真相大白错怪中国，全球动荡是美日埋下陷阱

随着几个月来中国股市重挫、人民币汇率贬值、经济增速放缓等因素，各国政府、各大投资银行及各大国外财经媒体，均直指中国股市、汇市下跌，拖累全球股市，中国经济放缓，拖累全球经济。

' J4 r" J% Y0 J* f7 ~/ W
　　日本野村综合研究所的首席经济学家辜朝明(RICHARD KOO)指出，近来全球金融市场与全球经济所出现的问题，可能不是上述这些短期因素所造成，而是美、日、英等国的QE政策，长期并未正确的将资金引导入实体经济所造成。
4 C# _- K/ C5 O; L/ w

/ T. @  d- @& }# g* g　　中国非主因，QE泡沫化
6 h! R. ]( ]" x! D6 h

　　辜朝明表示，QE所释放出的大量流动性，并未被引导进实体经济之中，反而助长了金融资产的泡沫。而在去年美联储结束QE之际，这也意味着全球金融市场将迎来一场“再平衡”。
# x8 H! u) P1 T# d

　　辜朝明表示，中国金融体系并不是这么的开放，不足以影响到全球金融市场，所以中国并非先前全球市场波动率变大的主因。

3 M, N* }& O5 b3 P: d4 {" u8 Y6 I. ^
　　辜朝明认为，QE规模如此庞大，但民间企业贷款和M2供给量却没有提升，资金全流向了金融资产。
) r! E. l7 K) p* ^8 j

　　由于国债收益率长期被压低，资金只好进入高收益、高风险的资产，民间部门贷款成长力道不足，很明显的大部分资金并没有进入到实体经济之中。

4 a% h5 V- @3 L+ j8 u. X' a
# q9 M8 N- E0 I- r# U' r) g3 w/ X

! _( r: o; p  s/ U9 Y; }3 U. r　　辜朝明表示，美、日国等国在实施QE时股市飙涨、货币贬值，都与全球实体经济情况脱钩。


7 F3 b- V# p. S　　现在美国QE结束，就是在向市场宣告“调整的时候已到”，这是美联储要迈入货币政策常态化不可避免的现象，不过这一切还需要一个引线来助燃，而中国刚好就被抓来当了导火线。
" q' U# w: g4 H) D. X" N+ P

　　辜朝明在报告中称：“目前市场出现的现象，只是QE陷阱的刚开始而已。”
! C; D& @) Z- U0 ^" t

( x" S* B' A7 y5 C9 }　　早在2013年时，辜朝明就即提出美国恐将陷入“QE陷阱”之中。
6 \: W' V# P. S' ?8 b

　　辜朝明在今年3月份接受《CNBC》专访时又再次重申过，在QE的刺激之下，英、美、欧、日等国民间企业支出并无显着提升，因为实体经济的资产负债表仍在收缩，显然企业现在关注的是如何减少债务，而不是扩大投资，QE陷阱即产生。

& X5 q( x% t4 y' S
. W. O. [# Y3 D8 u9 d  V$ T# I8 o　　辜朝明的“QE陷阱”理论：


9 E6 {+ j! q  H" s6 T. I* g1 W　　由图中可以看到，实施QE的国家(红线)与不实施QE的国家(蓝线)相比，QE国的长期利率(X轴)在初期时下降幅度极大，这代表着QE国的经济将提早复苏。
+ h( ~9 h' S& N. p+ i

　　但是随着时间推移(Y轴)，经济复苏情况加温，长期利率将会开始急剧走高，因为债券市场投资者害怕央行会抛售长期国债，来收紧市场浮滥的资金。


, P+ d* K5 ?" t0 G

　　而在长期利率上升的过程里，车市与房市等对利率非常敏感的产业，需求将开始放缓，进而导致经济增长放缓，逼使央行必须再次进行宽松的货币政策，然后经济将再次复苏。
6 u4 ~" e) t  k& E9 `
8 L; r1 w6 |: h5 M6 g
　　随着市场无时不刻都在关注央行是否有可能退出QE，长期利率也随之起起伏伏，QE国经济就陷入了“QE陷阱”之中。
8 D; Y$ b& R; B, ~# E# j2 C

　　反观不实施QE的国家长期利率走势则较为平滑，也将比QE国较慢出现经济复苏。但这些国家并不需要担心央行必须从市场中收紧资金，因此当经济开始复苏，长期利率走势开始平稳后，市场紧张情绪即会消散，投资人信心也将开始增加。
6 |- ^- j3 h4 h, ~

( Z* Z! v  C1 O* G$ _' {' l　　可以看到，当经济开始出现好转时，未QE国将比QE国的利率还来的低，这也代表了未QE国经济复苏的速度将会后来居上。

' x0 z, ^+ ?; y! K' q; R. X$ ?5 e% _1 B

非常不错....