2008年金融危机时期，中国政府为度过危机难关，推出4万亿刺激计划。通过大举在交通基建方面的投资，拉动经济。
5 }3 w% x$ j: R; R( p7 m9 G8 U
) E+ H/ \0 I" Q( e/ d0 @8 t/ M/ r% w$ _0 ^9 g- s0 y' k. R
本轮经济经济下行时期，刺激计划还管用吗？还需要投资基建吗？需要拿出多少万亿计划？! W; `# N! E/ X0 G- |/ q: |
9 u! Q; [6 M# h( c- B* x# c8 p0 h
彭博经济学家陈世渊撰文称，作为一个4.7万亿元人民币、3年期公共交通基础设施开支计划的一部分，中国政府今明两年拟支出3.4万亿元（5,100亿美元）。但上述支出并不足以维持经济当前的增长步伐。
4 f* {0 a0 R- v$ v; i Y
' r! _9 B" J4 E+ v- T1 ^0 @- m6 u K7 J" a6 Y
彭博Intelligence Economics的预测模型表明，如果政府想要把增速保持在6.5%的目标水平附近，那么2016年和2017年在公路、铁路等交通运输项目上的资本支出合计需达到8.4万亿元，较上述计划规模高出一倍有余。9 g, X; x/ l3 Y3 @) K
* N2 t5 ~9 N( _8 Y7 a3 N
6 @$ M# g. y; S! s8 ]! C
中国政府能够设法做到，但这会阻碍经济再平衡计划的推进，并加剧金融领域的风险。这或许就是本轮经济改革发力供给侧，而不是需求端。毕竟8万亿是一个太大的数字。
% K. @ x. D( |$ I5 m6 q& b; b- t" A R. m+ T* h
3 {# \* ~. p0 L3 P6 |( | 中国发改委和交通运输部在5月份发布了一项3年期交通建设计划。该计划的重点是，政府承诺投资4.7万亿元用于303个横跨铁路、公路、港口、机场和地铁领域的大型项目。政府希望利用交通运输投资来支持GDP增长，促进国内贸易和劳动力自由流动。这一计划未能引起多少市场反响3 g! M7 L' d$ D$ j& R+ I
) w8 C$ k: v# B. j0 M- R& J- [8 J: f5 w0 H4 ]) [! h5 W( s
/ S* ]+ n7 Q8 r" y- O3 U9 B
该政府计划的资金分配如下：2016年2.1万亿元、2017年1.3万亿元、2018年1.3万亿元。就其本身而言，这将意味着2016年至2018年交通运输投资将呈负增长态势。在2015年，铁路、高速公路、港口和地铁的总投资额为3.17万亿元。+ G4 v6 j! U' I# b" y: t$ s, s$ D1 M
& \: k" A& r7 H% ^6 l2 @
u% G% F7 ?% A
彭博的中国预测模型显示，为抵消制造业和房地产投资低迷的不利因素，维持6.5%以上的经济增长率，2016年和2017年的交通运输基础设施投资需要分别上升至逾3.8万亿元和4.5万亿元。8 a% W" p: `! ~, S: L$ ^
$ t! q& i7 y9 C8 P, |$ @4 Q6 [5 `& S \8 h) r3 q d. f5 N9 x9 R
0 K4 `6 X: k! Y/ v) S
9 P0 _# {" Q, L6 w" m- }
该计划并不排除超支的可能性。在2010-2015年的十二五计划中，政府承诺了2.8万亿元的铁路建设支出。最终支出为3.5万亿元。这一次，通过把预估 5.4万亿元的今后10年铁路投资集中在前期进行，就有了增加开支的空间。更重要的是，公共开支意在起到促进作用--促使地方政府、国有企业和民营企业共同投资，让他们提供保增长目标所需的额外资金。
+ w6 ]% W0 t5 T; S8 v2 h2 g
7 Q6 T; |/ A8 w Z ^- ?' _! p. o3 A4 s" H; A9 o# m- D2 m" _
% G$ v% A. ^2 [0 K: d0 G
% C1 @4 _8 \# e( O; l
" [6 E0 X' z( ]: V4 H; N8 I) C 加大交通运输支出的一个替代方案是，提高对水、能源和其他项目的投资份额。
0 ~ _) b' y5 \# d5 M; U) k& |0 y3 U1 p( J) {* |
2 l1 E$ o/ U7 M2 R& I1 p6 a
从过去几年的增长率可以看出，从交通运输向其他形式基础设施支出的转移已经开始。政府可以重新平衡基础设施支出，优先确保清洁用水和可持续能源等领域，这将降低修建无用之桥的风险，
7 w) z" z. I2 v" C/ d, \' b* F3 a
& d9 ?# D: E8 B6 E% W! _5 i. y+ l5 P1 z, h) _0 G) S: d: N
不管是用哪种类型的基础设施开支来提振增长，资金筹措都将是个挑战。 }. B9 a% X$ a6 w" L/ x
* e1 [& n# X0 [% t2 N7 Y! d) d
& k( {; ]- l2 b8 x$ Z 2016年和2017年的8.4万亿元巨额支出，将需要银行放贷继续迅速扩张。为这种水平的投资提供融资，会加大银行资产负债表面临的压力，增加他们的不良长期资产。鉴于对投资浪费和金融体系风险的担忧，接受更低水平的增长率可能成为一个更有吸引力的选项: g4 H. N8 Y' Z& ?
) o& W8 `# a( q0 H5 Z0 o! b/ K
|
