如果从4月2日算起，则人民币对美元汇率的“中间价”下调了4907个基点，也就是从“6.2764元”（兑换1美元）下调到了“6.7671元”（兑换1美元），相当于贬值了7.3%。" r/ f+ A* _, I/ h
7 A9 R# p: p( `5 j- b! o" e 中间价，只是外汇交易中心结合“前收盘”等因素给出的交易参考价、基准价，带有官方性质。在外汇交易中心，每天实际交易价格（在岸价）允许围绕着中间价上下各2个百分点波动。目前人民币对美元在岸价为6.8067。5 e! M. o8 a2 A1 P
2 A: H. h& r i
而在香港等海外市场，还有“离岸价”。比如我写这篇稿件的时候，人民币对美元的离岸价是6.82，走势是这样的：
6 Q0 f! l0 H$ i q8 t3 u9 E5 K( }+ C5 ]9 O% n& B9 H
+ @; L5 b5 @3 _' G. Y# S* t4 c c. m4 G9 B a0 d5 I
$ y/ d1 H( @7 q3 B0 [, w' _5 r0 D 右侧突然的“拉升”（贬值），就是在中间价公布刺激下产生的。人民币“离岸价”的周K线图则是这样的：
6 Q( @' C5 P; Q( `' |: c. d
+ _) `8 r* Y. S% \2 T
7 i' E: o5 g0 C- m4 d5 [/ ?. h
6 T5 N4 ^) \& q0 z! R
/ ]8 [' M6 d* @% x) p: E 通过上图，我们可以清晰地看到过去一年多人民币对美元汇率的变化。4 o; S) s5 t/ V: u8 \
b! r; w/ x0 o' d3 ]2 _0 U( D) E- z
那么问题来了：人民币为什么贬值？将贬到什么程度？年内会破7吗？对实体经济、股市、楼市等都将带来什么影响？5 s5 b' v6 c( Q1 g: |6 V c4 Y; W8 T
j3 P( K0 r2 m6 w
1、人民币贬值，跟中美利差变窄有很大关系。美元不断加息，今年已经加息两次，可能还会在9月和12月加息两次。利率是资金的价格，美元利率不断提升，而人民币利率没有提升（还在定向降息）。利差变小，自然会带来贬值压力。
7 G# q9 [2 _6 l+ b. C
2 N: J$ l8 X/ W3 p- b) B2 ~ 2、人民币贬值，跟贸易摩擦也能扯上关系。贬值，可以在一定程度上抵消“加关税”的影响。2 I9 i6 c& U4 M1 _0 O1 N% G. |, U* c
- f7 Q- J# g/ y: i, u) f. P( y
1 q) b# x3 \4 l% E; V
; J% u# f: l% h3 r 3、有不少人预测，人民币对美元汇率年内会破7。我的看法是，最好不要破7；即便是破7，突破幅度也不要太大。否则，会产生负面作用。人家也会贬值，或者使出别的招。何况，欧洲日本或许也会有看法。; N+ K! u, a% U9 e+ \4 \
' U s! J- [2 S2 P4 h
4、贬值如何影响实体经济？一方面，让进口变贵。比如石油、天然气，这些东西会变贵，从而影响CPI。当然，也会让民航等（贬值受损概念股）成本上升。但贬值对大部分制造业构成利好，有利于保住国际市场的份额，保住就业岗位。熟悉我专栏的读者都知道，我一直反对人民币过度升值。
! {/ h+ r, V- @1 H2 e) U+ i) }
5、整体而言，人民币适当贬值是有利于实体经济的。过去一年的升值（从2016年末的6.96升值到今年3月的6.24），有点勉为其难了。所以，贬值是利好，不是利空。是让人民币更接近市场汇率水平，而不是远离。
8 e8 O2 M+ O7 X7 ~4 Q x) Q$ ?+ _. t; t6 g# p) l9 c5 ]
6、贬值会让资金流入还是流出？这个问题要分开来看。如果人民币汇率高估，则热钱流出的动力会增强；反之，人民币被低估，则热钱有流入动力。但事情是复杂的，在人民币升值过程中，热钱会流入；在贬值过程中，则有流出的压力。所以，如果人民币希望找到一个新的均衡点，最好以较快速度完成贬值过程，这样就可以减少资金流出压力。2 S. B7 Z2 g/ v E2 Y5 o v6 S L P
* F5 Y7 u: h2 Q/ H+ ~1 @3 b; v8 o 适当快贬，然后戛然而止，甚至在结束时发动一波反攻，是央行的首选打法。这次一定也会这样。5 S+ o) f: G% ]; V
7 ~. B" Y, H" i
7、人民币贬值，对楼市和股市的影响，也跟上面说的有点类似。贬值是中长期利好，但贬值过程中带来心理影响，股市至少会跌。人民币贬值，会让大多数产业受益，最终有利于股市；人民币贬值，会让中国房价跟国际房价比较的时候，显得更加合理。当然，对于一些有较大境外借款公司来说，财务成本会提升。% S' }; N6 @% C# u7 v8 N1 ~4 M
/ |$ z8 `4 s& C$ y
8、个人需要换外汇吗？如果你一年内有子女要出国留学，或者子女正在留学，换点外汇锁定留学成本是应该的。纯粹投资角度，6.8附近再换美元，未来一年或许收益比人民币银行理财高不了多少。除非这个世界出现黑天鹅。
* t4 L- c! j, g# L- _3 q4 c9 B d/ f& g
换了外汇，如果不能出境投资，则境内投资渠道比较少，收益比较低。所以，中国人的美元分为两种：可以到境外投资的，不可以到境外投资的。如果是后者，意思其实不太大。
4 P: a3 v: ^* X; X& j! J
5 s6 A& u) ^1 c3 v" n' N% q" S 9、中国这一轮经济下行压力如何解决？其实我之前就开过一个综合药方，现在再说一遍：人民币贬一点，银行印一点，财政赤字、地方债余额增加一点，经济发达地区大基建多搞一点，改革开放继续深化一点，楼市股市活跃一点。8 ]5 H" P, V1 W3 P
* c( @2 @) {1 }7 L, d& \ 10、人民币贬值会加剧当前的“局部债务危机”吗？或许会，但影响不大。目前的债务风险，仍然在国家掌控之中，是定向清除一些行业和企业（让其退出市场）。所以，没有什么值得担心的。央行已经定向降准，也开始了定向降息，次级债已经可以用来到央行兑换MLF低息贷款，你有什么可以担忧的？除非是你需要退出的行业老板，或者员工。, k) z9 R4 x9 n" i4 m$ F
?/ C- f4 F, O! @1 H
记住这句话：人民币贬值，对大多数中国人来说是利好！过分升值，才是利空
) b4 Y( M* A- Q e" i' d& y+ x$ \( A1 ?5 M. x6 R. ?! c9 \% N
|
