暗流涌动:当电梯不再向上运行5 E1 I% @9 g; j; Q+ Z8 i, B
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当经济停滞,萧条来临,首先冲击的是一个国家内部的经济秩序。
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6 b+ Q% O+ V& ]& X8 t: S我们先看这样的一个段子:
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0 u1 I% B( S7 C9 p8 p三个人坐电梯,一个在里面原地跑步,一个在里面做俯卧撑,一个在里面用头撞墙,他们都到了十楼。有人问他们是如何上来的?一个说是跑上来的,一个说是俯卧撑上来的,一个说是撞墙上来的。这个电梯,就是高速增长的经济和日益泛滥的货币,而那三个人,则是吹嘘自己牛逼的投资大师。
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t0 C7 Q+ h2 r" n1 w: I- G1 E; n一部高速增长的电梯,会让我们产生很多错觉,并把这些错觉当做常识,比如经济总是增长的、全球分工是不可逆的、钱存在银行是有利息的、买房总是可以抗通胀的等等。但等到各国政府的货币和财政手段告罄,我们就会发现:昔日那些搭乘货币便利的方法,都在发生变化。
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% z8 ^: S5 H0 ]5 h王涵在大师课中,总结了两个这种变化:第一个是赚钱难了,第二个是风险大了。
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6 G% t9 B, j* G7 `% C; Q4 t( G赚钱变难了:
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$ q2 S& q5 Q2 ^, H- p货币超发会导致我们每个人手中能够用来投资的钱变多了,但可投资的标的却没有大幅增长,就相当于越来越多的钱去追逐有限的资产,最终摊薄了每个人的投资收益率。
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% c5 r# G; ^# G同时资金泛滥又降低了借贷的需求,银行的存款利率节节下跌,瑞典、瑞士、丹麦、日本等国家甚至出现了负利率。3 n: k/ ]/ \+ m ~. Y/ v' v" f
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! S2 m- A- P2 B' n, M% H风险变大了:0 P9 l2 A0 E9 w; @5 i8 M
3 @$ f2 L: m* K; O宽松的货币政策还会导致包括房价、股市等一系列资产价格的上涨,当实体经济增长跟不上资产价格增长速度的时候,风险就会骤升。, D" _; S$ U- T9 }9 j- Q
7 X9 a+ Y' A/ F* ]' @* {就像加足杠杆炒房的人,收入来源无法覆盖贷款利息,假如没有新人来接盘,房价一有风吹草动,炒房者就会跌入万丈深渊。
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2 s- A$ S l, ~过去几年,全球已经认识到放水的危害,想要收紧流动性。但是从数据上看,风险已经积累到了高位。为了帮助我们理解,王涵将净财富比作一个国家的市值,GDP则是利润,净财富/GDP就可以简单比作一个国家的广义市盈率,目前已经处于历史顶峰,用大白话说就是估值贵的离谱。+ i5 t/ L/ D+ T; ~
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& j/ q! H" t" D* P! z1 `* {; k0 {简单总结:全球几乎每个主要经济体的内部,都出现了赚钱难、风险大的问题。这些经济问题,必然会引发了一系列的社会问题。# l. y1 ?3 b6 b& i% |
, l4 N5 L5 `+ @4 u' I% [8 F首先便是贫富分化严重。当经济不再增长,流量(GDP)已不足以撼动存量(净财富),也就是说靠涨工资已经无法追上房价上涨的时候,穷人由于“没有上车的本钱”,所以在全球一轮轮“保增长”的放水中无法受益,而富人的资产大幅增值,相对地穷人就变得更穷了。2 R& |8 o, {3 K1 g
& S0 B$ P; P9 w3 m其次是极端思潮出现。经济增长有限,大家都害怕别人来分一杯羹。像美国这样的多元化国家,曾以追求种族平等和开放移民为根基,但在利益面前也出现了巨大分歧。目前美国参众两院的分歧已经到达历史顶点,上一次出现这么大的政治分歧,还是在第一次世界大战前。
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* w; p& M9 p' u+ x! m经济层面传导至社会层面,社会层面必然传导至政治层面,特朗普就是这个大变局时代下的产物。马克思曾说过:当无产者被剥削到一定程度之后就开始用脚投票。美国人民将经济危机归咎于少数群体或外来移民挤占了自己的财富,所以他们渴望一个新的强势领导人来改变现状。- m4 N- n( C- i/ D$ b1 ]1 F
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, R( H: M, V: i1 V. L' V% R普通民众总认为受到了统治精英的不公正对待,这就给了反精英、反建制、反全球化的民粹主义生长的土壤。不仅仅是美国,民粹主义已经席卷了全球,英国全民公投脱欧、法国的黄背心运动、意大利组建民粹主义政府、斯洛伐克毫无政治经验的执业律师当选总统……
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5 V/ r. N: T& \7 H3 S; |9 {& n$ u一个被反复验证过的常识是:民粹主义解决不了经济问题,却总喜欢以人民的名义掠夺人民,但在被戳穿之前,它们很擅长为人民树立一个外部的假想敌。
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( c; O: U/ S1 E3 f8 D' E兴业宏观团队在2017年海外宏观经济报告的标题也只有四个字,叫做“祸水东引”。这个词经过2018年的贸易摩擦之后,在2019年的海外宏观经济报告中又被再三强调。
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我们下一节将围绕这个词,来探讨本文的第三个问题:
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9 L+ G; k; h! o0 F$ S# F% R百年未有之变局如何影响国与国之间的贸易、外交甚至地缘关系。. ?) U3 h9 ~8 l Z0 |3 K- O& u( g. ?
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