中国经济保持着企稳态势。这是因为政策应对赢得了好感，但过剩产能和过剩债务的化解需要很长时间。中国被认为具有财政余力，但不断增加的国有大型银行的不良贷款有可能导致政府信用下降。中国需要在经济刺激对策和结构改革之间做出艰难选择。
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. V7 S6 B4 T4 m" g' k 将吸引大学入驻，打造舒适的住宅和购物中心聚集的新城区——4月下旬，在重庆市的市区西部，站在显示“双福新区”开发计划的巨大模型前，管委会主任李勇这样表示。据说周边农村地区的人口每年以数千人规模进入城区，推动着消费。
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& X' ^) `: P3 r2 |. y S 如果寻找大规模开发的财源，会发现名为“重庆市双福建设开发”的公司。这家公司由该区间接持有全部股份，是从事资金筹集和基础设施投资的“融资平台”之一。
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这家融资平台2～3月发行了总额8.5亿元的2只公司债。融资将投向基础设施建设，以将来向企业转让土地的收入等用于偿还本金。这就是所谓的“影子银行”。 J8 n" k2 S3 x* G' v7 t
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中国2016年1～3月国内生产总值（GDP）的实际增长率为6.7％。国内有观点认为数据好于预想（中国国家统计局）。经济的未来风险降低，此前不稳 定的人民币(专题)兑美元汇率和上证综合指数也在恢复稳定。此外，资金流向海外的压力得到缓解，4月底的外汇储备达到3.2196万亿美元，连续2个月实现增长。1 }* s7 ?3 d* y) K5 ]; T- t9 {# ^
& j2 k2 j$ `" t2 @. H4 J 投资集中于沿海地区+ N' {* j* J! p* N" W: I) S- P6 F* J
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当然，遏制经济恶化的是保持2位数增长的固定资产投资。负责制定经济政策的国家发展和改革委员会提出，在2016年开始的3年里，向公路、铁路和飞行场等基础设施投入4.7万亿元。
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2 a! j6 Y! O5 o& M9 W! k: c 提到大规模基础设施投资，令人想起雷曼危机后的2008年底中国推出的4万亿元经济刺激措施。当初被赞许为“拯救了世界”。但是，投机资金招致了无序开发，还出现了没人居住的“鬼城”。7 s, S0 S. J7 G/ M( H
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此次，投机资金也正在流向房地产市场。不同的是，投资集中于沿海地区，内陆地区并未获益。在上海，100平方米售价500万元以上的住房不在少数。上海住宅价格在1年里上涨3成，而深圳甚至上涨6成，正在加强泡沫的迹象。
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而在内陆地区，住房库存增加，抑制了价格上升和新增开发。从4月住宅价格数据来看，内陆城市的低迷引人注意。重庆的同比涨幅为2.9％，而陕西西安仅为1.8％，云南昆明和新疆维吾尔自治区乌鲁木齐则为负增长。! S- Z% K* o, J/ ?& V& f
& _& H, W1 A' z, g 据民间调查显示，从住宅库存除以每月销售面积得出的“消化月数”来看，内蒙古自治区呼和浩特等地超过30个月。中国整体的住宅库存超过7亿平方米（相当于新加坡的国土面积）。国家统计局也表示地方城市的房地产库存正在进一步增加。房地产投资拉动经济的格局已开始瓦解。
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5 c+ K8 V2 ~/ y “将化解债务、产能和人员3个方面的过剩”，过去过剩投资造成的中国企业的过剩产能也是经济增长的瓶颈。中国政府提出了推进钢铁、煤炭和水泥等结构性萧条行业改革的方针。3 S3 o' q) O% Q' C
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例如，中国钢铁行业的产能达到12亿吨，比实际产量高出约5成。中国表示在今后5年里削减1亿～1亿5千万吨产能的计划，要求地方政府关闭生产效率低下的中小规模设施，指示金融机构减少和停止融资。
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不过，出于对基础设施投资的期待，钢铁价格出现复苏，没过多久接连有高炉重新投产。原因是地方经济持续低迷。过剩产能的淘汰能否推进仍充满不确定性。3 t" Q( G8 }& ]9 L, X5 V7 P, ^
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4月中旬，在河北省唐山市钢铁厂一条街上。一位身穿工作服在小卖店买烟的男子这样解释其回到这里的原因：“工厂方面联系我说要支付拖欠的工资，所以就回来了”。中坚民营厂商松汀钢铁的高炉重新点火是在4月底到5月初。自去年秋季停产之后又重新投产。 z7 k+ ^$ v4 T
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商业设施领域也存在过剩投资。中国的个人消费持续以超过10%的速度增长，但是地方政府主导开发的商业设施过度增加，超过了消费的增长速度。
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“秋冬商品促销中！”，回到重庆，最大的商业街“解放碑”上矗立着关闭的百货商场。只有1层的星巴克咖啡和银行的自动存取款机（ATM）在营业。连接地铁的地下商业街十分昏暗，人影稀少，营业人员在吃盒饭的景象让人记忆深刻。
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为了提振经济，地方政府开始推进大型项目，这些项目并非符合实际需求。即使被批评生产过剩，也无法轻易关闭对就业构成支撑的大型企业，地方政府陷入了进退两难的境地。
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% B& ?- o) u3 N “权威人士”的警告5 H. ^% W& E* }& ~
' D l) G, X! { j' x4 @ 是出台经济刺激对策？还是推进结构改革？中央政府的方向仍未确定。
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5月9日党报《人民日报》刊发未具名的“权威人士”访谈文章，该权威人士指出“我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是 一个阶段，不是一两年能过去的”，主张即使经济低速增长也应该坚决推行结构改革。同时还批评了投机性的住宅投资。在市场上有猜测认为“权威人士是对改革的 进展情况不满的习近平(专题)国家主席或是政策智囊团”。" _- C. E) {2 H2 B/ U+ q
( K6 V$ M7 H! e7 \" @ 经济收紧的迹象已开始在银行融资的状况中表现。4月商业银行的新增融资总额为5556亿元，比3月份减少了约6成。虽说存在季节性因素影响，但是越来越多的观点担忧“如果此次的减少是货币政策的轨道修正，不动产和股价行情的支撑将消失”（证券相关人士）。. Q6 o9 Y4 ^) Y/ p! {0 ~5 p2 y
6 N) n/ S4 L+ G: d$ J6 ^ 此前如果中国政府松动景气对策的加速器、踩下刹车就会招致不动产和股票市场的混乱。每次火种都会蔓延到日本等海外市场。对于无常的中国的政策动态，世界也只能屏气凝神密切关注; G! P) m! }% q H1 j
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