中国金融市场进一步改革开放，各种资本管制解除，或资本全面放开及人民币可自由兑换，人民币是升值还是贬值？
& o# K: z" A; M8 S2 U [
+ j) p. {- z/ ~- V
8 X& _1 U3 i# p" F+ G 加快人民币国际化进程，应该是当前中国政府的一项国策。
, M* h U' A% d3 ?6 g' Q+ w* H, D. E* p
2 Q5 \# B6 F4 z* P8 I2 d, p
从最近的一些情况就可以看到，即使今年以来中国央行的货币政策在不断宽松，人民币却一直保持坚挺强势，就与该国策有关。否则，人民币国际化的进程有可能会由于人民币的贬值而中断。
7 }8 y) z+ S7 p: I% p$ r+ E: C1 J% b# s- L( P
8 I; x/ p. c$ ~. g
不过，对于人民币国际化，中国政府应该面临着艰难的选择。即如果要保持人民币的坚挺与强势，那么人民币就无法完全放开，人民币可自由兑换时间表就会变得相当不确定，因为放开了中国政府就无法对人民币持有主动权。
. Y1 Z8 ~: w$ V" k3 e1 t0 h" C9 Q
3 n" [6 G0 A7 V5 ?4 T1 c1 n' M
但是今年11月国际货币基金组织（International Monetary Fund，简称IMF）或正在讨论将人民币纳入特别提款权（Special Drawing Right，简称SDR）一篮子货币。$ O$ j4 V1 I( _% o& |5 ]
2 G2 _; ~4 _) h- z! _/ N& [
7 }6 L9 O& L& }, s5 `* E 而要纳入SDR，其准入标准就是人民币可自由兑换。如果人民币可自由兑换，中国政府就无法主动性让人民币保持强势，或不让人民币贬值。$ ]% l) `" X& l% j8 E% u4 S' v
- C, z: V. c) C3 _
4 r. ` X; H* { h& A. q3 L
中金公司有报告预计，中国很快将推出一系列措施来提升人民币“可自由使用”程度，并到年底人民币可称为完全可自由兑换货币。# H) b) B1 q" j8 ^: n$ b
, m4 w( A9 n2 m0 Z# _1 C+ r8 v
; R( ], p1 b0 O' D. n- G 该公司的报告指出，由于人民币不可自由兑换不仅可能成为纳入SDR的主要障碍，也严重限制人民币的国际市场作用，从而使得人民币投资货币功能、储备货币难以发挥。7 S- {( i( X8 s: F
" }) w. U6 \1 J& V
4 Z- J* M5 K4 o1 r6 h( y 所以，报告预计，中国很快会推出一系列的政策，推动人民币加入SDR。比如，合格境內私人者（Qualified Domestic Individual Investor，简称QDII2）计划及向合格境外机构投资者放空市场准入等。
# X1 j( a7 [/ q6 O0 D3 s
0 T6 }# g4 o/ Y* J& j3 N) Q/ t; j$ y
如果人民币成功加入SDR货币蓝子，也将向国际社会传递一个人民币作为强势货币的有利讯息。
+ f! b q' b( y, Y8 m j
$ v$ _' t5 l) E" @2 [6 @1 {
) n4 }5 z; q6 @ 也就是说，按照中金公司的预测与理解，中国为了人民币纳入SDR，人民币在年底可自由兑换。而要达此目的，中国政府就得推出一系列促进人民币可自由兑换的政策。) Z; K" y# s3 C. Y& ~1 F$ L
+ p# w: T5 t. Z5 s k/ a
) q/ P& @$ c+ l2 T8 O
同时，如果人民币纳入SDR，那么这个信息也会显示人民币将成为国际市场上的一种强势货币。
; r" f6 N* o$ o# h# m* d& w9 k4 @
: b+ ^* N3 H2 t* r7 u- F' r3 b" ?7 M
; _& k' S5 W# g, q$ k 对于中金报告的预测与推论，估计投资者不会太多的兴趣。投资者感兴趣应该是人民币为何要纳入SDR？人民币纳入SDR后就表示为国际市场的强势货币吗？
! D: z3 ]0 J% t- P# V3 o( L. \
5 o* }' p* ^ P2 [$ d
' |: i6 [- f r; N% D 还有，为了纳入SDR，人民币在年底可能会可自由兑换，那么人民币可自由兑换之后是升值还是贬值？" _. r S: m! E' h0 o
; D; I9 X) u6 _
- e! I( M/ e1 s! S
可以说，人民币纳入美元、欧元、英镑、日元为组成的SDR，尽管在国际市场交易中是象征性的，但是这种象征性意义却很大。, g4 }# f2 n+ `! Z4 v. o I
& v( a' ]8 U' i0 C" J: c5 [+ K1 R ]" S( R* i
这是对中国在全球经济和金融市场中地位不断上升的再次认可，也意味着人民币在国际市场各种经济关系中话语权的提升。2 z/ }4 p/ z$ i5 N+ A( A) r0 i, F
1 a: v+ s$ ^' B4 w) M
) A9 T% s6 N9 @
但是，其前提条件就是要求中国金融市场更为开放，人民币在一定程度上可自由兑换。
3 W+ H* ~4 A8 k7 }$ I2 q: M6 c6 ~
% p' }- I7 y$ j2 R% h2 z
0 r6 d8 N, G% h1 ^ g, Z3 Q3 X, Z 至于人民币纳入SDR是否会成为国际市场一种强势货币，那且是不确定的。这就得看中国的货币政策，看中国的经济实力了。+ D, l: ~% d% Q6 u# j; Y2 [
' s" y0 }3 J8 F2 t, ]& o+ @" I, T5 Z. ~ |' o' \* R
比如，就国际市场的情况来看，日元、欧元、英镑都纳入SDR，但是这些货币相对于强势美元来说，都是弱势货币。) p- f8 o- v' ?/ I3 n( W% B; J2 ]9 y
' O4 K& j! D4 i5 D. n" C; g8 @: o+ m
' {7 i+ k# K8 b R* k4 z" I' e 因此，投资者一定要注意，即使人民币纳入SDR，并不一定会让人民币升值，人民币也不一定是强势货币。) q) C1 j6 u# l" D; S# D& s' p- c+ `
; N. t9 ~& Y" ^3 E
9 |2 Q; L; f1 |2 ~5 |
现在最为关键的问题就是，在当前的情况下，中国金融市场进一步改革开放，各种资本管制解除，或资本全面放开及人民币可自由兑换，人民币是升值还是贬值？
& r: g# T9 t6 [" z C; a h5 W' |5 s3 P+ ~1 l4 \7 p
p: r) t2 U$ u8 U3 I3 X, {
因为，就目前国内外市场的情况来看，一是要看美国在什么时候加息；二是要看中国货币政策走势。
* U! t& o) v8 i6 w' B; t* t
6 m: g b# ^+ Y `) G5 r! T- B+ f3 j
7 }( o# H# e2 U- C+ ~% q 先从美国的情况来看，目前美国就业数据支持美联储退出QE政策，让利率回归常态。! W. g" ^( ?/ M2 A' \# V' ?
( o! B! Z& E! Z1 ]$ x" P
4 O8 [9 n& e4 e7 ^8 w, ^7 j) x 因此，尽管美联储对加息态度及步伐都谨小慎微，但在今年9月份加息概率却是很高的。如果美联储今年加息，那么人民币要保持目前这种强势是不容易的。
8 s1 n0 O/ C0 a' A' p8 N
, Q3 U# y. f2 w4 D% o
# {( _% f1 T# ?2 g 如果由于美国加息而导致美元强势，却有可能是人民币弱势或贬值（相对于美元）的开始。特别是人民币可自由兑换的情况下更有可能性。1 d% ?2 y$ k; |; d( X2 J
9 W. Z8 h0 B( [
! t! f \% J" a6 S9 h2 j 我们再来看中国，在全球市场等待美元加息之际，中国央行降息降准已经十分频繁了。在半年的时间里降息三次。. J) M1 J k; G2 \8 g4 O% d
) ]% J; k4 _' n- X/ h$ b D
- ?+ R7 ^8 @4 h2 N* R+ |. f1 ` 而且在央行全面推出宽松的货币政策，降息降准之后，实际经济的数据并没有明显好转，比如，经济增长下行的压力并没有减缓，CPI持续8个月处于“1”的水平，PPI持续近40个月负增长。
3 O- W8 y, P+ L7 {; |% Q$ |3 N
( S+ U0 z1 b3 D F+ I( v
" _$ t# i* Z/ ^# t1 ?2 U3 o( o 上个星期公布的进口数据多个月持续转差，这显示国内需求不足。如果政府为了扭转这种经济局势，会进一步推出一系列的信用过度扩张的政策，比如降准降息，市场的流动性肯定增加，再加上有机构分析最近有大量的国际热钱流出中国，人民币贬值的概率就会升高。; o# L" c' M: ?: N
7 ~6 F D( d8 n. u" b
; d; z1 G% E/ b! j* j! E5 r: B 因此，如果人民币在年底实现可自由兑换，人民币不是升值而是存在贬值之风险。对此，投资者则是要注意了. ]$ j5 B! O: D- h/ c# o( I
5 ?# Q/ V) R Z/ B0 n1 E |
