据圣路易斯联储，美国经济陷入衰退前通常会发生这些：几乎在战后每一次经济衰退之前，油价都飙升；最近两次经济衰退前，资产泡沫膨胀；自1960年以来的所有衰退之前，收益率曲线都会出现倒挂。美国财经网站Marketwatch将所有这些归入四个图表，包括油价、收益率曲线、股市的简单估值工具及房地产。
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随着美国接近有史以来最长的经济扩张，人们不禁要问：美国何时将陷入衰退，我们如何知道？5 Q; B7 I- w* u( l5 q% K
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据圣路易斯联储，美国经济陷入衰退前通常会发生这些：几乎在战后每一次经济衰退之前，油价都飙升；最近两次经济衰退前，资产泡沫膨胀；自1960年以来的所有衰退之前，收益率曲线出现倒挂。
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5 S6 }0 c3 r, f8 G1 C 美国财经网站Marketwatch将所有这些归入四个图表，包括油价、收益率曲线、股市的简单估值工具及房地产。从中可以看出美国经济似乎已出现危机信号。
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- U& L' X0 }$ m 国际油价
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目前，因OPEC实施减产协议，油价处于上升趋势。下图给出了三个时期的油价，分别是美国互联网泡沫时期、美国大衰退(2006年到2010年金融危机)时期以及过去5年的石油价格。从图中可以看出，2008年金融危机爆发前夕，油价曾一度触及130美元/桶的高位，此后油价回落，一度跌至30美元下方。而近期油价再次反弹，曾一度触及三年半新高。% X. f. y H/ V. r7 u3 `
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+ p. j. r8 |, i) R, @2 Q6 \ 油价趋势/ c) W: L% L: r; e
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& N! X, L3 T! L. c! r0 P" n2 B$ p# W 国债收益率曲线' C4 z. O2 i- B, n+ c* p5 U7 Y! |
6 u: S& r$ A" s+ p2 k+ J- x 收益率曲线是指10年期美国国债收益率减去2年期美国国债收益率。好消息是，尽管收益率曲线显著趋平，但尚未出现倒挂(也就是两年期美债收益率高于10年期美债收益率)。# B; M) i& p v. X9 A# Y. B: B
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下图给出了美国互联网泡沫时期、美国大衰退时期以及过去5年的收益率曲线：
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收益率曲线图& s! D$ J4 O( V: x& G
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p. f; ?5 w; T/ z 为何收益率曲线倒挂是经济衰退的先行指标仍是存在争议，旧金山联储在3月的报告中给出了这样的解释：“长期利率反映了市场对未来经济状况的预期。尽管在经济扩张的早期，长期利率随着短期利率上升，一旦投资者对经济前景变得越来越悲观，长期利率倾向于停止上升。收益率曲线趋平也使银行短期借款和长期贷款的利润下降，这可能会抑制贷款供给，并收紧信贷状况。尽管如此，利率与宏观经济之间的复杂关系，导致很难确定收益率曲线倒挂与经济放缓之间联系的确切机制。”
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" @' U0 L. X7 d+ G; Q 标普500指数录得十年最长修正时间5 Q d w/ ~4 C8 c
+ R+ N% Y% f) z 标普500指数从2月8日进入修正区间，现在已经过去57个交易日，为2008年5月1日以来最长修正时间。
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2月8日，标普500指数和道琼斯指数一起跌入回调区间。此后，标普500指数就一直处于修正区间，因其从未突破1月26日创下的纪录高位。1 x1 i) h+ H. x% G2 u8 _
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截至5月1日，标普500指数从近期高点下跌了约8.5%，而道指从1月底的纪录高点下跌了10.4%，纳斯达克指数从近期创纪录高点下跌7.7%。4 S8 }3 V4 E2 Z5 V6 K
0 m. { [# L6 t( z. x! G7 | 据相关数据显示，自1950年以来，美股平均修正时间为61个交易日，而过去五次的修正时间仅为37个交易日。7 n; S+ O) G9 P# x/ T
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下图使用的是托宾的Q比率(Tobin‘s Q Ratio)，是公司的市场价值/资产重置成本，由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾(James Tobin)于1969年提出。Tobin’s Q可以反映市场对于公司未来利润的预期，并对公司投资产生影响。 根据这一原理，当股票价格上扬时， Tobins Q值会随之增加，企业将会更多的在资本市场上发行股票来进行融资，投资新设备也将会增加，从而带来产出的增加。
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从下图看出，股市似乎并没有像互联网泡沫期间那样被高估。* r4 d, M! l7 i% r( i2 W) B0 b
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; `2 T9 d3 S3 G+ C4 y 托宾的Q比率
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# c. u+ j5 z$ X9 Q8 l, N& | 房价) T# w2 ~0 H; ^" E9 h/ R
3 ]/ A( a# v, [, S8 D: G* y0 F 下图为房价与房租的比率。与次贷危机期间相比，美国房地产市场似乎并没有估值过高，但近期美国房价再次处于升势。8 X& I5 c+ s- w
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