据圣路易斯联储，美国经济陷入衰退前通常会发生这些：几乎在战后每一次经济衰退之前，油价都飙升；最近两次经济衰退前，资产泡沫膨胀；自1960年以来的所有衰退之前，收益率曲线都会出现倒挂。美国财经网站Marketwatch将所有这些归入四个图表，包括油价、收益率曲线、股市的简单估值工具及房地产。7 `2 \, S1 D% p: P% a: C! K: \6 r: M
0 j1 ?! [; s9 L* L; U 随着美国接近有史以来最长的经济扩张，人们不禁要问：美国何时将陷入衰退，我们如何知道？
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; T% _, M: v6 ?# i* a, s/ n2 h 据圣路易斯联储，美国经济陷入衰退前通常会发生这些：几乎在战后每一次经济衰退之前，油价都飙升；最近两次经济衰退前，资产泡沫膨胀；自1960年以来的所有衰退之前，收益率曲线出现倒挂。# p& L5 Z/ D1 x. H5 w. j# |$ W& ^
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美国财经网站Marketwatch将所有这些归入四个图表，包括油价、收益率曲线、股市的简单估值工具及房地产。从中可以看出美国经济似乎已出现危机信号。1 A: X& ?7 p$ O/ m
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9 P7 j; C k! b. C, _: s 国际油价
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目前，因OPEC实施减产协议，油价处于上升趋势。下图给出了三个时期的油价，分别是美国互联网泡沫时期、美国大衰退(2006年到2010年金融危机)时期以及过去5年的石油价格。从图中可以看出，2008年金融危机爆发前夕，油价曾一度触及130美元/桶的高位，此后油价回落，一度跌至30美元下方。而近期油价再次反弹，曾一度触及三年半新高。
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& F( v0 B" V9 H" X$ h; |2 @ 油价趋势6 h& e4 [- g- H, I
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( `0 z2 A* s' t7 K 国债收益率曲线
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收益率曲线是指10年期美国国债收益率减去2年期美国国债收益率。好消息是，尽管收益率曲线显著趋平，但尚未出现倒挂(也就是两年期美债收益率高于10年期美债收益率)。
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下图给出了美国互联网泡沫时期、美国大衰退时期以及过去5年的收益率曲线：8 p- g$ E' s* d& x8 Q
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f, u- h4 R- Q# W+ W 收益率曲线图( u0 k0 p) u8 h& T
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为何收益率曲线倒挂是经济衰退的先行指标仍是存在争议，旧金山联储在3月的报告中给出了这样的解释：“长期利率反映了市场对未来经济状况的预期。尽管在经济扩张的早期，长期利率随着短期利率上升，一旦投资者对经济前景变得越来越悲观，长期利率倾向于停止上升。收益率曲线趋平也使银行短期借款和长期贷款的利润下降，这可能会抑制贷款供给，并收紧信贷状况。尽管如此，利率与宏观经济之间的复杂关系，导致很难确定收益率曲线倒挂与经济放缓之间联系的确切机制。”7 `% b* v8 C7 q4 ~, x& z
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8 x* o- y0 R8 T' B, ?# B* A3 G 标普500指数录得十年最长修正时间: H q7 P/ S+ e9 i% P$ |
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标普500指数从2月8日进入修正区间，现在已经过去57个交易日，为2008年5月1日以来最长修正时间。
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! R2 B2 G% a$ T% G7 E 2月8日，标普500指数和道琼斯指数一起跌入回调区间。此后，标普500指数就一直处于修正区间，因其从未突破1月26日创下的纪录高位。
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截至5月1日，标普500指数从近期高点下跌了约8.5%，而道指从1月底的纪录高点下跌了10.4%，纳斯达克指数从近期创纪录高点下跌7.7%。1 p* q+ W3 N0 r/ Y# W# o; K
) U8 X1 ], }: R' S 据相关数据显示，自1950年以来，美股平均修正时间为61个交易日，而过去五次的修正时间仅为37个交易日。
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$ Q: `* _4 M! Q" c9 M 下图使用的是托宾的Q比率(Tobin‘s Q Ratio)，是公司的市场价值/资产重置成本，由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾(James Tobin)于1969年提出。Tobin’s Q可以反映市场对于公司未来利润的预期，并对公司投资产生影响。 根据这一原理，当股票价格上扬时， Tobins Q值会随之增加，企业将会更多的在资本市场上发行股票来进行融资，投资新设备也将会增加，从而带来产出的增加。
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从下图看出，股市似乎并没有像互联网泡沫期间那样被高估。
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+ R% u4 m- I0 h9 g9 b* A 托宾的Q比率0 j! f4 C1 g2 `. N1 h0 u# w) g3 y/ F
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% n2 j! k* w7 J2 h, i0 y 房价3 ?, J! W# X% |4 C
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下图为房价与房租的比率。与次贷危机期间相比，美国房地产市场似乎并没有估值过高，但近期美国房价再次处于升势。
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