参考消息
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* L& k5 s) h6 N: R “川普政府低估了中国的韧性和战略决心。”8 T6 u; W, K7 R+ K6 Q4 g, N
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在发表于26日香港《南华早报》网站的一篇文章中，来自耶鲁大学的经济学家斯蒂芬·罗奇做出这一论断。* j7 p3 \1 G* ]
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罗奇曾任摩根士丹利首席经济学家兼亚洲区主席，被认为是华尔街的亚洲问题权威人物。
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8 y) m z( c8 w$ v& o$ V# s1 s/ V 在文章一开始，罗奇就直指美国对中国的误读——美国认为中国正在承受“痛苦”，并认为中国迫不及待地希望结束贸易战；而事实上，中国拥有足够的政策空间来应对当前的经济增速放缓，并没有必要放弃更为长远的战略。
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* J4 l. J2 E7 |; R3 [+ W& S+ R 他指出，尽管中国经济增速在过去几个月内有所减缓，但与美国认为由于其所谓“成功的关税战略”的看法相反，中国的情况最初是由去杠杆化引起的，而这项政策旨在消除债务密集型经济增长所带来的风险。
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' ~6 E# }. i' j3 J! M0 s" L3 T0 T 罗奇在文章中称赞道：“值得赞扬的是，中国决策者大刀阔斧地采取行动，以避免可怕的‘日本综合征’——即不仅债台高筑，而且还有大量僵尸企业和生产率下降困局。”: P+ n! U& ~8 x% J* Y. {
' i! q$ T8 @- s5 I) v% E% h 罗奇认为，正是由于中国的政策努力，中国信贷增长率已从2016年初的大约16%放缓至2018年底的大约10.5%。这对中国一度强劲的投资引擎——其经济的最大组成部分——产生了显著的影响，其增长率也随之放缓。而美国关税的影响才刚刚开始。尽管2018年12月和2019年1月中国对美国的出口同比下降了大约3%，但对世界其他地区的出口仍继续增长，这在很大程度上得益于新兴市场、尤其是亚洲市场的恢复力。
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罗奇在文章中提到，为了对冲风险，中国不失时机地利用自己的内在优势：比西方经济体更为充分的政策灵活性——西方经济体在财政和货币刺激方面基本上已经达到了极限。与此相应，中国过去一年里数次降低存款准备金率，由此才可以留出2019年初银行放贷上升和信贷增长回升的空间，这将支持总体经济活动在年中之前得到改善。& G# V2 Q. V' e ]2 t+ _+ t L7 P/ h
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分析并对比中国的经济状况，罗奇认为，美国经济更像是一个“短期势头的故事”。随着财政刺激的消退，美国的国内生产总值（GDP）增长率将随之下滑——这符合国会预算局有关2019年增长率仅为2.3%的最新预测。
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0 d2 y$ o- Q; ? 他进一步指出，中美两国可能出现的经济增长轨迹反差明显——中国由政策主导改善，而美国由政策导致放慢，这将使得双方经济长期基本面对比更为明显。2018年中国的国内储蓄率是GDP的45%，美国是18.7%。经贬值因素调整后，美国2018年的净国民储蓄率仅为3%。20世纪最后30年这一数字平均值为6.3%，现在的水平显然已经不到过去的一半。与中国的净储蓄率相比，美国的数字更是远远不及。
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罗奇认为，储蓄方面差距凸显中美增长潜力在“投资”支柱上的关键差异。2018年中国的投资占其GDP的44%，是美国的此项数据是21%，还不到中国的一半。而且，随着美国预算赤字继续拉低国内储蓄，美国和中国之间的储蓄差距在未来几年很可能进一步扩大。 d: ?9 u7 Z# P+ l0 M7 k; F
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归根结底，经济实力是相对的。罗奇指出，美国经济当前的实力似乎转瞬即逝：其短期恢复能力已经摇摇欲坠，而从令人担忧的长期基本面来看，这种能力可能会进一步消退。中国的状况则恰恰相反：在相对稳固的长期基本面背景下，当前的短期放缓应该会在年中结束。. n2 U9 R( }( I, o/ Q) y9 `
8 z# g1 O0 l) @) D4 H3 B& w “这一现实对于美国谈判代表们而言将是追悔莫及的醒悟，这些人正在误读中国的实力以及表面上的空洞好处。”在文章的最后，罗奇这样写道。
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