有调查机构统计显示，我国家庭杠杆率近年来逐年攀升，2006～2016年杠杆率从11%上升至45%，2017年9月底更达到50%上下，10年间增长3倍。这一债务累积速度令人担忧。9 R8 R6 g2 q. d+ Z
! o; L x& _7 k7 m
媒体:中国家庭债务风险显现 从怕负债到高负债 U4 M3 T9 z- e, g( q* S6 f* O
. R# h% |, \/ x1 从“怕欠债”到“高负债”
! p# k2 X+ N W- w: Z! i. j6 }# ]$ \8 B7 J4 k+ L7 b: @. S0 Y
爱存钱、怕欠债、谨慎消费，这是老一辈中国人的理财观念。但随着收入水平的提高，资产增值速度过快，年轻人比从前更愿意消费和贷款了。不知不觉，部分国人财务状态已经从“怕欠债”转变到“高负债”。% R& y) |+ \" Y& S }. M
* u2 {9 Z! }% W1 ^上海白领王小姐2016年在长风公园附近买了一套150多平方米的改善性住房，总价近千万，夫妻俩月供超3万元，这接近家庭月收入，平时开销要蹭老人的退休金。
, L1 F& A( k7 b ]" w8 _4 M& Z9 M- s4 n U( k6 z3 a
北京34岁的李先生感叹，夫妻俩“啃老”买了房子，一套自住房、一套学区房，每年房贷要还20万元。家里6口人，俩娃上学，还要养车，合计每年支出超过40万元，日子过得紧巴巴。
) P. C, i! e1 K% c% ^" x0 Y! R/ _" U
在北京这种一线城市，竞争激烈、压力大，他们认为不能让孩子输在起跑线上，想到以后孩子长大点开销会更大，总是很焦虑。7 s. l; \) m- F. p: H$ W5 [
& r) m# w! w) P5 @& M
$ A) m' n! ^$ n) y( D# h2 [8 g- O4 W6 \
李先生和王小姐的生活现状代表了一批在城市打拼的中青年“群像”。
6 s, o$ {3 n: \3 E$ E% n: I# S. y/ \: {& E) m4 @9 M
之前，在网络上被推上风口浪尖的深圳中兴科技员工跳楼和华为清退34岁以上员工等事件，暴露出“中年危机”的现实。在家庭负债压力过大背景下，中年人需要背负四座“大山”：房贷、车贷、赡养老人、教育子女。
1 f( [1 _6 b) x9 f4 P0 w8 q" u
3 t5 ~ c; c# T0 D很多家庭敢于高负债，是基于资产持续升值、收入不断提升，一旦出现资产估值水平下降、收入下降，家庭负债能力就不可持续。不敢辞职、不敢生病、不敢要二孩，成为当前不少家庭的真实想法。6 q" c" C! x# M' Y) ]& }; |, x7 z
' G! p! W% b& F4 P浙商银行首席经济学家殷剑锋指出，从国际比较来看，2016年中国居民部门负债和劳动报酬之比是90%，而2008年不到50%；美国这一比值2008年是140%，2016年降到118%。可见，美国居民部门在去杠杆的同时，中国的居民部门在加杠杆。! o* y+ i9 f: y0 u2 z4 \, K! D" k/ Y
) F, P! ^( o: P负债跟劳动报酬的比值，可以衡量一个家庭的负债程度和家庭债务风险。家庭收入越低，负债和劳动报酬之比越高，消费倾向越容易受到债务影响。从90%的数字不难看出，快速升高的居民部门杠杆，正在对居民消费造成影响。5 Y9 W7 O% B$ o d2 g, U
5 n1 a0 I7 H. t5 d$ L8 N
媒体:中国家庭债务风险显现 从怕负债到高负债2 j0 h5 a# v4 q; j0 v1 t. \
1 w- `. p/ y" a
2 房贷成为中国家庭债务大头! l/ |7 `+ u* _: f& c& {- c2 r% g
8 U9 @. \% P$ D3 g) R
上海财经大学高等研究院院长田国强认为，现在中国家庭债务风险被忽视了，监管部门应该将它跟企业债和地方债风险放到同等重视的程度上来。
5 V3 @+ _& x, c7 g% U$ J. D' d. f8 @8 s
不同研究机构的研究成果，都在敲响家庭债务风险的警钟。2017年11月，中国社科院国家金融与发展实验室、国家资产负债表研究中心发布的《三季度中国去杠杆进程报告》指出，居民部门杠杆率依然延续上升趋势，从2017年二季度的47.4%上升到三季度的48.6%。5 t: L) @! L! ], R
) P8 \ s5 u' f& p上海财经大学高等研究院家庭债务课题组发布报告指出，2013年至2016年，中国家庭债务占GDP的比重由30.7%上升到44.4%，已经超过2008年美国次贷危机前的家庭债务累积速度。
6 F! C2 q- \- k: R5 h9 T& \$ m0 T( K3 D9 [" E# V0 I# o
这还不包括公积金贷款等其他渠道的家庭债务，如果将这些因素均考虑其中，2016年底中国家庭债务占GDP的比重可能超过60%。
, Z* b. c4 @: h+ a. ^3 G1 B# ~
上海财经大学高等研究院中国家庭债务报告执笔者宁磊表示，2017年中国家庭短期贷款远远超过中长期贷款增速，说明一些家庭持有的现金、银行储蓄、金融资产等流动性资产趋紧，需要借短期贷款补贴流动性。
' C+ L( q. O" i6 b, N
- q2 [$ A1 Q7 a) B/ l$ h与此同时，像蚂蚁花呗、京东白条等网络消费贷款以及大量没有牌照的网络小贷迅猛增长，且尚未统计到银行短期贷款中，若将其都统计在内，家庭的债务杠杆会更高。
?0 S, ]0 f1 ~7 L: d1 Z) C& _' p
房贷成为中国家庭债务的大头。近期，西南财经大学下属的中国家庭金融调查与研究中心发布了《中国工薪阶层信贷发展报告》，报告调研了逾4万户家庭数据和12万家庭成员，发现工薪家庭平均总信贷需求额为26.5万元，其中房产信贷需求额为22.5万元。工薪家庭平均实际信贷额为12.5万元，其中86.3%是住房信贷。% i- B6 ?0 n2 h4 [: P
! S9 L# L |7 u
9 x: o8 x$ {" {2 e
' u. ?7 B+ |: V# z可见，李先生和王小姐这样的买房负债群体，成为居民杠杆率飙升背后的重要推动力。
; x# o0 @% B" Q' b
* t) h8 R( O! { X; W媒体:中国家庭债务风险显现 从怕负债到高负债4 ~% e' Z. [# A" o+ T2 N- B, `+ O
7 S; }5 q2 B+ V4 V5 ~3 i, F G然而，巨大的债务压力、疯涨的房价，并未让中青年群体的购房欲望得到遏制。背后原因错综复杂，子女教育无疑是重要推动力之一。* C! m8 [' y' R6 f
) H# T% a# r8 F4 a
想到继续增加负债买房，在京城上班、已在燕郊购房的宋先生感到压力倍增。“燕郊教育水平不高，公立学校教育水平还不如老家。为了孩子上学，硬着头皮也得去城区买套房。”" {# k( \/ x: \: K1 d
) R7 S; T4 C/ B; K2 ^( T
2017年以来，我国采取了堪称“史上最严”的房地产调控措施，但依然抑制不住居民买房的热情，甚至部分非住房贷款“暗度陈仓”流入房地产。% t ]" ]4 q+ S& \8 O; L
$ `& x9 X6 l* y3 {; s/ m# \上海易居房地产研究院研究员王梦雯表示，2017年3月以来，短期消费贷款同比走势大幅攀升，明显偏离稳中有升的零售额。按照社会零售额同比走势估算，2017年3月以来新增异常短期消费贷款金额约3700亿元，估计约有3000亿元流向楼市。
& w b. K- u. K5 E% T
- J; G7 ]0 e2 f/ R& w- R9 R+ Z9 |显然，这种变相“短贷长用”的行为，涉嫌违规操作。在冲击业务的压力下，商业银行普遍通过给个人直接授信等方式，来扩大城市居民贷款空间。相比住房抵押贷款，披着“新马甲”流入房地产的短期消费贷，存在更大的潜在金融风险。! }+ j1 ~% ]$ q# y0 R5 B
8 B$ b; v& z8 U) H- h! k% J3 警惕由家庭债务风险引发“灰犀牛”事件
& V" f2 K3 w5 P o' D) r# n( }+ M! M3 T: Y0 p& M9 h; |' x
虽然中国家庭债务与美国、日本等发达国家相比还有一段距离，专家普遍认为不会发生类似美国的次贷危机，但仍需警惕家庭债务风险引发“灰犀牛”事件。( }3 U0 A7 }5 y+ m( a
# {- j h9 [* `2 u2 H在宁磊看来，目前美联储已开始缩表和加息，如果中国央行也提高基准利率，大量家庭的房贷支出将会大幅增加，给家庭资产流动性带来一定冲击。
' u- a, s! M: E# ]. u1 x5 Y
: K/ z3 S6 t- v Q3 i此外，中国家庭的储蓄和收入增速趋势都是向下的，家庭债务的放大对经济的影响已经出现。9 r7 Z' ]) n6 Z$ K& o2 d) _
# A8 o. x' g! w9 ?# i& r# C3 t毫无疑问，居民的银行储蓄、持有现金等流动性资产受到约束性影响后，会进一步影响居民消费，从而给中国实体经济的可持续发展带来挑战。
5 [" |/ {. i. D+ i7 n
6 Q& u+ A! y" n% q# g更值得注意的是，中国家庭杠杆率存在严重的分布失衡，具体表现在地区差异、年龄段差异等方面。2 y7 I! _# b7 L% n7 V3 B
8 Z$ b5 S- o* m, I' A6 E& L媒体:中国家庭债务风险显现 从怕负债到高负债
0 w" f. V4 {" e& W* k. p C: v O6 x3 m3 c5 Y% w1 T
# V; g: E1 E8 I( w8 w5 i: v" s5 {$ I. G, W W) p7 d
截至2017年8月，福建、广东、北京、江苏、浙江、上海、云南、贵州、西藏、新疆等16个省份的杠杆率超过50%。其中，福建省的家庭杠杆率达到105%。
& k+ p' t4 m9 n# [* E% A* u! M# g5 c1 A
如果家庭债务的累积出现在经济发展水平不高的地区，不仅会影响当地居民生活质量，还会拖累宏观经济，可能隐含系统性风险，进一步增加宏观调控难度。
) X. ]) p, c, i g: V1 U/ h9 L% [* E1 u* @7 v
城市家庭杠杆率偏高主要体现在中青年家庭。那些在2015年后以各种形式举债购房的年轻人，很可能是中国社会中杠杆率最高的群体。在一二线城市，年轻人买房除了向银行贷款外，通常还会向亲友借钱。
1 ^% X3 X. N4 z8 w! ?
" r0 x% q6 @6 S4 Y/ S; U2 l在高负债时代，这些中青年的财富最危险。如果房价出现较大波动，或者经济持续下滑，他们的家庭债务风险就会显现出来。一旦资不抵债、断供停贷，甚至会造成更大的系统性风险。
* L. |5 P4 H* |9 u6 h. X( l* z: ]: C6 Z3 U3 u) a
摩根大通预计，到2020年中国家庭杠杆率将进一步上升至61%。家庭杠杆率增加将主要由信用卡快速增长和在线P2P贷款所推动。
4 [7 |! L ~, C7 z2 Q! F
* g6 U7 q* |* \$ K Q2 B5 r% B9 C
1 t3 s7 H0 H* T+ z5 x% hIMF（国际货币基金组织）在《全球金融稳定报告》中指出，当家庭债务占GDP的比重低于10%时，家庭信贷继续增加可能会对GDP增长起到积极作用；当家庭债务占GDP的比重超过30%时，家庭债务的增加会损害一个国家的宏观经济增长。6 Z9 {! P! X0 |
6 M; K# Y6 ]3 u; n3 S& e$ z5 M) s
前面我们提到，即使不将公积金贷款等其他渠道的家庭债务考虑在内，2016年底中国家庭债务占GDP的比重也超过了44.4%。这个数据已经超过IMF给出的30%的警戒线。
# o# y+ _$ o+ n$ o8 f4 V; b& g) T# w* P$ Z
中国家庭债务快速上升，对消费升级、金融安全和经济增长等方面的负效应值得关注。同时，居民杠杆率快速上升主要集中在房地产领域，有引发房地产泡沫的隐忧，须保持警惕。未来几年，不论是在宏观政策还是微观监管方面，都要多方位提前筹划，缓释风险。8 `9 ]7 r! f$ e' G* K" h5 D5 u
8 c/ a: A( e A3 R3 Q% L' v% F8 d
|
