来自中国和欧元区的一系列数据报告继续体现出全球增长疲弱的前景。经济增长的不确定性可能会影响美联储自2006年以来首次提升利率的计划。随着市场预计美联储将在收紧货币政策方面保持耐心，美国国债市场对买家的吸引力增强。7 V( H0 @+ v% S( e/ ]3 ~
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" x3 K' _& S2 ]. P5 P/ Q 对于那些因为中国减持美国国债而发出的一切危言耸听警告而言，有一个简单的事实被忽略，那就是美国国内需求依然旺盛。
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据彭博汇编数据，今年不仅国内共同基金标购了创纪录的美国国债，美国投资者也自2012年来首次在这个总规模12.9万亿美元的市场内增持美债。8 h0 d6 S$ L5 Q
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- h, w3 h" B4 L0 [; Y 美国财政部数据
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由于美债的最大海外买家、握有约1.4万亿美元美国国债的中国至少2001年来首次减持美债，因此美国国内需求对限制美国融资成本上升至关重要。基准美国国债的收益率今年下跌，出乎所有人的意料，该收益率上周更是跌破2%。
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$ H% N N! R8 d 灾难预言者之前曾预测中国的一时之举将伤害美国，而这个局面并没有出现，实际上美国人蜂拥买入美债反而可能加重另一种担忧，即这个受到薪资增长乏力、通胀几乎为零困扰的全球最大经济体还没有强劲到足以让美联储加息的地步。
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5 @2 A# t# `. m, e “在全球增长、通胀、利率的悲观看法日益增多的环境下，基金经理将会购买美国国债，” 管理350亿美元资产的RBC Global Asset Management美国固定收益业务联席负责人Brandon Swensen说。$ v* l) p4 M8 p+ V' c- ~
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7 L7 }* ~; A' r9 a7 u: G! f 今年，随着中国筹集资金来支撑国内减速的经济和下挫的股市，其持有的美债余额已下降约2000亿美元。如果这个情形持续下去，按照年度计算，中国可能首次减持美国国债。统计数据包含了被分析师看作是中国买卖美国国债中转站的比利时的数据。
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8 ?. J s( Q5 d9 y0 L" `1 x 数据来源：彭博3 G) c% {* G3 X6 A' d& t- f; j: z
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中国为何抛售美债: K2 \" c9 o" g- g
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+ N$ G0 b( m5 E6 G/ r% N6 _( \ 根据IMF(国际货币基金组织)美国前任执行董事Meg Lundsager的说法,中国抛售美国国债不是对美国经济的一种应变，而是为了促使中国货币回涨。9 y+ b6 [& s, D( P, ~8 h3 |
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z# v" I+ z$ S 作为Wilson Center（威尔逊国际学者中心）的成员，Meg Lundsager称新兴市场的货币一直承受着压力。“所以许多国家出售一部分官方外汇储备资产”，她说：“包括出售美国政府债券，以支持本国货币在外汇市场上的竞争力。”6 l1 c- r6 z, h# f, o- z: O6 a M |
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( G* j5 P- w. y( z4 X% W 中国人民银行并非出于操控市场的目的，而是期望缓和由于美元撤资对中国造成的冲击，从而减低人民币的贬值速度。3 k/ ~' H* H7 ` @2 Y5 [
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谁在抛售! ~8 t( C: P# {. v9 }/ M7 F
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1 l' z9 ?, h9 Z1 L 抛售美国国债的并非只有中国。从美国财政部可获得的最新数据显示，截至7月份，俄罗斯持有的美国国债总量今年减少了328亿美元。由于油价下跌而受深其害的发达国家挪威，它所减持的美国国债规模达到183亿美元。% C* l( D4 B; J+ k2 a9 w6 Z) d
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) s" N% j, e) w' ^) h8 A0 a 谁在接盘
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, G% P# @& d& Q6 p7 Y8 { q 美国财政部最新的数据显示，中国央行正在“卸掉”美国国债。然而，Lundsager称同样的数据显示中国人正在私下购买美国国债。“许多私人购买国债，所以美国国债仍呈现净买入状态。”她说。9 G& }0 g& k8 H4 }2 q. B0 [3 |
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也有一些央行选择了增持美国国债。截至今年7月，印度持有的美国国债由上年同期的797亿美元增至1,163亿美元。而截至今年9月，美联储共持有2.45万亿美元美国国债，并且预计它在短期内不会抛售。
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为什么？4 Y* ~+ L g) P. D1 p$ l4 I
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. r2 o+ |" m, I1 `( S% ^6 Y f 为什么呢？因为美元一直以来都被视为一座避风港。当几乎每隔几年就要发生一次的金融危机席卷全球时，投资者通过购买美国国债规避风险。因此美国是少数几个在大萧条中货币还会走强的国家之一。即使是在2008、2009年极其糟糕的金融危机之时，美元也是全世界大多数投资者最安全的资产投资选择。这就是为什么美元被称为世界储备货币。
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# Z. A& t, q" J8 S! d n7 O 拥有储备货币在全球储蓄过剩的情况下显得尤为重要。当人们有很多现金却没有安全的投资机会时，他们就会用来投资美国国债。
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9 l: W* o, H- Z( J! I2 j; h( s 因此当你自问：“谁还会买美国国债？”时，要知道答案就是：几乎所有人。4 G7 P' _! s4 I
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当然，长期来看这可能不是一件好事。当人人都想要购买你们国家的资产作为储存财富最安全的办法时，你们国家的货币就会受推动而升值。如此说来，美国商品在外国市场上就会相对较贵，出口就会减少，从而导致美国长期出现贸易赤字。许多年来美国的贸易赤字问题都很严重，阻碍了经济增长，给子孙后代也留下了不少经济负担。2 a) S4 U3 Y, R' K" N5 y
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换句话说，中国和美联储不再是美国国债市场之必需，这一点从短期来看不错，但从长期来看就会成为危害美国经济的结构性问题。可能美国终有一天会为自己有能力尽可能便宜地借款而后悔
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