哪有什么放之四海而皆准的万能手段啊，该完蛋的时候就得完蛋9 ]5 R. ?- }* O+ ]$ {7 D9 {
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美国劳工部周五公布数据显示，美国11月非农就业人口增加21万人，大幅低于市场预期的55万人，创2020年12月以来最小增幅。! u$ P; w, `1 k1 w' @
$ u0 I( }. B W" T, }6 ]$ i这次的非农数据大幅不及预期，不是一个小事情，其意义非同小可：不仅仅意味着美联储正在面对就业和通胀二选一的困境，更意味着用了接近100年的凯恩斯主义，或已经“寿终正寝”。
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一个未知的全新时代正在开启。2 g8 {7 C; C* d/ x
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9 E& W0 J! o# _+ e" p01 11月非农“非同小可”5 p. K+ q! e) r$ E9 |& e. a
# R4 `& O' M' o" P11月只有21万人的非农，回头来看或成为历史性事件。! h: z" [. }2 S/ [, @: A
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尽管有媒体的解读是，21万是因为季度调整造成的“技术性”问题。& s1 ` v7 {3 i+ S: o
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但是正如我们之前在分析ADP就业人数和非农区别时所“发现”的，非农和ADP数据经常打架，单点数据没有可比性，但是两者的长期趋势是一致的；同理，非农单月数值本身，确实没有太大意义，真正有意义的是变动趋势。- I$ p/ ?, p' [9 ^
Y: K% A8 r3 | v3 T0 k( n- ]$ _! ^那非农现在是啥趋势？" }& O. @) j0 f5 b
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0 u" X) T/ o, U6 S: F: d这个趋势出现在一个更加令人担心的背景之下：那就是美国就业市场从未如如此缺人；同时9月底新冠特殊失业救济金全面“到期”，本来预期应该有成百上千万的人涌入就业市场。" T$ i% q( s- s9 c, _) G- Z
8 h; _& O; k6 D, C: c4 E9 ~图：美国职位空缺数（美国就业市场从未如此缺人）' y, c# K V# s: V6 M3 o4 A. ?, v# o
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4 ]$ ]; [, ]9 [) [, v- i02 凯恩斯主义“寿终正寝”？
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面对这样的非农，美联储已经处于半瘫痪状态。原因很简单：因为就业和通胀趋势正在向反方向运行。; E$ T! z( J, m/ |& N$ e. B8 s
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通常情况下，就业和通胀同向运行，货币政策游刃有余；但是反向运动，货币政策就基本“瘫痪”了：你收紧对应通胀吧，就业就更不行了；你继续放水吧，通胀就要失控了。你让美联储怎么办？
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所以我们可以看到，现在美联储给的“前瞻指引”已经晕头转向，连最表面的语言逻辑都没有了，因为在就业和通胀反向运动的情况下，它已经没法跟市场有效“沟通”了——更确切地说是已经“无能为力”了，只能是能骗一天是一天，希望明天会出现转机。
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这一次失控的严重后果，可能不仅仅是滞胀这么简单了，更严重的是，整个宏观经济理论框架很可能都需要革命。
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上世纪三十年代发生的大萧条，就为宏观经济理论革命提供了一次契机。因为之前古典主义经济理论框架已经走到了尽头，结果就是凯恩斯主义的崛起，并在此后实现“统治地位”，如今已经快100年了。
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1 b, A" d" ~% F6 k6 v从最近的表现来看，凯恩斯主义好像还有用。
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简单来讲，凯恩斯主义就是通过政府开支来刺激就业，“重启”经济。从本次疫情的表现来看，刺激就业这个作用好像还有，但是“重启”的作用迟迟还没有出现。3 w6 m8 h8 ?( O
& h: }& m8 |) e Y" J% I图：非农趋势 n; e& A1 ~: b- i
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从更长时间段的非农趋势我们可以看到，此前大刺激过后，就业确实出现了井喷（当然也跟经济重开有很大关系）；但是随着时间推移，到2020年12月份，就业再次陷入负值区间。这就“刺激”了特朗普赶紧在12月份再给每人发600美元；拜登此后又补了1400美元，就业此后又拉上去一波……
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# J4 `% Q5 ?* `# [ a经过这么多轮的财政刺激之后，就业岗位确实上去了，但是就是没人干！
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+ t3 g1 B' H- Q x3 Y) H9 O于是逻辑就变成了：是不是钱发多了，人给养懒了？把特殊失业金给撤了，都出来工作！
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. K* |) j6 {/ ~) @结果没人来……
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, b# N! b, Y; J9 r" }' O具有讽刺意味的是美国失业率大幅下降。美国11月失业率为4.2%，好于市场预期的4.5%，失业率连降6个月，已经恢复到新冠疫情爆发前水平，创2020年2月以来新低。
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8 B A% D; |+ X. I' b. w, L) i这是啥意思？& O( \' u- T' R* F5 c7 V6 k/ [6 {
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说明愿意工作的人都已经找到工作了（失业率只统计有工作意愿的人），不愿意工作的人，你工作岗位再多，再缺人，也跟人家没关系。
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2 ~9 F: Z& ?" y. }# J所以我们看到了另一个奇异的景象：一边是大量岗位空缺，另一边是大量的实际劳动力闲置；一边是非农疲软，一边是失业率狂降。
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! d3 l1 N5 P8 Z美国经济已经进入了一个步调紊乱的时期，但权益市场却还在狂涨，这个世界简直是疯了。
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或许，这不是疯了，而正在进入一个新的时代，这个时代的特点必将与过去不同；而新的时代和现实，需要新的经济理论和治理框架。( i/ d1 g% I& D3 K' U; M! R' R
" T5 c" N6 l- M1 k正如芒格不久前“预言”：
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; r8 Y! ?' M( z4 O信奉凯恩斯主义的人认为，如果加大印钞力度，就会大幅缩短经济衰退的时间和减少大萧条发生的可能性。人们对此已经变得深信不疑，以至于把这个经济学信条，当成了像物理学定律一样……" b6 Y: V* X! z5 {. N/ I9 b
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但关键问题是，凯恩斯那套东西，只有在人们预期之外时才管用；当所有人都知道你在玩凯恩斯这套印钞术的时候，凯恩斯那套东西就会失效。2 |; e1 I, B) a, [% q
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