ R/ E1 L PioneerInvestments亚洲股市部门主管Angelo Corbetta指出“印度短线上或许有较多上档潜力，因为在印度5月大选之前，市场可能走高；但中期而言，中国的投资价值更胜一筹。”
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9 w6 S2 V, q `3 a, _+ k 报道称，但是从价值角度来看，印度的投资潜力已经开始显得有限。资讯科技股及制药股日前带头推升印度股指触及纪录高位，但这两大类股已经股价偏高。
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MSCI明晟印度IT类股指数的12个月预估市盈率（本益比）为21倍，远高于MSCI亚太（除日本）IT类股指数的12倍市盈率。MSCI印度医药股指数也开始显得偏高。- t" f$ K) u, @& Q7 m
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报道指出，相较之下，中国企业的获利预期修订比率已经出现好转，代表投资人认为中国企业获利前景改善。
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香港一支亚洲宏观对冲基金负责人指出：“三年来，市场一直在押注中国硬着陆。现在应该解除一些这种押注了。”
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要让这波涨势能够持续到2014年初之后，投资人必须能够见到中国提出明确措施处理银行坏帐问题。投资人也会希望了解中国改革计划将如何影响企业利润及获利，特别是大型国有企业。 S+ v0 k* f% D6 `
; J1 h' h2 h! S1 I Pioneer主管Angelo Corbetta指出：“我们会预期在接下来的财报中见到营运现金流大幅改善。多数中国企业的营运资本为负，这代表他们等于在补贴客户，”“关键在于提高资本配置效率。”6 g S, ?4 h$ G2 o! t0 ]: C9 v/ l
0 X, C/ O8 ~4 F* k" a0 I 报道称，若果真如此，中国股市中长期很可能会获得重新估值。' J7 K) p* I4 P6 }/ ^& s9 W
" L; o6 ^( {8 u/ r5 B6 j! j& r 贝莱德亚股主管Andrew Swan在11月末的路透投资峰会上表示：“如果中国改革成功……我们将进入一个不只是低买高卖的局面，而是逢低买进的原因只在于，长期走势将是向上，而不是走平或趋跌。
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