一旦崩盘，没有人能置身事外独善其身2 u5 L' Q$ k- L1 n
% Y% @) ~( E7 r/ `% w. E耶鲁大学经济学教授、诺贝尔奖得主罗伯特-席勒（Robert Shiller）日前表示，美国金融市场泡沫无处不在，无论是股票市场、债券市场还是房地产市场，投资者都无路可逃。
# n3 k0 A7 H8 Q* x+ D
7 j R+ g% e0 S7 [. A, u “我看到泡沫无处不在，”席勒周三表示，“无处可逃。你要做的就是撑过去。”席勒曾准确预测到2000年的美股崩盘和2007年的房地产市场崩盘。- E7 e3 R6 `0 `" c3 o0 T. O; P
3 @- [" R8 q$ ^& x8 e1 K
席勒发出这一不祥警告之际，正值华尔街股灾90周年。1929年10月28日，道琼斯工业股票平均价格指数下跌13%，这是历史上第二大跌幅。再加上大萧条初期股市的重挫，华尔街花了25年时间才恢复元气。& X8 j/ T: E/ X7 n
$ W2 q$ Q# U8 D7 N9 s0 g 席勒：美国股市未来的回报将乏善可施& ~" o: o: z2 e* @+ R+ N) U% |( l
" b m" \2 p% X" J5 b+ V* q
《非理性繁荣》一书的作者席勒说，他预计未来30年美国股市的平均年回报率只有4.4%。这不到标准普尔500指数长期回报率的一半，也远远低于养老金的要求。, W; s* U" L) n' V
2 R- Z+ D" A/ q: L- q 问题何在？问题在于美股的市值过高。目前美国股市较2009年3月9日的低点上涨了348%，为投资者的投资组合增加了近29万亿美元。
+ t% q$ p! C, y5 T) C1 m8 [6 W1 o' ], m( l
但席勒说，高估值会侵蚀未来的收益。他说，美国股市的CAPE比率目前处于29的高位。CAPE比率，即经周期调整的市盈率，考察的是投资者为10年期间经通胀因素调整后的平均收益支付了多少钱。这一指标显示出剔除短期扭曲因素后市场的成本有多高。
6 \/ ^4 M; Q6 b" s. q s( z
2 P2 @7 R1 \6 M6 T( E: E7 Z9 B7 A7 H7 P9 g
“现在CAPE为29，这种情况在历史上只发生过几次，”席勒表示，“我们到了1929年30年代中期。”
4 d2 f- E/ c5 v v; R: H" B) p9 z4 o m& _+ Z' @0 O& ]% F
他补充称，在非理性繁荣泡沫破灭之前，CAPE仍可能继续上升。目前的CAPE略高于1987年的水平，当时美囯股市在1987年10月19日创下了23%的最大单日跌幅。2 n# t6 S' E8 I0 U) t' [
: @$ C7 c# \+ J, }# _9 O 席勒：债券市场的繁荣是不可持续的9 E5 ?1 [9 l B F5 E7 g
& o" I4 a0 v8 f
席勒对债券的担忧和对美国股市的担忧一样多。债券目前是最热门的资产类别之一，因为投资者寻求安全的收入。SPDR Portfolio Aggregate Bond ETF （SPAB）今年的总回报率与股票相当，为8.31%。这是过去10年3.7%的平均年回报率的两倍多。投资者将大量资金投入债券ETF，希望避开股市波动，至少获得一些回报。! N/ i: d5 ^( H7 b) \3 ~ c; b
" I8 o& {" @: ? “它（债券泡沫）似乎与人们没有给予足够的关注有关，通过简单的逻辑思考就能知道，这不可能继续下去，它最终会有糟糕的结局，”席勒说，“它可能会在某个时候沉没。”
" @' |' V% {9 G1 t7 M1 S# s' |& b/ D! ^& |8 i
席勒谈房地产泡沫：又回到了2005年4 U- i$ C( a7 p
) {' J! p, |8 t; \+ I' \ 席勒说，美国房地产市场正处于泡沫阶段，与2005年没有什么不同。“这就像又回到了2005年，”席勒说，“旧金山和洛杉矶已经在放缓。”他说，这是一个“糟糕的指标”，因为这些市场多年来一直在上涨。! B; R) \& b- \4 z
) k* J1 J, t2 y4 J- Y 房地产类股也很火爆。房地产精选行业ETF （Real Estate Select Sector ETF， XLRE）仅今年就上涨了近29%，超过了标准普尔500指数20%的涨幅。房地产类股仅以微弱优势落后于科技精选板块SPDR ETF （XLK），成为今年表现最佳的板块。7 C# N2 v- `! W. R+ Y9 U
0 Y) Q9 @- J: c6 c! y n2 N |
