据《金融时报》报道，中国投资者发现了一种逃避中国监管机构的监管、偷偷将资金转移出境的新方法。0 C3 v# u0 a4 O7 m6 o9 l1 e
) m* R: \# h; ]2 I* Z
最近几年，精明的投资者通过虚开发票金额的方式，偷偷将资金转移出境。一家中国公司向一家外国公司支付100万美元购买实际价值50万美元的机床，多出来的资金投资于伦敦、悉尼或者纽约的房地产或股票。3 l$ Z4 H8 _3 s n" d; G
; A* t( B, U& I2 \7 ]0 B& N 2014年第四季度，中国银监会(CBRC)意识到了这种资本外逃手段，开始要求银行在向此类海外交易拨付外汇时提供更多的文件。这让这种逃避资本管控的方式变得更难成功。9 v, p) C5 |, O8 x
" j$ R7 h+ V$ s/ O N, ?
但是，聪明的银行家为他们的客户找到了一种将资金转移出境的新方法：服务贸易付款。在这种方式中，他们不是为某种商品多付款，而是干脆为一项从未发生的服务付款。5 }* \2 c" m5 ?3 K
4 k$ j* o: Z# w) n* U
为何会出现这种资本外逃？随着中国房地产泡沫趋于结束，中国较富人群不再能够通过影子银行快速赚钱。
6 x- B0 c5 x& k' `: k& M7 {
4 }( T; I' W/ j8 E6 }$ W 与此同时，国内生产总值(GDP)增速下降——中国总理李克强本周暗示7%的增长将是新常态——减弱了单边押注人民币升值的吸引力。这解释了投资者在海外寻求资金安全港的原因。; ^% M! Y2 m* R3 d4 Q$ n2 s4 V
7 ~7 K% c7 o" `. ?7 x3 H
服务贸易数据反映出这种新的资本外逃渠道。$ m7 a% h4 V1 j/ H" k# f
9 X1 M2 F3 j8 i3 y9 U$ {4 P 无论是季度数据还是累计数据，中国的服务贸易逆差都在扩大。2014年，服务贸易逆差为1980亿美元，比2013年高出59.1%。就2014年第四季度来说，服务贸易逆差比2013年同期高出170%
" q9 x% g4 Q; }6 c: w8 D; I4 @& A7 t% b
同样，通过服务贸易外逃的资本也在增加。平均每季度通过服务贸易外逃的资金数量，从2009年的400亿美元增加到2014年的960亿美元，翻了一倍多。
1 v! I! J; {8 m$ h! u" x3 ?3 o8 O- p2 f' I5 ^0 r2 q3 h
- X" @+ a( x0 [8 k# b- n0 E# W; }7 ?: }. ]% o+ h& C
6 p! l% s7 `# [) A J9 G* @" f' S. N( P5 E
9 g% K x3 v# V( U
虚假公司# g" w' D& l$ E) E
4 V: P& n/ Z9 O t& }% i3 n 我们采访了中国的一些银行家，他们对如何逃避资本管控十分坦率。目前，中国国家外汇管理局(Safe)对咨询和服务费要求提供的文件资料最少。上海的一位外资银行家告诉我们：“我们的客户只要认识一家愿意开具发票的海外公司，就能轻易地获得证明资料。实际上，中国餐馆开具的增值税发票，都可能比一家海外公司开具的发票具有更高的法律效力。”
2 m3 }0 y+ T) _! w
0 U1 h3 k. w- K' q, w, E# h 如下是过去几个月流行的几种方法。
( X) B: f) y7 _9 t
) x3 ]0 _9 w+ z 1.留学项目' I: F! A; C0 T; b M/ C+ s4 [
2 ^7 ]; i9 \; l' ^! J; w
中国逾一半的留学中介机构有着地下钱庄的第二身份。客户提前半小时致电指定转账的币种和金额。一位放款人表示：“我们将告诉他(黑市上的)浮动汇率。如果他对汇率没意见，就需要在30分钟内将资金转入我们国内的银行账户。我们向客户承诺，他们在海外的账户将会在大约一个小时内收到钱。”
$ j( x+ q+ R, ?" b! N0 \2 x: I: o$ ^4 a: Y+ }9 p: S
2.银行间借贷5 i/ F, Y1 L; V7 |( M* a7 ]
# \/ V7 M, E1 x3 n9 n I( Q! M 私下里的银行间借贷也是一种渠道。放款人往往会向有需求的银行提供更快速更廉价的转账服务，方法就是将他们的需求与希望将资金(通常超过1亿元人民币)转移出境的中国国内客户匹配起来。
* h& V* _+ n7 [* h/ }& _8 H
" _: N2 y0 L0 p# c. y A* N 3.国内公司的海外分支机构- x" i+ [8 H, W
. T/ S, S. ]* l7 Y5 ^( }3 t 自中国政府开始鼓励国内企业走出去以来，中国企业在海外成立了数百万家子公司，现在这些机构被用来转移资金。一家大型国有企业的高管表示：“只要合并报表看起来不是很糟糕，就没有人关心利润来自哪里，尤其是那些国企的领导们。”& ]' n) I5 K0 I
4 N; B" y" {* x0 o1 M9 b 4.虚假的合资企业 T2 ?9 T4 ^1 D' p/ v8 m
) Q/ s) m* I" Q! k
许多国内企业与它们的海外子公司成立了合资企业，即便严格来说这是非法的。这些合资企业的合资方将利润留作海外投资。$ g8 O9 f; K( U7 \5 o V
/ H0 u7 ?$ @! N6 X; Y: T% z
这种问题有多严重？它对中国经济意味着什么？$ Z3 |- B- J4 C0 @
8 T2 s3 B2 t. w [( b& n+ | 中国外管局、银监会以及其他监管机构似乎未意识到这些外流资金的规模有多大。涉及此类交易的银行家估计，多达40%的较大型服务贸易实际上没有发生服务。这表明在所有服务贸易付款中，近2000亿美元实际上永远流到了境外。该数字可能在2015年翻倍。9 H. q7 ^6 I+ V9 ]+ N
+ u' m6 _2 n2 o
显而易见的是，如果中国的货币供应中有3000亿美元至4000亿美元在2015年流出境外，那将对全球宏观经济产生巨大的影响，受影响的将包括人民币价值、中国国内货币供应数量和中国刺激经济的能力。
' R# K, W9 r! C; @3 m) V
9 a9 n: A8 f0 Z2 V6 y 正如美国加利福尼亚大学圣迭戈分校(University of California at San Diego)的政治学家史宗瀚(Victor Shih)数年前在一份报告中指出的那样：“随着企业向海外交易方支付资金，以及高净值人士将钱从银行提出并通过地下银行系统偷偷转移出境，银行将很快无法发放新的贷款，因为银行60%的贷款余额是期限1年以上的中长期贷款。”
( `0 T0 t/ R& J
1 S: |; }$ z. w) O4 y 这些资金还对所投向的全球资产的价值产生巨大的影响，比如海外房地产和股票。5 }5 ]' J( R% }6 A, Y4 x( t' W1 @( h- y
! m- y$ `' e) V: h5 C N( ~# d
此外，它们还对中国的外汇储备资产价值产生未知影响。中国官方宣称拥有3.9万亿美元的外汇储备，尽管他们没有提供准确的细目。已知的外汇储备包括美国和其他西方国家的债券。% t% N) f2 d; I a6 Z% M- s( D
8 P! ~$ n9 r! h, R# P+ t* ] U
然而，中国外汇储备除了政府债券以外，可能还包括大量的黄金、股票(据称超过1000亿美元)、欧洲稳定工具、非美元存款以及其他资产。中国外管局还持有中资银行和保险公司在境外发行的股票。资本外逃可能迫使中国抛售其中的一些资产。
+ E0 C3 P! ?. w) W% X& d4 c9 A9 `1 F( z( m- _8 t8 }
如果没有更准确的数据，就很难估计中国将会抛售哪些储备资产以及抛售数量。但我们有理由认为，中国外管局控制资本外逃的能力低于普遍的想象% X: i% x. I& Z- v+ P4 \3 Y9 l
r4 m" {' o; s3 d3 s
|
