谁也不知道最后带给世界的是不是前所未有的恶性通货膨胀海啸
6 B' M' Y5 Q+ U. ] l0 t8 L5 w& ^ x& H% V
美国正在进行一项无法预测的三管齐下的经济实验，其特点是财政刺激达到历史水平，美联储对暂时的通胀过度采取更为宽容的态度，以及大量被压抑的储蓄——没有人知道消费者会囤积还是消费。
" W; @! g C* {0 p& t9 O$ O0 L$ P }- I% V, r0 ]0 R
自第二次世界大战以来，这一实验没有先例。美国和世界的危险在于经济过热。
' g7 ^/ m6 D1 X8 X
! _/ W0 t, f" X9 f5 Z6 ]' Y这是投资者一直在权衡的一种风险。自去年夏天以来，由于预期更高的通货膨胀率和利率，美国十年期债券的收益率(与价格反向波动)已经上升了大约一个百分点。, r1 Z' Z+ ^) w# |0 u
; h8 L! y0 a9 @+ }& v
由于美国在全球金融体系中扮演的关键角色，其货币政策的前景将跨越国界。最近几周，澳大利亚央行不得不加大债券购买力度，以防止收益率过高。欧洲央行正在决定是否进行类似的干预。拥有巨额赤字的新兴市场，如巴西，或拥有巨额美元债务的新兴市场，如阿根廷，有理由担心美国货币政策转变后全球金融环境的紧缩。3 a) m/ M# `4 q8 J/ @1 E2 _
/ l! J, L+ S/ q6 b) \
美联储坚持将利率维持在低位，并继续购买资产，直到经济更加健康为止。通胀将不可避免地上升，因为与一年前相比，大流行早期大宗商品价格的崩溃已经不复存在，但美联储将忽略这一点。1 ?+ W4 R: e/ ?. y% J
7 m8 b/ H8 M0 a2 w
在去年采用的新“平均通胀目标制”下，央行正寻求使通胀率超过2%的目标，以弥补过去的不足。这是非常可取的，因为在过去10年的大部分时间里，世界经济的问题一直是通胀过低，而不是过高。美联储主席杰罗姆·鲍威尔认为，即使经济最终过热，这也将是暂时的。他认为，较长期的通胀动态“不会一蹴而就”。
/ K% H8 B, B, U1 B6 a3 V) o5 F6 x0 J
然而，它们可能会开启数万亿美元？我们没有理由怀疑美联储的近期计划，但无论是它还是市场都无法预测美国实验的最终结果。美联储可能不得不给经济泼冷水，提高利率来让通胀率下降。
" _8 _; W% V* O$ ?" P0 @/ a
* |" f3 U6 {" V8 `这将会很尴尬，因为它最近非常强调自己有义务在就业市场上寻求 “基础广泛且具有包容性”的力量。更高的利率会刺破资产市场，也可能会引发与日益负债的政府的冲突。8 y+ a4 B a# S' Q8 W1 H7 G- U
9 @5 A+ a1 |: [: l拜登的刺激计划是一场豪*。如果成功，美国将避免日本和欧洲陷入的悲惨的低通胀、低利率陷阱。其他央行可能会效仿美联储的新目标。大规模财政刺激可能成为应对衰退的正常反应。
- [4 N$ U" x! ` F: u: T0 A* I, K
+ s* d5 e) K) b1 d9 ]然而，风险在于，美国将面临不断上升的债务、通货膨胀问题以及央行可信度的考验。
& Q, ~; \& } p1 N8 p8 c3 P2 {2 l: s' v# @" [
经济学人的评论员更倾向于较小规模的刺激。他们指出，美国麻烦不断的政治不允许精细的政策制定，民主党人想要他们能得到的一切。拜登的*博总比无所作为好。但没有人应该怀疑他的*注大小。4 l- z$ E. g/ W) T. ]
+ x) z8 _7 ~$ ?" j7 e
|
