5月22日，中国人民银行副行长易纲在北京召开的一场研讨会上表示，没有必要通过贬值人民币来支撑经济增长。易纲还提到，虽然中国贸易盈余近几年有所减少，但是仍然相对较庞大，其意指中国出口依然强劲。4 R% _/ @: ~& I W7 r+ L: F) X( a
+ |; [$ K g4 z- j, C0 |) R0 j+ [1 p 8月12日，雅虎新闻曾报道称：5 ~$ ?5 V% {. v/ ^; U8 t
; P% p% W3 l* O8 F1 ?* `, f' \2 S “周三中国连续第二天降低人民币对美元的价值，此举在全球各大金融市场引起动荡，使得人们纷纷预期人民币可能被进一步贬值。+ Y6 |5 b7 b/ d9 _
$ {8 O- i! ]: K8 t4 j; M9 t; _
中国人民银行在一份发表于其官网的公开声明中表示，人民币兑美元的每日参考汇率被下调了1.62%至6.3306：1，周二时为6.2298：1。
3 C: ~3 A: }: \- k: N) @2 v% T& Z* X9 U7 x
此举使得本周人民币被贬值了3.5%，这是过去二十年来幅度最大的一次，但是中国人民银行却淡化了它将继续贬值人民币的预期。
' Z% I/ Q, X* `
: p* q* i, I( r6 y- a% I 数天人民币的贬值幅度是自中国于1994年设立现代外汇系统以来最大的一次，1994年中国曾一次性将人民币贬值33%。”4 x0 P( \& r" O: f
. i' g6 v" w8 k" B" [2 _. t/ X
像这样突如其来之举并不符合中国中央计划者的一贯套路。如此戏剧性的大转变是过去三个月发生的什么事促成的呢？
, P" G; ^* S+ {8 c4 g- {2 y/ b3 O7 W6 i
1、出口额暴跌？
8 T* W) g. r+ f7 I4 S' h; n" U" [' ? [$ v. g5 [$ X
8月8日，路透社报道称：“中国7月出口额减少了8.3%，这是近四个月最大跌幅且远大于预期。‘中国将被迫采取更多的刺激措施以支撑中国经济’的预期因此得到加强。”
& H( m3 k9 `% n: A/ h
$ j4 l0 z8 p" Y8 L, I+ r% P: k Q6 U7 e$ o
+ }* l. y% L7 D+ g2 w
$ z& S6 S8 S5 p. }- _4 Y; F' |7 G. H. \1 H# z# M/ H
0 G, K5 @2 {% h 中国出口图表
) Z7 h; M9 z6 f Q* j' e
) A: O+ n( k d# t5 I7 I4 l
! X. ] W" j( [, |, ^. W. @ 根据上图，我们不难发现减少8.3%是将2015年7月的中国出口额与2014年7月进行比较的结果，而事实上2015年中国的出口额一直在稳步增长。因此，中国出口额的变化并不可能是中国人民银行突然贬值人民币的原因。
" Y$ ~. [$ [ s# q/ Y1 L. o z4 n
2、经常账户状况恶化？) v5 {( { n2 i; j9 F
( d& m) p, r5 r5 b3 I
' u5 A- i2 a8 A. U( H0 P7 F' ]
( c. ^4 [5 N& O$ T
) z; _2 x+ O% [, i! J" T: k
9 Y1 v; c1 [# e" s/ d
h; }: c% k: F* W+ s1 F _ 经常账户
: l8 T L x3 H8 E9 t1 G( q a) [ w
" ~1 F" [& n9 u% _( r 经常账户是一国经济健康状况的重要指示器。它被定义为贸易差额、海外净收入和经常转移净额之和。经常账户盈余则表明相对于世界其他国家而言这个国家是净贷款人。
# g/ L" ~9 {* s0 v* i6 H. m! N w2 }2 n9 F& ]7 B
如上图所示，中国的经常账户一直盈余。事实上，2015年的经常账户盈余还多于2014年的。因此，经常账户也不可能是中国人民银行突然贬值人民币的原因。& N4 j) a1 D) y" L
* V5 a5 w4 Z- s; z0 O0 O' I
3、外国直接投资额减少？
9 R0 A% M2 F, C( h# h8 K* t
0 z9 F7 t# K9 G
$ Y8 u: e; X! q n1 C
9 n5 o* @4 C9 ~- `- {& q4 A9 Y% n9 {- F2 n4 x
, o* D) ^, ]7 H1 g
5 z1 T. s8 B s( Z8 B j2 p
外商投资
* D+ r6 |' E& o6 k! N; z
# ~* L* C0 N9 ] I7 Q; z 从上图，我们不难看出尽管2015年每月的外国直接投资额一直低于2014年同期的，但是一直保持稳步增长。因此这应该也不是中国人民银行关注的主要原因。/ f. E' _: g6 t$ @
4 n3 n' A' o" {2 Y$ [
4、国内生产总值减少？/ ]+ r) N* u' a: S
* X9 v& z: H3 p2 }6 \# O, m3 I) a5 Q5 x: ?" a9 [; m
- }7 P2 J) _ k' P& c7 e$ E9 ~: G/ O$ _; v4 a' l
5 a( l& H E. X9 B' K- B h9 u
) z' I1 L3 X' E! u5 o! H 中国GDP图表
+ J; R5 K1 V* z. y- N3 d2 u. ^# C3 M
, P" R) a7 H9 L4 \$ B+ R# G2 e9 V
如图所示，中国的国内生产总值增幅一直为正，2015年国内生产总值增长率有望达到5%到7%。。
% K" T, c/ ]6 N
& `9 H; A/ h( O W% |9 \: l8 p
) l! _; T0 Y) s. v0 n% R, K {
1 |! j" a( v* _9 w' h9 } 5、说服国际货币基金组织将人民币纳入储备货币？
+ z( L3 h% n8 x q* g5 U1 `- ?8 p3 f+ h5 C7 u* o4 q
8月4日，彭博社曾报道称：8 R0 ^ L, r& c! f6 h3 x
- N {' h% j4 [9 D, Z) r# K; e0 \
“国际货币基金组织表示，在各大主要基准指数中，人民币一直紧跟储备货币的步伐，但是在决定是否批准人民币的储备货币身份前国际货币基金组织还将做大量的数据分析工作。
/ O! j( n7 I9 `% E2 e& D5 Q4 `+ i5 v. _0 f
接下来，国际货币基金组织将重新审议储备货币篮子的期限延长9个月至2016年9月30日，这就意味着该组织最早将于明年9月确定是否将人民币纳入储备货币篮子。7 Z O2 P% D' `( @! Z, J
9 k1 v. a q) S, | 中国一直努力促使人民币被纳入特别提款权货币篮子。而法国一直主张把人民币纳入特别提款权篮子，美国则认为中国只有实行更灵活的汇率以及进行财政改革后才有资格成为储备货币。”
6 J! g7 d. T2 V5 c( e* Y
* Y# f6 V4 [( J- i* P* `% B! K$ G% s 如果人民币被纳入储备货币篮子，那么人民币的需求将激增，这正是中国政府渴求的。如果贬值人民币的动机是安抚国际货币基金组织，那么这样一个象征性的举措可能很难令国际货币基金组织满意。
8 n# u. |2 J* T* C4 t$ s6 z# G
. ~' @# Z4 P) n! w9 I6 O; D* [ 8月19日，《华尔街日报》报道称：“人民币并不符合国际货币基金组织关键标准——储备货币必须可以自由使用，这意味着一些国家在紧要关头买卖人民币存在困难。”) \0 ~2 z9 a+ r7 {
2 s+ N) a, z$ Q& M b7 ]0 \ j
因此问题在于——如果中国让人民币自由发展的话，人民币的交易价将为多少？
) `# H4 c- H% k" `. \, E& j) ]" Z9 a- v+ l! {5 E. M$ Z r+ z
6、不断减少的外汇储备以及资金外流？
/ Z- r8 a3 s! s, S% H
% b$ m4 g! J4 D3 C( K* Z3 S; {6 z3 v' C
' p; ?, @' f! P; n9 J1 T3 a9 Z% x
; u; V- n, L. X! }* H" Q
/ `2 I) f( ?" |7 y& u. p$ M; K4 L2 g5 j; E% K
中国外汇储备图表6 v' ^ h+ X/ x) S. ?' C
( X7 U5 @: \" c9 Q+ C7 v2 W) [3 Z" U% A2 O2 @
2015年中国资金外流量一直保持纪录高位。然而每个季度10亿美元实际上微不足道。真正令人担忧的是中国外汇储备的迅速减少，2015年上半年，中国外汇储备已经减少了超过4000亿美元。1 q8 {+ r$ b$ \" A4 q. l* d! C$ o
3 W' V9 |% v' S, h A, G" O
尽管自2012年以来中国国内生产总值增加了25%且经常账户一直保持盈余，但是中国外汇储备却已经减少到了2012年的水平。如果经常账户盈余，那么减少的4000亿美元去哪儿了？
" ]4 b& |7 I, T) G8 x6 {# y
( C- _/ }% g" N( a% u! n( W- r! |4 R$ ~/ m
4 o6 K! L) l4 j" L# ^/ \3 }, @
+ O) @. i8 J, F' q+ Z( o9 Z( ?) e
# C1 r/ I3 e) k0 J# _/ v8 ~6 d
美元对人民币汇率走势图; x9 }* }( D, r0 L6 A
% G0 M4 F; U4 n
自2006年以来，投资者们和投机者们仅单向押注人民币。
: T6 k* B. h( X% a. D4 M( d" m+ g- y% |0 K$ K+ x
现在外国投机者、基金、投资者和外国公司们“想将钱从中国撤出”的需求被压抑了多少？中国无法阻止资金流出中国？) U% ` d5 N" r
& s- Z" C0 X. E8 B) l/ \
u% x C3 f: s* T! `* ^: E2 Q2 D9 s6 s: f8 ]
1 S O h5 F5 \ i: x5 a/ d% I2 [4 F- _+ \. Y
, \" f3 z6 j3 ~& |+ A3 ~: I0 z 国际金价走势图$ ?: _/ j% w, p# R- V
. E- |3 o* C' d9 A9 h- u f* m' Z% Z
中国和印度是世界上最大的两个黄金消费国。考虑到中国的黄金购买力被削弱，当人民币被贬值时，黄金价格自然应该下滑。然而，恰恰相反，在人民币遭贬值后，黄金价格连续五天上涨。) u& w( c. K; M% U+ W
`6 N2 g; _' D! l2 e; Z4 x2 j
这是为何？人民币投机者们可能撤出投资人民币转投黄金吗？考虑到人民币投资者们很可能寻找美元和欧元以外的投资首选，这就完全有可能。由于全球经济减速发展，商品货币仍无吸引力。黄金市场较小，体现在黄金年产量价值仅为近1600亿美元，正式发行的黄金股价值总额才为近8万亿美元。即使实物黄金需求量只是最小幅的增加，这也会对黄金价格产生极大影响。
/ u/ ?& Q9 g/ f+ H( x2 N3 K8 m, J t4 b+ O5 g. u8 I: `
既然真相已经大白，人民币就可能加快流失，这可能促使中国人民银行加速贬值人民币至接近于在市场自由交易的水平，从而使外汇储备“出血”量减少，与此同时增加出口和外国直接投资。8 M' u) a; h! \ }
+ }+ e% y# V$ ~/ b! d* V7 M( `* h 那么什么是自由市场人民币兑美元汇率？在中国待了一个月以上，我可以说在中国生活的成本很高，买一瓶啤酒要花10美元，在北京买1000平方英尺的房子要花 200万美元。中国于1994年设立现代外汇系统，当时它曾一次将人民币贬值33%。在我看来，不久中国将第二次这么做。
% b+ g* ]' H1 p, N' g2 e5 m; `! }- [2 Q' v' a; L$ P% K
黄金投资者们与其关注美联储公开市场委员会在利率方面的动向，还不如密切关注中国外汇储备来寻找投资线索。
$ V d! \/ J: y( K3 Y2 P: V. L7 J/ B1 u7 n; _* j
本文译自Gold-Eagle; \ M% c; F* Y: a
0 n/ i1 w; [5 P% `1 x ]4 V& U/ Y 作者系Prophecy Development公司执行董事长约翰-李+ q) D5 r; ]' a
0 E# R8 w) h" ]* Q: H/ I6 P( r |
