美国一向是左右互搏的高手，这次也不例外，一定守得云开现明月了1 a7 K) d' y; S$ D9 r9 N7 @
4 ~$ k3 v/ J& G. O
衰退之时却不得不加息，美联储左右为难" q3 ?, e- h5 V" v1 }4 @- j
# }6 G' u8 E& |
凤凰网《风暴眼》：您最近在接受我们采访的时候，说过一个观点，即美股有可能跌到前期高点的腰斩位置。为什么会持有这个观点？, ]1 X: {! c0 g" J. p8 r0 L/ |
5 v0 g& I9 X- S8 I3 D- \6 D洪灏：美在美国经济衰退的情景下，从过去的历史来看，美国经济显然存在一个3.5年的周期。而两个3.5年的短周期构成了一个完整的、从谷底到下一个谷底的7年中周期。) J9 N4 y8 W- T, j& T$ V8 J! L
4 o V% l8 F5 K/ L' V! x0 j# {1994年以来，有6个3.5年的短周期和3个7年的中周期(如图表1底部时间轴上方的蓝色和红色弧线所示)。最近的两个完整中周期分别是2001年12月至2008年12月，以及2008年12月至2015年12月，而2005年中和2012年中分别为周期性间歇期。以此推算，本轮中周期的时间区间应该是2015年12月到2022年的12月。( m/ F! x4 v j* d/ A5 r
& U2 w6 G5 h3 L) ?' |8 W3 e
另外，从最近的一些指标上来看，美国经济衰退的指征也在不断的出现。, d; b \% r' v( s, b. G/ g
3 ~, p! |8 h4 ?
美债收益率倒挂，这是最可靠的美国经济衰退领先指标：80年代以来的每一次倒挂，美国经济衰退最快六个月左右之后接踵而至。0 O7 q8 z G7 j
10年期美国国债收益率与2年期美国国债收益率即将出现倒挂）
: L6 h* A; ]/ ?* C* U7 U
Y! P0 l5 Z. N& U9 }' g y凤凰网《风暴眼》：美联储现在面临的单选题吗？要么衰退，要么通胀？有没有既不衰退，又不通胀的方法？; ~4 \( m0 Y8 }5 a" H* P
1 E( P8 M6 B' }# N5 q& L& Z/ z
洪灏：对。美联储目前所面临的就是一道必须得做的单选题。应该这样说，即使美联储不加息，对通胀委曲求全，最后也是衰退。, Y* X2 ~ K' V$ e2 A2 Q
4 m) ]. L9 r& s当然，在经济衰退的情境下，美联储还不得不加息，这对于全球的市场来说，也不是一个好消息。全球市场在短期内将继续巨震不已，每况愈下的美国市场将波及四方，令全球市场都感受到切肤之痛。
7 ~9 ?% ?, S# T( S5 S# k
! j1 @0 t. s+ y \凤凰网《风暴眼》：您最近研报的主题叫“夕惕若厉”，您还在研报中写道“我们要熬过了短期，方得见长期；但长期看，我们都早已归西。”可以看出您对短期的市场充满戒心，那您认为出现什么信号时，可以进行抄底呢？+ J0 H! [3 @& `' }6 [
+ `, G; b' O) R" P5 \- D洪灏：还是注意指数的点位吧！在去年11月发布的展望中，我们预测未来12个月上证的交易区间在略低于3,200至略低于3,800之间。最坏的情况则略低于3,000点，如果满盘落索的话。
& V3 w1 i% G0 F# |6 L+ a( w; `4 I6 y6 |8 B! ~
凤凰网《风暴眼》：最近有外媒报道说，沙特考虑用人民币结算石油交易，这个成行的可能性有多大？对于美元有什么样的影响？
6 b0 y' V0 f7 b# `/ f, K' i c( d; J0 M3 p) M! J" c+ @; `: Z
洪灏：我觉得是有可能的。因为沙特和美国之间是面和心不和的。当年沙特的石油都是用黄金计价的，后来美国说一定要用美元计价，结果一直受制于人。
* X% j. E& E4 }$ [& m9 i' e, ~. h
! E) c. p' Y1 b( |凤凰网《风暴眼》：从历史上看，每一次石油危机或油价飙升，都伴随着货币体系的重塑。这个规律这次还能实现吗？
1 P% k0 n. W# w. ^% _& L( f8 U
+ D) [" r, X) @! K# s洪灏：这个规律仍然能够验证。
: m* S" G! `" B$ G$ E( \4 }% m! O( b
( k1 b4 |+ p9 X# e! |7 S' G实际上，在俄乌战争期间，美元体系已经开始逐渐被撼动了。) d b6 m9 j: H+ s$ j
4 ~% C8 {$ a4 p- i( R把俄罗斯排除在美元支付系统之外，并冻结俄罗斯央行美元资产，其实是以实际行动说明美元资产并非所谓的“安全资产”。只有美国认可你的美元资产，你的资产才安全。短期内，这种制裁的确有如赶羊入圈一般迫使依赖于美元的国家，尤其是新兴市场国家风雨中抱紧美元。9 `8 B: b% \ m
, x, d9 g; e/ O0 G- g
然而，在认识到美元体系的这种霸权规则之后，试问哪一个国家还不是从此以后枕戈待旦，开始开发一个独立于美元之外的支付体系。人民币不断走强，恰恰如一面照妖镜，暴露出了美元系统的软肋。
5 k: F5 G: z) u4 g8 T8 M3 G3 K, T9 _' K# k9 Z& v( v3 g X
当然，需要注意的是，重塑一个货币体系是非常难的，时间跨度也会很长。历史上，英国颠覆荷兰的货币体系，美元颠覆英镑、最后颠覆黄金的货币体系，都是花了很长时间才确立的。
6 `5 }: T% F! t# U+ J5 O5 O
' t# D! |) k0 J6 M/ e' f8 D" I因为你要塑造一个新的货币体系，就需要一个新的定价系统，就需要这个系统里头所有的“玩家”都接受这个定价体系。这会是一个相当长的过程。
2 |2 }# {+ s( L. C! O
, @- q6 Q1 `# h0 Q: f" J$ w9 ]5 e |
