对世界各国央行的主管们来说，世界上没有什么事可以比股票抛压更令他们担忧的，如果有，那就是股票崩盘失去控制。本周四，一场大屠杀席卷了全球债券市场，也刺激到了某人或某些人入场，而且是超大量的入场，来解救债券市场，再次拯救全世界。
" E2 ^4 h# V7 B- ]
9 v" ?5 u# x: h# P' t$ C$ T8 D
8 k) n* z. Y1 v0 s
/ B) u2 X% V" P" Y8 ~& d: p) W/ a" _
8 k$ p6 c+ \( B% B$ w
! S+ a8 l& |+ S* e) J: z T3 l0 F5 F5 k5 Y5 Q' u* S
难道世界各国央行在当天早上按了紧急按钮吗？
, D& o; o( ^4 F
: o+ B' s$ J0 D" [/ W( ?2 Y9 I5 p0 O% Q7 `% _% q" H
债券市场过去风险波动较小，近日却突然遭逢大幅抛售潮，引发全球金融市场动荡成为关注焦点。
- S1 S7 X" a/ O
3 z# }& ]3 `2 J' T$ D 欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)自2012年开始向市场发出会尽其所能提振经济的信息，终于在今年3月开始执行每月购买600亿欧元债券的计划，预期将会实施至2016年9月。9 {2 A5 ]2 B3 A2 ~+ J* Z- T7 {# \& l
1 p) f" a% N' m& R: j
德国国债被视为全球风险最低的投资标的之一，理当成为投资者的首选标的，因欧洲央行在此段期间内将无条件收购，市场不怕会发生套牢情况。尽管如此，投资者忘了观察整体的基本面，如未来通膨数据、流动性等因素，一旦市场出现反转交易难度将会倍增。& g" g: c2 }4 | K$ b5 V
7 Z: A! M2 n! G4 R
美联储主席耶伦(Janet Yellen)5月6日的一席话似乎再度给予全球投资者当头棒喝，市场犹如大梦初醒，债券市场抛压更扩散至亚洲市场，连带日本、印度及韩国的国债收益率全大涨，过去一周全球债市市值累积已蒸发4360亿美元。
6 n$ `4 k" n$ _* }
. Z: Q! F5 }# U, @2 B 由德国开启的债市空袭警报，已快速连动到意大利等国并开始蔓延至亚洲，令该地区政府债券价格普遍暴跌。
0 X$ @/ P, U3 }1 M1 y2 E; Y0 ]
; ]& ~# e2 ^3 ~- W) A; r2 L 全球来看，收益率波动最大的政府债券之一是德国国债。德国10年期国债收益率从0.049%的低点，近期快速回升至0.65%。10年期日本国债收益率周四触及两个月高点0.42%，1月份时曾创纪录低点0.2%。韩国基准国债收益率升至2.54%，创三个月最高水平，而印度国债收益率飙升至8%，为去年 12月以来的新高。
" m% ~$ @: w7 Y0 g5 f8 ?
. L8 l' E7 y' ~ W9 X1 o$ P' O! r2 m
# o5 b* ^5 k; Z+ c
: i, m0 s( [% e" K3 z- I q9 ?
, h8 U5 }; p# q" Z' U1 d
5 l& ?# x5 h1 ]+ | s" q" M' O* h 德国十年期债券收益率的走势图
- {- N3 {" [" e: U0 T- {# o+ O" p5 S" w+ O D4 G4 P0 H8 R
+ h1 j* j+ }" L7 Y9 B
债券收益率上升，即代表债券价格下跌。- H+ @+ T! b! g6 @3 C
2 R. q! H8 @* m 中国债市的情况是一个例外，其国债收益率正在下降。随着中国央行下调利率并鼓励国内银行进行信贷投放，基准10年期中国国债收益率已降至3.46%的两个月低点，而去年年底为3.8%。4 K# l7 q) t* X
( o# S n9 h0 n% g9 ` 触发全球政府债券抛售潮的因素是，全球经济特别是欧洲经济出现好转迹象。经济好转可能推动利率上升，从而促使投资者缩减对长期政府债券的大举押注；长期政府债券的收益率最近处于最低水平。
+ E1 p: |5 V- T# @" g$ v+ b0 `- A0 }2 A9 O; k
这可能预告全球通货紧缩压力沉重时期即将结束，恢复到通货膨胀倾向升温的日子。正式的通膨数据往往已是落后指标，而眼前真真实实的剧烈走势图，却常是基本面的最佳领先指标。8 v( t+ E: M2 }5 T( d ~
( S. o6 H4 ?( u% V
TradingAnalysis美国股市技术分析师Todd Gordon 也指出相同趋势，但他同时警告这恐怕不利股市。
1 j* \: p I/ E2 t7 B7 l8 w1 C' b( G" \, `: _, [
对各国央行来讲，事情变得越发清晰的是，由于目前的债券市场几乎是一潭死水，大家似乎都站在一起，认为对于一场受控的下挫是没法去改变它的走势的。) H# d% v: i4 U
! f0 j% ]6 t l; @9 X( ~+ [! X$ x 就连知名金融博客Zerohedge也急呼股票投资者们，股票有风险，投资需谨慎。
6 i& G. B& _. s( q+ i$ r
0 O6 X6 D# k1 D. S CNBC资深媒体人Stephen Sedgwick指出，没有任何单一原因造成德国国债受到严重抛售，但认为可能为下列10个主要因素所致：
0 C& a3 P4 Y5 i! F/ i; c% _" S, z* T
1. 市场过度安逸。投资人过于仰赖央行，深信央行会成为最终的买家。
: N$ e9 A: l: l% `5 Z' K& n) ^' X
' h+ u/ v( }" q" i4 I* F6 ~6 j 2. 固定收益ETF。债券ETF 助涨当时的牛市，市场反转却缺乏议价机制。
: U6 e# h2 T8 K8 M% U- C9 z, w% ]+ X3 I T
3. 流动性。全球金融监管单位掏出“法宝”，成为市场后盾，失去市场中吸收冲击的缓冲。 h9 j8 Z/ s8 t
, ]( a; O( w: `5 J 4. 债券天王格罗斯(Bill Gross)月前神准预言德国国债将翻空，可惜债市反转来得更为迅速。: |9 _" E# z. \* L& W+ B
3 Q! \, ]9 O3 r h
5. 技术面。16个月以来的长期均线支撑遭到突破。
7 p1 B" N' I" z
* f6 C# V2 n- }8 i$ `) j/ ?; c% y 6. 通膨。油价反弹回升，对于欧元区通膨预期带来重要影响，通膨上升，收益率近0的债券不再受到青睐。) [6 u% ]' H0 H# [- r
; ]6 i0 @( ] l1 B 7. 集体健忘症。欧元区经济数据表现回稳，再度提醒市场欧洲央行未来仍会缩手紧缩。
+ p2 v% k4 u0 p9 x4 s' b* K( j2 t) M& i' Z; ~ o& A9 c7 y' w
8. 希腊。希腊仍处于违约风险之中，可能带来致命的感染风潮。
: t& [2 S1 L# Z3 w5 `$ ~$ x6 N7 b; D* w" z, a f
9. 投资者选择多样性。发行企业债券的企业众多，投资者死守债券。
' G: I: `9 S0 h. z
: d" i( }9 H5 w4 n' L 10. 经济周期循环
& i! @( P/ u3 Q$ \, N P( T; Q0 v( u5 X B+ ]& K
|
