美国沙特终极博弈 页岩革命改世界格局

  金融时报

9 A: k; Z' j) M. \& A　　在全球博弈的格局下，任何国家发展前景均充满不确定性。曾几何时，沙特稳坐石油霸主的地位无人撼动，然而，随着全球经济持续疲软，尤其一场美国页岩革命的逆袭，使沙特这一强势地位遭到挑战。
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　　当下，原油价格已经暴跌近40%，此番急速的下跌在过去70年的历史上只出现过三次。受此影响，高度依赖石油收入的沙特政府正面临巨大的财政压力。据悉，不久前沙特国王已下令开源节流，并向财政部长发出密令，提出要求停止任何新的计划，冻结一切聘用及晋升计划，并禁止公务员外出公干，购买新车、家俬及其他设备等，以共渡时艰。


% a. _$ R; t7 i; f　　另外，随着国际原油价格暴跌，例如沙特、阿联酋等中东国家资产负债表也面临严重冲击。资料显示，沙特外汇储备以美国国债等外国有价证券和再外国银行的存款为主。截至7月底，其外国有价证券总额为4658亿美元，外国银行存款总额为1321亿美元。其中，美元是其外国资产的主要形式。
　　在外汇入不敷出情况下，今年年初，沙特央行主要通过变现外储来弥补池子，但近来沙特开始发行债券，8月沙特政府已向银行售出53亿美元债券。虽然当局并未透露今后债券发行计划，但市场预计每月发行53亿美元债券的作法将延续到今年年底。并且，今年7月，沙特还通过主权财富基金抛售约40亿美元的债券，用来填充外汇流动性。

1 Z% R4 r# Q7 B1 _, o% z+ y, A( q　　众所周知，中东各国产业结构单一，贫富分化严重，长期动荡使国际产业资本无法开展实体投资，能源出口成为中东各国赖以生存的命脉，以中东最为富有的国家沙特为例，2010年，沙特的燃料和矿产品出口占总出口的84.2%，而工业制成品占其进口的79.9%。2012年，沙特阿拉伯的石油产出占其国家经费收入的比例高达80%。可见，石油出口关于到沙特当下经济的兴衰，为维系生存和赢得转型空间，沙特必然孤注一掷，与美国页岩油厂商展开博弈。

  J7 Z, ~- l6 B/ c" w2 y4 c0 m. q　　作为美国更加深知石油能源对于社会经济的重要性。高涨的能源尤其是石油价格对美国曾产生致命冲击。上世纪70年代，一场石油危机将美国经济打入谷底，剧烈的国内通胀使生产成本居高不下，大量产业外迁和资本外流使美国经济在衰退的泥沼中苦苦挣扎，昔日的恐怖情景至今仍记忆犹新。虽然后来全球经济一体化尤其是信息产业革命让美国经济重新得以复苏，但美国依然严重依赖能源进口，能源成为悬在美国头上的一把随时要砍落下来的利剑。

　　可以说，长期的能源依赖一直是美国心中的阴影，如何挣脱能源枷锁是美国历届政府始终探索的问题，也正因如此，在美国政府长期政策的扶持和各方参与协作下，国内页岩气和页岩油技术才取得突破性进展。从上世纪80年代至今，美国政府对页岩油气的勘探开发活动先后投入60多亿美元，用于培训和研究的费用就将近20亿美元。从这一点看，页岩革命是美国长远战略和辛勤努力所结成的硕果，具有划时代意义。
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& h% {$ y, s% C4 E% e/ j　　不过，在沙特“打到底”的石油战争冲击下，当前美国页岩油企业的日子并不好过。据悉，沙特的竞争优势来自于该国开采石油的边际支出是全球所有国家中最低的。沙特从地下开采石油仅仅需要数美元，并且该国石油基础设施已经建成数十年，有分析认为，即使油价低至40美元，甚至30美元该国也可以承受，并且该国石油企业均为国有，最不济可依赖政府补贴。

! ^  Q; G0 k' ]3 O& C# M7 v* K　　而美国页岩油生产商则没有如此好运，当油价低于60美元也会让很多厂商无利可图，并导致企业债务和垃圾债券出现违约。在过去的5年中，作为垃圾债券的投资者在页岩领域投资额高达5.4万亿美元，在美国巴肯、北达科他、德克萨斯和宾夕法尼亚州，大部分页岩油气均是通过债务融资展开经营。然而，随着油价一路暴跌，必然导致众多厂商难以偿还债务，并让放大违约风险。

; j; F7 j8 A$ t- _( o  D8 k7 w　　这一情形其实早已呈现。10月26日，美国巴肯油田运营的两家石油企业因负债过高不得不递交了破产申请（分别是Samson Resources和American Eagle Energy）。Samson是美国最新递交破产申请的石油企业，计划通过申请破产保护来清算超过32.5亿美元的负债。作为公司重组的一部分，二级借贷方将为公司提供至少4.5亿美元的资金，用来增强企业的流动性。
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- X( R( p: \- m　　该公司首席执行官在一份声明中称：“这些必要的步骤能够最大化未来的生存几率，同时降低我们资产负债表上的债务水平。我们希望能够通过这些手段来实现重生。”另据悉，，美国多家石油企业均面临着严峻的财政挑战，例如Occidental Petroleum Corp.已经同意出售旗下北达科他州全部的页岩油田，以此换来5亿美元的流动资金来偿还债务。
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　　可以预计，美国页岩厂商和沙特之间的石油博弈接下来仍会持续，在这一过程中，众多资不抵债的美国油企必然将经历一轮兼并重组，并通过各种创新的模式来降低生产成本。不过，这无法转变页岩革命所创造的崭新格局。一方面，此项革命让美国摘掉了“能源依赖”的帽子，从长期看，缓解了石油价格暴涨所导致的国际通胀压力。另一方面，也对俄罗斯、中东等国家形成空前制约。当然，这也是普京等“政治强人”所不愿看到的。因此，也就不难看出俄罗斯向中国频频“友好招手”的初衷。毕竟，被欧美排斥边缘化的俄罗斯，倘若再被中国抛弃，无论对其地缘政治战略还是国内疲软的经济，均将进一步构成冲击。这无疑是普京的噩梦。

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