一旦崩盘，没有人能置身事外独善其身6 c( D7 A7 ]7 r4 i: |6 m- b' R8 c
Z- Z& Y+ e0 B7 Y6 z, K0 E耶鲁大学经济学教授、诺贝尔奖得主罗伯特-席勒（Robert Shiller）日前表示，美国金融市场泡沫无处不在，无论是股票市场、债券市场还是房地产市场，投资者都无路可逃。; b% d" Y) f* a' B! [4 h
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“我看到泡沫无处不在，”席勒周三表示，“无处可逃。你要做的就是撑过去。”席勒曾准确预测到2000年的美股崩盘和2007年的房地产市场崩盘。
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% [- C5 N% D) j) Y3 e2 D! p7 ^ 席勒发出这一不祥警告之际，正值华尔街股灾90周年。1929年10月28日，道琼斯工业股票平均价格指数下跌13%，这是历史上第二大跌幅。再加上大萧条初期股市的重挫，华尔街花了25年时间才恢复元气。% U$ F& E, z7 j2 _' u
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席勒：美国股市未来的回报将乏善可施* ]( @) l( v6 d/ P# ^6 s7 o% k
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《非理性繁荣》一书的作者席勒说，他预计未来30年美国股市的平均年回报率只有4.4%。这不到标准普尔500指数长期回报率的一半，也远远低于养老金的要求。
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; }9 C* ]% w' _: L 问题何在？问题在于美股的市值过高。目前美国股市较2009年3月9日的低点上涨了348%，为投资者的投资组合增加了近29万亿美元。
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( v2 \4 l2 p J& Y 但席勒说，高估值会侵蚀未来的收益。他说，美国股市的CAPE比率目前处于29的高位。CAPE比率，即经周期调整的市盈率，考察的是投资者为10年期间经通胀因素调整后的平均收益支付了多少钱。这一指标显示出剔除短期扭曲因素后市场的成本有多高。
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“现在CAPE为29，这种情况在历史上只发生过几次，”席勒表示，“我们到了1929年30年代中期。”9 n I6 q$ ?4 I q( W& ?
, l3 u; f" \0 X' l6 @. c7 j0 i( @ 他补充称，在非理性繁荣泡沫破灭之前，CAPE仍可能继续上升。目前的CAPE略高于1987年的水平，当时美囯股市在1987年10月19日创下了23%的最大单日跌幅。1 D* Z2 x6 l: [9 l2 {" p
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席勒：债券市场的繁荣是不可持续的1 }7 |5 j2 O1 F4 t- }! _
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席勒对债券的担忧和对美国股市的担忧一样多。债券目前是最热门的资产类别之一，因为投资者寻求安全的收入。SPDR Portfolio Aggregate Bond ETF （SPAB）今年的总回报率与股票相当，为8.31%。这是过去10年3.7%的平均年回报率的两倍多。投资者将大量资金投入债券ETF，希望避开股市波动，至少获得一些回报。
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) a; L% O4 }- Y. f+ c3 j! B “它（债券泡沫）似乎与人们没有给予足够的关注有关，通过简单的逻辑思考就能知道，这不可能继续下去，它最终会有糟糕的结局，”席勒说，“它可能会在某个时候沉没。”3 }0 r4 Z/ Y, @+ k6 u v
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席勒谈房地产泡沫：又回到了2005年1 H, l6 d% ~7 b6 G* v8 i" W
& ?3 \4 Q+ ~, g k5 i* b 席勒说，美国房地产市场正处于泡沫阶段，与2005年没有什么不同。“这就像又回到了2005年，”席勒说，“旧金山和洛杉矶已经在放缓。”他说，这是一个“糟糕的指标”，因为这些市场多年来一直在上涨。, P- W5 M4 [- R/ i( }+ n+ U! y
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房地产类股也很火爆。房地产精选行业ETF （Real Estate Select Sector ETF， XLRE）仅今年就上涨了近29%，超过了标准普尔500指数20%的涨幅。房地产类股仅以微弱优势落后于科技精选板块SPDR ETF （XLK），成为今年表现最佳的板块。
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