券商的烦恼：HOMS成帮凶; n' f: B# a$ m# J3 Q5 S+ [" L7 r
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巨额的场外配资资金，在A股市场表现活跃。与此相对应的是沪深两市的两融余额。除去少的几乎可以忽略不计的融券余额，整个A股市场目前的融资余额为2.2万亿元。根据之前的测算，场外配资的体量已经快接近整个券商行业的融资体量。1 X' i! a, G4 w' R
6 k& G- n4 S/ W5 e$ U9 z这也是目前困扰众多券商的一大问题。自牛市启动以来，两融余额从3000多亿元迅速翻滚，增长至目前的2.2万亿元。过快的增长也让券商资本金捉襟见肘，这也使得众多券商在过去一段时间里，不断通过增发、IPO等方式为资本金“补血”。
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+ Y: c ]- R+ l3 I C不过，由于两融业务的资金门槛为50万元，同时股票开户时长应超过6个月，这也在一定程度上将一些股民拒之门外，有需求的股民只能转向在场外配资。
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5 i l; m3 X- \6 |) Q9 `9 n1 Q y+ R事实上，场外配资出现的时间要早于券商两融，多位从业者对《棱镜》回忆，前者约在上一轮牛市即2007年时就有显现，彼时主要的活跃区域在东南沿海等民间资本发达区域，而券商的两融业务则在2010年才开始试点。) V, L8 U+ z4 v1 Q1 z6 @. r' t. [0 ~: z
$ ]" H- D6 Y# x( R等到2014年，牛市催生了更多的场外配资公司成立。而与上一轮牛市不同的是，电子信息化产品开始凸显出威力。其中的典型代表，当属恒生电子推出的HOMS系统。
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5 ]8 m' Z6 ]0 m- ?8 b6 E! M2 zHOMS系统是恒生电子开发出来的一种投资工具，可以将证券账户下的资金进行分仓管理，独立进行交易和结算，用户在网上进行账户托管。作为投资工具，该系统大量应用于券商、基金等金融机构，但场外配资平台亦可接入该系统，进行股票配资活动。/ W$ O% W/ V) s, H3 a: ~2 B
% {5 S0 k3 @& \9 o6 d《棱镜》了解到，HOMS系统早期为私募基金等机构的专属软件。这些机构在内部考核时有一个刚需——如何辨别出两个或一群基金经理的业绩，非账户下单功能于是应运而生。
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一位熟悉HOMS系统的业内人士告诉《棱镜》，这一功能实现了总账户下分出多个子账户，总账户对子账户动向一目了然，方便机构考核下属业绩。5 R# O2 Q- n0 n g- b. S% |0 m
! [* e& p* A$ m( R1 C) B3 Y0 z但这一功能很快被场外配资盯上，方便的分仓管理恰好迎合了场外配资的需求，软件还可以实现对于仓位的监控，以及设定好比例后，自动进行“警戒”和“平仓”。
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HOMS系统很快被广泛应用于各家配资公司。多位从业人员也向《棱镜》确认，恒生电子按照流量向配资公司收取手续费，收例大致维持在万分之一左右。" k: g0 q) O, D: r3 |5 p- ~/ R. K* x, U
8 G! A9 T) e; m5 H5 x, C' G一位场外配资公司高管对《棱镜》表示，据其了解，仅仅通过恒生电子HOMS系统进入市场的配资资金就已达到7000亿元。这也助推恒生电子在本轮牛市中连续上扬，从2014年牛市刚开启时的30元/股，到今年最高飙涨至179.8元/股。
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8 `% m9 R% k) g/ {' [《棱镜》了解到，目前市面上还有铭创、同花顺等多家公司开发的资产管理系统，同样可以提供与HOMS相同的功能，实现分仓管理和仓位控制，并接入券商系统进行交易。$ X% G# A4 S2 r8 h
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配资攻防战：没拿禁令当真
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( s' I. q" I0 J) H, T; w对于场外配资，证监会从4月即开始展开围剿，措辞也一次比一次严厉。
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4 Z1 q% b* L% x1 v6 k6 n自6月13日证监会发出《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》后，配资领域风声鹤唳。一家总部位于中部省份的券商相关负责人对《棱镜》透露，根据证监会的要求，目前券商不得再新增接口，而对于存量接口，亦需要逐个清理。) O" ^9 Q# r6 {: C* x+ h
, r- u. a* X+ ~6 p( v4 T0 L这位负责人表示，存量接口是整个牛市积累下来的，如果清理步子迈得过大，势必伤及股市，所以目前券商普遍采取的做法是：逐个通知客户，在存量资金到期后，关闭其HOMS接口，并不再新签协议。6 J+ b2 t1 S* S# g* A
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但存量并非完全不去主动消化。一些小型券商，由于类似业务的体量有限，可以通过与客户协商的方式，逐渐清理未到期的存量接口，但对部分大型券商来说，由于涉及的客户众多，短期内无法自行解决，只能等待合同到期。
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据《棱镜》了解，总部在北京的一家大型券商，其服务的场外配资规模已超2000亿元。$ Q. e' }. c+ B2 j
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而众多配资公司也意识到风险，降杠杆成为普遍选择。多家有股票配资业务的P2P平台告诉《棱镜》，近期承压于监管层严厉态度，已经采取包括降杠杆、停止新办业务等方式，将资金撤离股市，降低风险。. q/ ] }# ]4 Q. r: i3 P" P5 U4 e$ y
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恒生电子HOMS系统的口子也日趋缩窄。《棱镜》拿到的多份线下配资公司借款协议中均显示，不得买入S、ST、*ST、S*ST以及SST类股票，亦不得购买半年内涨幅超过50%的股票，及成交量超过股票前5日成交量平均值70%的股票。同时，所有的配资公司也都严禁全仓一只股票。
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与此同时，不同的配资公司还会做出不同的额外限制，《棱镜》调查了解到，对于创业板的持仓比例，一些公司限制必须在总资产的25%以下，更有一些平台直接通知，目前一段时间内禁止买入任何创业板股票。3 f0 Y% ~+ _; ~" y+ J
( z- P3 D# c8 t1 n0 @: G% G普降杠杆的同时，众多股票配资公司并不愿意放弃原有的市场份额。
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石家庄一家配资公司高管告诉《棱镜》，即便目前监管层态度严厉，但与其合作的券商的HOMS配资接口依然大门敞开，“只是（券商）不再新增HOMS接口，原来的还维持使用”。
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这位高管表示，由于其中利润较大，券商与配资公司都不愿放弃“肥肉”。* @6 @( z8 ~6 S; d
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“上面一直说不让搞，但我们下面从来没当真过，业务也从来没断过。”他说道。3 n+ J; c/ z) Z
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即便券商关闭所有数据接口，配资公司依然可以想出对策。
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2 p2 P7 X' u; n/ ?' L《棱镜》了解到，目前在河北省的多家配资公司，均已绕过HOMS等系统，采取雇佣人工监控配资账户的方式，继续高杠杆从事配资业务，相应地利率要更高。“这一周股市的大跌让当地许多股民看到抄底时机，前去咨询配资业务的股民较以往反而更多。” 融海行金融的一位业务负责人对《棱镜》表示。
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6 K' ?- t, X0 q: J# B就在证监会6月13日发文重申态度时，上述高管依然谈成了一笔几百万的配资业务。他表示，目前他唯一需要担心的是，牛市还能持续多久。4 g2 o) [# Y9 ^. P, ?
; Q( x3 o& V& ]% B V对配资客来说，牛市就是峭壁边缘的绳索，至于绳索材质如何，他们并不关心。
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