下调一个国家的主权信用等级后,接着就要下调企业的。8 H) h2 K! Z, n, B4 ]
( X$ h; x3 h7 M- v# b这套组合拳,是要打完的。
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: [* C- P( x% ]" s2 [, m H! b4月1日,标普的第二步,如期而至。) q7 u. j2 W3 p# l. W
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和3月3日的穆迪一样,一大串在海外有重要融资能力的中国企业,都上负面展望榜。9 d, Z* D8 M/ w* B6 G% M
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1、借钱之王宝座的竞争- l8 l. t$ p/ z- j+ s% Q; M
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所谓信用,也就是借钱的能力。( ?( `/ Q7 v1 K$ j
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主权信用评级,与主要企业信用评级的下调,影响的就是这个国家的总体借钱的能力。7 V+ n& W3 {4 T, R6 R. C
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因为其他国家的投资者,有其风险控制要求,比如,AAA级的资产要配置多少,AA级的又是多少,总体来看,评级越高,就越容易被更多的投资者配置。$ f3 a3 Y( f- }4 i7 x( c" |/ T
' Z' Q3 v% X6 n- F% B别人来投资,买这个国家的股票,债券,从本质上,都是借钱给这个国家,比如,中国是美国国债的最大外部买家,实际上,等于中国借了很多钱给美国。
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纸币时代,有本事借钱才是王道,因为,货币长期趋势是通胀。 a7 x S1 V3 s6 B% @2 Y% e
5 ]+ i- k4 |; L5 ]7 t2 p3 w现在回想一下,10年前,北京的房子,价格是现在的10分之一。当年,能借钱买房买地的人,现在估计心情都很好。
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4 K6 B0 X7 z* \+ Q笔者曾经谈到,中美在资本领域里的竞争,最终来说,就是借钱之王宝座的竞争。& M5 O1 Q! ]- A; }
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美国为什么不喜欢中国的竞争?因为它担心中国最终会挤跨自己的世界借钱之王宝座。这个宝座,过去50年来是美国所独有,它相当于美国的金融核武器,如果中国也有这个能力,那么,就形成了恐怖平衡,这个武器反而难以发挥作用了。
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2 f7 \0 \7 o% f( P贵金属本位货币被信用货币取代后,谁的借钱能力最强,谁就能维持最长的信用扩张周期。不仅如此,信用扩张周期最长的国家,还能利用其它国家的信用收缩周期,收购廉价资产,从而达到借而无债的目的。
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比如,1997年亚洲金融危机期间,韩国、东南亚等国家信用收缩,资产价格下跌,而美国则处于信用扩张周期,美国资本就可以利用这个时间差,收购韩国与东南亚的廉价资产,并在后来的高位卖出获利。3 p' e8 a$ S5 m
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据我的数据,1971年美元与黄金脱钩以来,美国利用这这个优势,让自己的对外总体债务(民间与国家的)消失了10万亿美元。这是信用扩张周期的优势,给美国资本带来的纯利润,很惊人。
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4 d" N+ B0 p8 @+ y# a5 S. O美国学者把这种美国独有的对外债务消失的现象,称作是暗物质,所以借钱之王的宝座,并不是收一点铸币税那么简单,而是更为巨大的利益。( E, [+ S. i$ e( F) j8 ^4 u W
3 k+ L; q/ S9 J9 f' K$ k. H% n因此,这次穆迪与标普先后出手,是美国这种竞争战略的一部分。9 D" T5 R% F" m; X/ a
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2、美国做的太露骨了- Q7 ^ N* x7 V
$ y, b' F/ |4 P' T7 R0 M4 m很显然,中国若要反击,最好的办法,莫过于削弱美国的这种借钱能力。+ _* u" Z3 ~: C8 f) p, r: h
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昨天,香港的评级,也遭负面展望,随即香港的同学,给标普开了1100万港币的罚单,依据是它在2011年有意低评某公司,误导市场。这个罚,算个警告。
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! N$ q. l: m' U美国评级机构,在内地没有正规的评级分支,大陆罚不了它。
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坦白说,穆迪与标普对中国的负面展望,是没有道理的。
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它们负面展望的原因,都是认为2016年中国经济的增长,可能达不到预期。不过,它们也都承认,6.3%以上是没问题。1 K, n3 Z! `. g4 `
4 f1 o: B- I: l$ g- [9 T1 D仅依据这个就负面展望,那么,美国的评级早应该下调,因为2016年,美国的经济增长预期是2.5%,但是,现在比较权威的亚特兰大联储GDPNOW模型,已经将第一季度美国GDP年化增速预期由增长1.4%下调至增长0.6%。这么看来,全年2%都够呛,早该下调。; w+ r9 c, _! G2 c
# s' ]1 R8 `9 [- ^! b7 K但是,美国人会说,现在是世界经济的特殊时期,能有这样的增长就不错了,不要刻舟求剑。
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这句话也对,问题是,既然是特殊时期,为什么就把中国排除在外?) W Q$ e7 k8 t$ G# j! O# z
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双重标准做得太露骨了。
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: v M# o: }+ y' c香港的罚款,都是零敲碎打。# j# E) B+ C/ X, `: O$ v$ h
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真正反击有力的,不外乎两点,一是中国经济向好,把自己的金融市场 搞好,包括建立自己强大的外汇交易市场,这是个长期的过程,不是一朝可就。
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* `5 v% R5 N* m" m9 r& d( s在目前的情况下,另外一个办法,就是利用中国与其他经济体尤其是欧元区的最大贸易关系,来合力推动货币合作,减少各国对美元的依赖,少了对美元的依赖,自然会减少对美国资产的购买了,借给美国的钱就少了。' Z- M, N+ r" R- [- |
0 L$ A0 O/ r B8 X" a, y9 u其实,这个工作一直在做。, z! G# w3 L1 C8 V, ~! f X
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正好在标普负面展望中国的昨天,中国有机会,直接从制度层面来反击了。! s7 B" F. {' a7 o& B5 K
9 b7 E! ^5 z5 r* Z# R7 V3、中国的巴黎反击,高大上的很
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这个反击是从巴黎发动的。( O: R% ]+ k5 h. w: v
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当地时间3月31日,巴黎开了一个会,名字叫“国际金融架构高级别研讨会”,成员国是G20部分成员国的财政部长与央行行长。
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% d* l+ l3 Q3 X) h9 S而金融架构,这个词是很高大上的,就相当于我们常说的顶层设计。
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( p+ M' r5 ?; A+ U中国给国际金融秩序,开出的顶层设计最新清单是什么呢?
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" k$ B7 A3 _; n, o: S2 `" P) ~央行行长周小川表示,中国将于近期增加SDR作为外汇储备数据的报告货币,并积极研究在中国发行SDR计值的债券。
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SDR是IMF1969年设立的,那时候还纸币美元霸权。% l/ N$ F7 e) o' r Z1 Z7 I3 m
7 g3 e- ~" d1 O8 oSDR,其实可以看做是一种货币,不过,它不是一国主权货币,而是多国主权货币。目前,1个SDR中,相当于含有0.42个美元,0.11个人民币,0.31个欧元,0.08个英镑,0.08个日元。
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! Y1 l6 P, L4 Q$ i( v重点注意这句话:0 P! `4 ]6 I- n4 ~! r
" x( Y8 ?( K, }" A% L& P& Q: _SDR可以成为国际货币体系中的一支稳定力量。如果我们现在行动起来,采取措施,就可以为未来的切实进步奠定基础,因此扩大SDR的使用并非难事。& d2 ^7 l2 ^! }0 p7 _9 L, u
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这个动作,可真是不小。
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$ ?7 W; m" a. ~+ K. q+ V2 Z- Y从1969年,SDR出现以来,还没有哪个国家,敢于拿这个来,公然对抗美元霸权的。
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SDR虽然美国占份额最大,但是不过近42%,中国有近11%,远比人民币在国际储备货币中的份额大(不到3%),所以,如果推行SDR,人民币最受益了。, |. a: ^; q0 a4 X0 q9 i) L
# }7 A. A- P5 f- y4、有点刘备重振汉室的感觉" O8 X; {- [9 s: @* N$ R9 W+ u
, }2 N0 p! @1 b& z' Q2 D表面看起来,中国这个反击,似乎用处不大。# ]0 ?" w/ `" I3 Z1 m/ n! k
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不过,考虑到当前一个很特别的环境,中国这一招,还是很有杀伤力的。0 \; Z! F" C! e$ R3 E
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这个特别的环境,就是,世界贸易总额的停滞不前。从美元结算单价来看,1月份的世界总贸易额已经环比下降3.8%,同比下降12.1%,从2014年6月开始一直处于颓势。/ U, _ M- i$ E
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也就是说,世界贸易的暂时见顶,已经限制了对美元的总体需求,世界对美元贸易融资的需求也见顶了。4 x! [% d; c) W# j9 j0 Q
" D! Z2 U! z: A* p5 u9 I7 j/ Z总体蛋糕这些年是大不了了,那么,即使SDR,只是分走贸易融资的一小部分,对美元来说,都是极其就有杀伤力的。这也是我判断,2016年,美元将继续走弱的一个依据所在。- y( v* W5 v8 h, ~8 W% M
8 I* s9 Z* H8 X- L/ ?$ K/ d% j4 F# z所谓,此一时,彼一时。
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没错,SDR,以前只是个摆设,美国当时设计它,只是为了堵住悠悠之口。因为,没有一个国家有,能与美国匹敌的进出口贸易规模,所以,SDR最终成了美元的脚下烂泥,任人踩踏。
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( ^' L- q+ T2 {7 a就像汉朝的献帝一样,不过是曹操的一枚棋子而已。
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: h$ {" s5 o; z) k9 r6 J1 J1 X但是,中国进去之后,这个被美元踩在脚下的,曾经的各国眼里的货币废主,倒真有可能,唱响挖掘美元霸权坟墓的号角。# q5 F8 a- H" a# ?' H& a8 C
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中国在巴黎的这一手,虽然柔和,不过却名正言顺,有点刘备重振汉室的感觉。6 w1 v' T5 w: V8 R
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大国博弈,难有穷期。$ c, p; P! B) j5 S- `) }3 X, @0 y
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美元与人民币的这几天的你来我往表明,新一轮的大国政经较量,在人民币小胜一局之后,正在无声之中,孕育惊雷6 S% D5 ^7 _" m7 ?! k S
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